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廣發證券 邸永忠
隨著寶鋼股份(資訊 行情 論壇)再融資方案浮出水面，滬深股市近一個月來橫盤整理的格局也宣告結束，最終股指以破位向下的方式選擇了突破方向。那么，對于中短期市場而言，下一階段行情又將如何演變，市場底部究竟在何方呢？
新跌勢還是真誘空？
日前市場再次印證了“久盤必跌”的歷史規律，近期市場多方刻意營造的三重底技術形態，在缺乏增量資金配合和交投屢創地量的情況下最終夭折。誘發這一局面出現的主要原因來自于以下兩個方面：首先，寶鋼股份擬以增發的方式推出整體上市計劃。公告稱將增發股份總數不超過50億股，社會公眾增發部分占增發總量的比例不超過50%，增發募集資金將用于收購集團280.244億元資產。這不僅將創下上市公司再融資的新記錄，同時也使市場資金承接力面臨又一次嚴峻考驗。如果按照280億融資額發行50億股計算，此次增發價格將在5.6元附近，這將對鋼鐵板塊個股以及其他大盤藍籌股的市場定位產生較大的影響，并間接對市場重心構成一定拖累。其次，近日美聯儲決定將聯邦基金利率提高0.25個百分點，使得國內利率政策取向再次成為市場投資者關注的焦點，市場對此提前做出了快速反應。
但我們認為，受上述兩大因素影響，股指選擇了向下破位，但這并非意味著新一輪跌勢的開始。由于寶鋼增發價格能否為市場所接受尚屬未知數，而在市場基本面上，隨著宏觀調控政策的逐步落實和實施，局部行業投資過熱傾向得到明顯抑制，并已取得初步成效，這將使后續宏觀政策出現一些變化，行政性調控將逐步為市場化調控所替代，下半年再度持續推出較有力度的調控政策的可能性也不大。為此，這次大盤破位向下不排除出主力利用投資者心理層面的恐慌而快速刻意打壓的可能性，一旦市場心態企穩，將有可能出現報復性反彈行情。
續跌空間十分有限
市場自今年4月7日展開的調整行情有別于以往，由于受到宏觀政策調控的影響，始于去年下半年開始的以挖掘行業景氣度和所屬上市公司業績成長預期的價值投資理念面臨嚴峻考驗，尤其是部分周期性行業受此影響出現需求放緩和價格回落，直接導致市場投資者對其股價估值預期的下調，從而帶動整體市場重心的不斷下移。對于機構投資者而言，盡管由宏觀調控引發的調整行情大大出乎其原有的預期，并在7月份以后仍出現了局部減倉的舉動，但這并不能夠表明其對后市走勢持續看淡和持倉量的大幅度降低，而僅僅是出于下一階段投資戰略布局的考慮，將持倉結構進行了相應地調整，在更為理性地看待和評估上市公司業績預期的基礎上，仍堅持價值投資的理念，對“煤電油運”等瓶頸產業個股和防御性投資品種進行了必要的補充和配置。基于這樣的機構操作策略調整，我們預計后續下跌空間將十分有限。
如果從技術角度進行分析，上證指數(資訊 行情 論壇)在近幾年來曾經3度考驗過1300點一帶的技術支撐，并最終在此構筑起階段性底部。股指自四月初1783點調整至今，從調整幅度來看，已接近前幾次中期調整行情的幅度，并且在調整時間周期上，月K線接近五連陰為歷史所少見。比照去年10月和今年7月以來的市場走勢，在調整數月之后構筑平臺整理，然后快速破位的技術手法也頗為類似，連續三次快速放量拉起又迅速打壓，已揭示出有部分資金欲借助于當前投資心態對消息面的敏感，以達到震蕩洗籌、低位吸納的目的。不可否認，目前證券市場依舊未能脫離“政策市”的影響，但決定行情中短期走向的根本因素還在于后續增量資金的推動。然而，當一些利空因素并不象市場預期的那樣推出，而券商集合理財產品、加大保險資金入市比例等政策能夠如期兌現的話，則后市行情將迎來的不是跌勢的延續，而是一輪新的市場轉機。盡管周四股指慣性向下沽穿前期1363點的低點，不管其接下來是否再度考驗并跌破1307點的階段低點，只要8月份月K線收盤點不低于1345點，將有可能意味著股指在8月份完成慣性下跌過程中的最后一跌，并將于9月初逐步迎來市場轉機。
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