|
上海證券 彭蘊亮
據(jù)今天早上傳來的最新消息，受國際市場原油價格上漲影響，我國自25日起適當提高成品油價格，汽油、柴油出廠價格每噸分別提高240元和220元，零售中準價格按出廠價調(diào)整幅度等額提高。我國上調(diào)成品油價格將對證券市場產(chǎn)生那些影響？那些板塊將產(chǎn)生投資機會？我們從以下方面分析：
一、調(diào)價勢在必行
國內(nèi)成品油價與國際原油價格息息相關，由于國際原油價格持續(xù)高企，這是今年以來我國成品油第三次漲價，而且是汽油、柴油首次雙雙漲價。近期國際市場油價持續(xù)上漲，8月份國際市場原油價格更是屢創(chuàng)新高，WTI和布倫特期貨價格分別為21年和23年最高點。而與國際市場油價相比，目前國內(nèi)成品油價格仍然處于相對較低的水平。為了提高煉油企業(yè)的生產(chǎn)積極性，引導成品油進口，保證國內(nèi)供應，抑制不合理需求，按照現(xiàn)行成品油價格與國際市場接軌的機制，適當提高成品油價格應該是在所難免的。國家發(fā)展和改革委員會發(fā)出通知，要求石油、石化集團公司要組織好成品油生產(chǎn)和調(diào)運，保證市場供應，特別是做好農(nóng)業(yè)和漁業(yè)生產(chǎn)等用油的供應工作，并督促所屬企業(yè)嚴格執(zhí)行國家價格政策，確保價格政策的貫徹落實。通知還要求各級政府價格主管部門加強成品油市場價格、包括液化氣市場價格的監(jiān)督檢查，做好成品油調(diào)價的宣傳、組織工作，維護成品油市場的穩(wěn)定。
二、石油開采股：受益最大
從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，石油開采業(yè)處于產(chǎn)業(yè)的最上游，是油價上漲的最大受益者，將對其二級市場走勢構成有利支持。從年報看，油氣開采子行業(yè)實現(xiàn)的銷售收入僅占石油和化工全行業(yè)的18.6%，但對全行業(yè)的利潤貢獻卻高達74.5%，油氣開采行業(yè)的新增利潤位居全國39個工業(yè)行業(yè)之首。長期來看，擁有上游采油業(yè)務的公司能夠從油價上漲中獲取最大的利潤。我們注意到，中上游煉油和石化行業(yè)的一些公司，原油的成本通常占其主營業(yè)務成本的80%以上，油價上漲造成成本的上升，但這類公司的價格轉(zhuǎn)嫁能力通常非常強。同時這類公司也得益于國內(nèi)原油定價機制的保護，國內(nèi)原油價格上漲較慢，而主要石化產(chǎn)品的價格由于與國際接軌而隨著油價上漲，反而使得這類公司在國際油價高漲的過程中，利潤不斷擴大。同時，我國國內(nèi)成品油定價一般是跟隨新加坡、倫敦、鹿特丹市場油價三地聯(lián)動，而且是當國際市場價格超過一定幅度才進行調(diào)整。也就是說，三地油價漲到一定程度之后，國內(nèi)的價格才會隨之上調(diào)。同時，由于目前國內(nèi)原油價格是逐月調(diào)整的，因此國內(nèi)成品油定價機制一般要比國際市場價格滯后一個月左右，這也使得這類個股行情并不隨著國際油價一起大漲，而是有一定的滯后性。
三、成品油股：面臨直接利好
本次成品油價格上揚，汽油與柴油價格提升的最大受益者莫過于成品油公司，對深滬兩市成品油板塊構成直接利好。由于成品油公司的盈利模式是計劃的成品油價格和國際化的原油成本價格差，在國際原油價格迭創(chuàng)新高的背景下，成品油公司的毛利率開始受到擠壓，因此目前成品油價格提升，無疑緩解了成品油公司的盈利壓力。我們注意到，國內(nèi)成品油銷售毛利在2004年二季度一直穩(wěn)定在較高水平。此時相關部門再度提升汽柴油價格，無疑會放大成品油上市公司的毛利率。受此影響，我們認為石煉化(資訊 行情 論壇)、錦州石化(資訊 行情 論壇)、ST吉化(資訊 行情 論壇)等個股在近期會因此而內(nèi)在價值大增，從而引發(fā)資金的加盟，而中國石化(資訊 行情 論壇)由于擁有成品油與原油的雙重優(yōu)勢，前景也不錯。而中石化、上海石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)等個股由于具有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，一體化能力較強，也將受到利好消息的刺激。
從操作上看，中石化、揚子石化等個股前期漲幅巨大，后市上漲空間相當有限。投資者應從前期累計漲幅不大的個股當中挖掘投資機會，尤其注意止損點的設置，注意輕倉操作，以短線搶反彈為主，方能立于不敗之地。
| 
