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上周，大盤下跌的初始動能來源于基金重倉的石化股，但基金重倉股整體跌幅弱于同期指數。高市盈率績差股的下跌仍是大盤下跌的主要動力，所以在周跌幅榜上基金重倉股并不多。與此同時，部分小盤股表現活躍，尤其是中小企業板塊的股票出現全面回升。基金凈值的差異證明了封閉式基金和開放式基金在整體倉位上不一樣，更在持股結構上不同。封閉式基金中只有安瑞凈值跌幅超過同期指數，而其第一大重倉股正是周跌幅達8.37%的齊魯石化(資訊 行情 論壇)，是基金重倉股中跌幅較大的股票之一。而第一大重倉股是鹽田港(資訊 行
情 論壇)的基金，其凈值排位也都靠后，該股上周跌幅達12%，是基金核心股中跌幅最大的股票。
結合上周的凈值變化，我們判斷基金近幾周有減倉行為，而且表現為開放式基金在前、封閉式基金在后的特點。由于上周股指波動幅度不大，因此還難以判斷這種減倉的幅度有多大。但考慮到最近除了石化股和已被基金大幅減持的鋼鐵股跌幅較大外，其他多數基金重倉股表現還比較平穩，因此即使減倉幅度也不會太大。
從大盤走勢看，近期反彈高點恰好在7月19日，即基金剛剛公布完二季度投資組合。之前一段時間的反彈，其主要動力恰好是基金重倉股的持續上漲，投資組合剛剛公布，這些股票的后續動能明顯消失，大盤也因此失去了上漲的推動力，出現了連續回落。可見當市場相當多的投資者包括基金看到新的季度投資組合后，投資策略趨于謹慎(當然另有一種可能就是短期市場走勢被人為操控)。
連續兩周的凈值變化顯示，3月以后成立的基金倉位普遍較輕，未因為短期市場的波動有太大變化，大多處于謹慎觀望中，而這對市場的影響相當大。近期看多的投資者時常提到的一個理由就是新成立的基金有建倉的迫切需要，老基金會逼新基金建倉，新基金不買，以后就買不到便宜貨。事實恰好相反，新基金似乎并不著急。不過老基金倒也沒有出現大規模的多殺多，石化股出現的不好走勢也未蔓延到其他基金重倉板塊上，似乎老基金還未喪失信心(本周應密切觀察其他基金重倉股會否步石化股后塵)。在基金重倉股上的僵持表現在指數上就是深成指和上證50(資訊 行情 論壇)指數都抗跌，且都沒有跌破前期低點，市場似乎還有一線生機，只是不容樂觀。
北京證券 梁旭
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