北京首證　季凌云

　　周三滬深兩市經短線振蕩后雙雙以陰線報收，反彈行情沒有延續的一個主要原因是成交量急劇萎縮：滬市單日成交金額為38.33億元，創出年內新低；滬深兩市總成交金額為65.84億元，剔除當天上市新股的成交量，兩市成交量也創出了年內新低。在目前的縮量狀態中，各路資金都在干什么呢？

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　 投資基金

　 被動防守，調整倉位

　　在今年的調整行情中，投資基金損失比較大，很多開放式基金都已經跌破面值。那么，行情回調到目前位置，投資基金又在干什么呢？對此，我們先來看看下面幾個現象：1.中國聯通、中國石化、寶鋼股份、長江電力這些航母級上市公司近期表現相對比較平穩。2.近期雖然紡織板塊表現相對比較活躍，但是仔細觀察可以發現，紡織板塊中率先啟動的個股如華芳紡織卻是基金的重倉股，該股的強勢應該是基金行為。3.汽車板塊、有色金屬板塊及電力板塊繼續振蕩，對市場形成一定的壓力。

　　從這些市場現象來看，投資基金的運作主要還是進行相對被動的防守操作，穩住航母上市公司的陣腳，相應降低藍籌股對市場的沖擊力。與此同時，投資基金仍在進行倉位結構的調整過程，紡織、交通運輸、醫藥、消費電子等消費升級類個股成為投資基金新的投資方向，而汽車、鋼鐵等個股成為投資基金進一步的減持對象。

　　市場游資

　　打一槍換一個地方

　　雖然投資基金處于相對的防守狀態，但市場游資可沒有閑著，近期開始了相對積極的市場運作。我們近日也看到了超跌低價股行情的大面積活躍，天山紡織因為“漲停板敢死隊”的積極運作而成為近期市場的最強勢品種。

　　不過我們也注意到，游資運作并沒有局限在哪一個板塊，紡織板塊、本地股群體、奧運板塊等都一度成為游資的短線出擊對象。這意味著市場游資的運作方式基本上是打一槍換一個地方，只要是低價超跌品種，都可能成為市場游資的運作對象。

　　廣大投資者

　　深度套牢很無奈

　　對于廣大投資者而言，近期市場的持續沉淪使得越來越多的個股創出了去年1307點以來的新低，投資者的倉位套牢程度越來越深。下跌到目前位置，投資者也不愿意再進行低位的割肉操作了。因此，股價的短線漲跌起落也對多數投資者沒有什么意義，股價下跌也不割肉，股價短線反彈也不出局止損。套牢的依然是套牢，提前出局的資金則是繼續觀望。

　　場外資金

　　局勢不明，繼續觀望

　　雖然很多投資者都認為大盤已經下跌了比較大的幅度，市場也進入了相對的低風險區域，但對于場外資金而言，目前的局勢還不明朗，不敢大規模介入市場，在目前位置仍處于冷靜的觀望狀態中。這也就是近期雖然大盤一度反彈，但成交量的放大卻相對有限，而行情一旦出現振蕩，則成交量就急速萎縮的一個重要原因。短線的反彈走勢對場外資金的吸引程度極其有限。

　　等待各路資金達成共識

　　通過對各路資金運作的簡單分析，我們可以進一步分析市場的后市發展。在目前位置，各路資金并沒有達成短線共識，市場中相對活躍的只是部分市場游資，而游資的運作雖然能夠為市場提供一定的個股機會，但對整個大盤的影響力卻相對有限。投資基金的倉位結構調整則仍將對近期行情的發展構成一定的壓力，使得短線行情可能還將出現一定的振蕩。

　　根據經驗，只有各路資金特別是投資基金及市場游資達成短線共識并同步做多時，大盤才會形成鮮明的賺錢效應并吸引場外資金的積極追逐。而如今，這一條件尚未成熟，因此行情的弱勢格局尚未化解，短線大盤還將出現一定的振蕩反復。