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昨日不僅是本周的第一個交易日，同時也是8月份的第一個交易日，不幸的是，“黑色星期一”再度出現。從盤中表現來看，不僅遭遇宏觀調控緊縮舉措的鋼鐵股繼續大幅下跌，而且在近期國務院常務會議中強調的煤電油運等瓶頸行業也受到市場的拋棄，整個市場“哀鴻遍野”。盡管科技股和中小企業股在盤中一度有所表現，但由于受到大盤藍籌股集體破位下行的帶動，最終兩市成交量繼續萎縮，弱勢特征不斷強化。
由于價值投資理念在去年上半年的操作中取得巨大的成功，以及一季度經濟迅猛增長的“假象”，在國務院《九條意見》的出臺后，使當時的投資者包括眾多的基金經理對于隨后出現的宏觀調控等利空的影響估計不足，最終導致對二季度的市場走勢作出了錯誤的判斷，造成市場活躍資金的集中被套。
價值投資理念同樣適用于弱勢市場。由于目前市場積弱難返，股權分置問題久拖不決、QDII“北水南調”、擴容壓力源源不斷、大盤股超常規發行等利空因素絡繹不絕地登臺亮相，迫使以證券投資基金為代表的機構投資者必須采取最安全的投資策略。這不僅要求相關個股具有良好的業績，且更要有良好的成長性。而在實際操作過程中，機構投資者不僅要求對2004年的業績有準確的判斷，而且還需要對于2005年甚至2006年的業績作出預測。由于我國上市公司質量普遍較差，使基金的持股嚴重趨同，即便是流動性較好的大盤股也出現問題，機構博弈現象日益突出�？梢哉f，如果沒有活躍的增量資金進場，價值投資會一步步將中國股市逼入絕境。
從近期公布的基金二季度投資組合來看，“老基金重倉老品種被套，新基金持幣觀望”的現象頗為突出。7月份以來，無論在時間上還是在成交量上，都沒有為基金調整提供充分的機會，預計基金在8月間仍將繼續進行調倉操作。隨著老基金逐步拋出部分基本面變差的大盤股，勢必對短期大盤的運行產生不利的影響。因此，8月份有可能延續上半年的調整行情，投資者應“風物長宜放眼量”，暫時持幣觀望�！ �
長城證券 徐文峰
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