中證資訊 徐輝

　　盛極而衰。這句話如果用來形容目前的空方是很合適的。當投資者普遍認同市場下跌趨勢，并且恐慌拋售手中持有的股票的時候，市場的轉(zhuǎn)機可能也就要到了。

　　8月23日，滬深股市出現(xiàn)4月以來的第十三個“黑色星期一”。當日市場一個突出看

中行抵債資產(chǎn)網(wǎng)上營銷 精彩手機賽事全攻略 雅典猜猜猜千元懸賞 大型休閑游戲燃燒戰(zhàn)車

點是，漲停個股和跌停個股一樣多,都為11只。這種局面是最近幾個月所罕見的，嗅覺靈敏的投資者在思考，這是否會是變盤的前奏呢？

　　契機之一：低價股揭竿而起

　　最近兩個交易日，以天山紡織(資訊 行情 論壇)、南方摩托(資訊 行情 論壇)為首的低價股，掀起了反彈狂潮。這兩只領(lǐng)漲個股都已經(jīng)完成了兩個漲停板的升幅。本次低價股反彈有以下特征：

　　首先，跌得夠深，價格夠低。以本周一為例，11只漲停個股普遍在4元以下，4元以上的個股只有兩只，而且全是周一新漲停個股：華東電腦(資訊 行情 論壇)、天大天財(資訊 行情 論壇)；另外，以天山紡織為例，其2000年以來的最大跌幅已經(jīng)達到85.42%，4月中旬以來的最大跌幅為43.98%。

　　其次，參與資金以場外游資為主。以反彈龍頭天山紡織為例，周五當日該股成交最大兩家券商為：銀河證券寧波解放南路、西藏證券北京陶然亭。再度看到寧波解放南路，令人想到“漲停板敢死隊”卷土重來。

　　從以上的特征來判斷，低價股反彈的短線性質(zhì)更強。以出現(xiàn)“仙股”為契機，以大盤加速回落為背景，以低價、超跌個股為狙擊對象，短期游資非常兇悍地介入了這些品種當中。歷史上由于低價股反彈而引發(fā)大盤中短期見底的例子并不鮮見，2002年年初就是一例。就低價股而言，我們傾向于其行情將維持一段時間，時間可能會在一個月左右。

　　契機之二：基金重倉股出現(xiàn)補跌

　　在游資群起攻擊超跌低價股的同時，部分基金重倉股出現(xiàn)顯著回落，甚至跌停。周一著名的基金重倉股南方匯通(資訊 行情 論壇)跌停，這已經(jīng)是該股連續(xù)第二個跌停了。該股是2004年基金重點挖掘的一只股票，如今顯然被基金拋棄了。此外，基金重倉股上海貝嶺(資訊 行情 論壇)也出現(xiàn)跌停，豐原生化(資訊 行情 論壇)跌幅在9%以上。更加令人關(guān)注的是，指標股上海石化(資訊 行情 論壇)、南方航空(資訊 行情 論壇)分別下跌5.85%和4.12%。當前市場狀況，似乎表明基金正開始無奈地實施“一九戰(zhàn)略”。而以中石化、寶鋼、聯(lián)通為首的指標股能否挺住，已經(jīng)成為會否出現(xiàn)“零十現(xiàn)象”的關(guān)鍵所在。上海石化、南方航空周一的破位下跌，似乎已經(jīng)給市場敲響了警鐘。

　　無疑，指標股的下挫將進一步打壓市場信心，從而造成恐慌氣氛的彌漫。前期抗跌品種的回落，表明了在系統(tǒng)性風險面前，基金逆市建立的防護網(wǎng)絡(luò)，正遭受到強烈攻擊。不過，基金重倉股的補跌從另一方面恰恰顯示了市場即將出現(xiàn)令人意想不到的變化。

　　契機之三：市盈率與國際接軌

　　當前A股市盈率已經(jīng)接軌歐美。截至8月19日收盤，滬市平均市盈率25.66倍，滬市平均市盈率8年來首度跌破26倍，當前以歐美市場為代表的成熟市場平均市盈率水平也在26倍左右。考慮到上市公司今年業(yè)績?nèi)詫⒈３衷鲩L，這意味著

　　上述市盈率將進一步下降。如以業(yè)績增長25%計算，則當前滬深市場動態(tài)平均市盈率僅為19.25倍。

　　此外，滬深市場上出現(xiàn)了前所未有的“仙股”。8月19日收盤，ST東海(資訊 行情 論壇)B報收于0.93港元，折算成人民幣不足1元，從而成為市場上首只跌破面值的股票。而ST東海B(資訊 行情 論壇)也成為了滬深證券史上首只“仙股”。

　　契機之四：政策開始轉(zhuǎn)暖

　　政策有轉(zhuǎn)暖趨勢。近日頻頻出現(xiàn)管理層關(guān)注資本市場的信息，最近就有兩個會議受到各方關(guān)注，一是國務(wù)院常務(wù)會議，要求認真落實《九條意見》；二是證監(jiān)會近日在京召開了全國證券監(jiān)管工作座談會，會議明確表示將繼續(xù)落實《九條意見》，繼續(xù)推進六個專題，抓好四項工作任務(wù)。應(yīng)該說，這些信息對股市無疑是正面的。

　　另一方面，就中小板本身而言，在近期的中小板推進會上，深交所提出的幾項措施，諸如加大引進優(yōu)秀公司、加快中小板制度建設(shè)、提高違規(guī)成本、加強中小板公司與投資者交流等等，從長遠看有利于提升中小板的投資價值。

　　此外，LOF、ETF等金融創(chuàng)新的推進，有利于進一步激活市場，對市場多方是加分之舉。

　　契機之五：市場出現(xiàn)恐慌

　　展望未來市場運行，我們一方面傾向于認為，1300點可能并非市場此波回調(diào)的最低點。很明顯，“一九格局”仍在形成之中，這說明結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要過程尚未結(jié)束。同時，市場的漲跌往往會超出人們的預(yù)料。

　　當前1300點是普遍為各方接受的底部區(qū)域，所以該區(qū)域最終成為底部的可能性甚低，要么在此之上，要么擊穿它。在趨勢的力量下，后者出現(xiàn)的概率更大，而不是更小。我們分析，以滬綜指計，1200點區(qū)域可能才是真正的底部區(qū)域，距離當前股指尚有120點左右的距離。估計該點位會在9月下旬出現(xiàn)。

　　當然，如果指標股果真出現(xiàn)顯著分化，市場恐慌氣氛將再度加劇。這有可能會使底部提前來臨，因為市場底往往在恐慌中形成。

　　本版作者聲明：在本機構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi)，本機構(gòu)、本人以及財產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評價的證券沒有利害關(guān)系。

　　本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據(jù)此入市，風險自擔。