特約撰稿 丁洋 中關村證券

　　本周大盤創出小小的新低，周收盤再次跌到1400以下，指數處于箱體的下軌，成交量再次接近新低，當前大盤已經進入低風險投資區域。歷史上已多次表明，1400以下作為主力機構的長期誘區間，停留的時間不會太長。

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　　技術面調整充分

　　大盤經過7月三重底之后，調整是否到位？那么我們從以下幾個方面談談：

　　1、從大盤的位置上看，目前基本上已經處于近三年以來的低位區域，而且在出現破位后，該跌不跌的走勢，表明市場下跌意愿不強。

　　2、從上證50(資訊 行情 論壇)、深圳100指數分析，目前這兩個分類指數的平均市盈率均在20倍左右。

　　3、近三年歷次底部區域的行情分析，在績差股大跌之后至少會有一個反彈或者說橫盤整理的階段，而從今日的盤面看，中小盤市場、電子股、軟件股包括部分超跌股都出現了較為強勁的反彈，這在某種程度上也說明整個市場超跌的跡象非常的明顯。

　　4、從指標股方面分析，中國聯通(資訊 行情 論壇)在周四15億配股上市之際反而出現上漲，說明在下跌30%以上后，基本上已經處于一個底線的位置。

　　綜合上面的分析，我們認為市場正處于第三次筑底反彈的階段。大盤短線破位的風險暫時得到緩解，后市股指能否有效突破30天均線，還要密切關注成交量是否持續放大。

　　消息面可能出現重大變化

　　本周市場消息面的重頭戲是“以股抵債”的出臺。但我們認為，這僅僅是中國股市解決深層次問題的開始。對于這一政策若進行“由此及彼、由表及里”的思考再加上大盤所處的低風險區域，很容易就聯想出：這是解決“國有股減持”整套方案的第一步。

　　我們認為“國有股減持”等問題的解決，不應該在市場運行在高位的時候推出。目前我們注意到，很多經濟學家都認為當前是解決“減持問題”的最好時機。而以股抵債僅僅是減持運動的第一步。

　　該方案作為市場的擴容，短期會對市場有所沖擊。但是我們相信，這將解決長期懸掛在市場上方的一個大包袱。我們預計“減持”方案將以試點作為突破口，摸索出一條適應市場的方法，同時，也將推出一些機構市場合理入市的渠道，作為資金面上的“對沖”機制。

　　那么在試點推出前期，市場可能會因為傳聞而有所下跌，但是一旦消息明朗，“減持”將作為“利空出盡”的利好，使市場出現恢復性上升。

　　目前行情又是到了市場極其悲觀的時候，而行情往往會在絕望中產生，投資者不要在黎明前的最后一刻倒下。在大盤創新低后將會出現反彈，而要出現大的轉機還是需要政策面的突破。

　　千四之下遍地黃金

　　QFII進入中國以后市場的整體趨勢一直處于股價結構調整之中，市盈率已經跌到歷史低點。中小板推出后，ST股股票的殼資源價值下降，大部分ST個股已處于2元上下，一元股已有八只，本周二當天就有42只ST股跌停，系統性風險和結構風險都已充分釋放。作為本輪行情的主要下跌品種的ST股票，當前的市值極低，即使再下挫對大盤影響也不會太大。

　　目前A股平均價格為6.6元，也已處于歷史低位，185只股票創出歷史新低的“悲哀”，歷年大牛市的起點都是在這種股價及市盈率情況下發動的，如1996年的大牛市和1999年“5.１9”行情等等。

　　目前的中國股市即使和國際成熟市場比較也已合理，美國股市道瓊斯指數三十幾只股票多年平均市盈率大都在20倍左右，而上證50的市盈率目前只有18倍�牁似�500指數多年平均的市盈率30倍左右，而我們上證180(資訊 行情 論壇)目前的市盈率是22倍。從我們股市選出500只個股來計算出市盈率狀況也已經低于標普500指數，而這還未考慮中國經濟的成長性。

　　逢低吸納低價績優股

　　經過二季度泥沙俱下的調整行情，不少股票已經重新回到了價值投資區域，后市投資者可關注兩類個股的走勢，一類是成長型的低價藍籌股，另一類是目前價格已處在主力成本之下的藍籌股。

　　8月份ETF的即將推出，由于ETF的投資目標是緊密跟蹤上證50指數，所以這將給上證50指數股帶來前所未有的推動影響，而當上證50ETF的市場價格與基金單位凈值之間偏差較大時，投資者即可俐用申購贖回機制進行套俐交易。這已然表明買入大盤藍籌股無疑將給我們帶來這樣的套俐機會。

　　采取防守性的投資策略

　　大藍籌的基本面處于透明狀態，投資這類品種未必能獲得黑馬效應，但跌時重質的思路，基于長線考慮，可做為防守型的投資策略。

　　我們認為投資者應該可以逐漸建倉，可重點選擇低市盈率有分紅潛力的績優股，迎接8月推出的ETF套利行情。