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繼周三大漲2.8%之后，滬綜指周四又顯著回軟，跌1.1%，日K線收出中陰。長陽配中陰，欲上還想下。人們不禁要問，市場究竟是在誘多，還是在誘空？盤面“大跌小漲”從盤面的情況來看，基本呈現了一種“大跌小漲”的格局，即大盤股下跌，小盤股上漲。這種格局下，大盤想漲也難。周三作為市場主要攻擊力量的藍籌股，在周四出現了顯著回落。20大基金重倉股中，中國聯通(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)和中興通訊(資訊 行情 論壇)跌幅均在2%以上，其中鹽田港和中興通訊更是下跌4%以上
，而中興通訊的盤勢更是顯露出調整剛剛開始的征兆。此外，被基金、券商等看好的深天馬(資訊 行情 論壇)出現了跌停，海虹控股(資訊 行情 論壇)跌幅也在5%以上。盤中熱點主要體現在一些小盤股和超跌股上，如小盤股深國商(資訊 行情 論壇)、北人股份(資訊 行情 論壇)均漲停，超跌股廣西斯壯(資訊 行情 論壇)也漲停，但它們對于股指的帶動作用很低。
氣氛正在轉暖
從近期的形勢來看，隨著股指的回落，近期市場氣氛正在轉暖。
首先，政策面轉暖。債轉股的推出，表明了一種切實維護流通股東權益的做法開始實施了。我們可以將它看做是股權分置問題解決的先兆，而股權分置問題正是困擾中國證券市場的根本痼疾；此外，日前有消息指，股份回購限制有望放松，同時，類別股東表決機制的即將實施，而與此相關聯的深交所股東大會網上投票系統測試也取得了成功，等等。
其次，發行節奏有望減緩。繼前期證監會有關領導指出要控制發行節奏后，相關信息顯示本周證監會將不再召開發審會。
再次，已經披露的中報顯示，上市公司已經在2004年上半年取得了將近40%的增長，這使得當前兩市股票動態市盈率將降低到20倍左右。截至8月2日收盤，滬深兩市平均市盈率在27倍左右，其中深市A股平均市盈率為28.11倍，滬市A股平均市盈率為26.24倍。考慮到下半年業績增長趨緩的因素，估計上市公司平均業績全年增長25%，這樣兩市市盈率業績降至20倍左右的水平了。
五大因素制造“空”氣
我們已經注意到市場不斷創下新低的數據，部分機構開始在當前位置，對部分重點股票進行布倉，如周三寶鋼股份(資訊 行情 論壇)顯著走高，確實露出了大資金進場痕跡。不過，遺憾的是，群體效應尚不明顯，機構大規模建倉藍籌股的局面并未出現，相反，周四部分藍籌股如浦發銀行(資訊 行情 論壇)等繼續創下新低。
第一，建倉目標不明確。2003年低價的藍籌股沒有了，煤電油運都處在高位。
第二，下半年經濟增速回落已成定局，如同去年的汽車行業一般顯示出高增長潛力的行業，暫時還看不到，相反多數行業顯露周期高點。
第三，宏觀調控并未完結。盡管以行政手段為主的宏觀調控已告一段落，但以貨幣手段為主導的宏觀調控并未完結。央行加強公開市場操作力度就是明證。
第四，股權分置問題處理盡管曙光初現，但其進程必將充滿曲折。
第五，基金倉位仍處在高位。以基金倉位為代表的市場氣氛指數顯示，當前市場盡管經歷了大跌，但人們看多氣氛仍濃厚。這樣背景下出現大行情的幾率不高。這正是基金倉位與指數相關的主要原因。
我們認為，短多中空的格局未變，也就是說短線有反彈、中線仍看淡。短期內市場會在1360至1460之間運行，如果有突出利好傳出，滬綜指有望沖擊1550一線。更長遠而言，滬綜指1360點并非最低點，我們傾向于1300點也將被空方突破，屆時人們有可能看到真正的誘空。(中證資訊徐輝)
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