閻海琴

　　有一點是不爭的事實，這就是幾乎每一次討論全流通，股市都是以陰跌最后暴跌最后國家宣布暫停全流通而告終。

　　這說明了一個簡單的不能再簡單的道理：市場不接納全流通，至少現(xiàn)在不接納。那

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為什么市場還要屢敗屢試呢？因為有人把這個問題簡單化了。

　　無論承認(rèn)也好還是不承認(rèn)也好，無論國有股減持還是全流通還是解決股權(quán)分置，無論名稱怎樣變換，其本質(zhì)或目的是一樣的，那就是讓不流通股通過證券市場變成流通股。

　　非流通股的存在是歷史造成的，它給證券市場帶來了很多麻煩和難以調(diào)和的矛盾，清除這一疾瘤已經(jīng)達(dá)成了共識，但是怎樣清除以及什么時候清除則是眾口各辭。

　　我國的經(jīng)濟(jì)是二元結(jié)構(gòu)型的，誰都看到了這種結(jié)構(gòu)的弊端，誰都希望我國加速城市化，加速農(nóng)村勞動力的轉(zhuǎn)移，但誰都知道這需要一個過程，我們只能加速這一進(jìn)程但決不能一夜之間實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變，這是客觀事實。難道說為了消滅這種弊端就讓農(nóng)民一夜之間全變成城市人口嗎？顯然這是不可能的。同樣，我國股市中流通股與不流通股的并存也是一種歷史形成的二元結(jié)構(gòu)，這種二元結(jié)構(gòu)的解決也必須有一個過程，一定不能在一夜之間把它消滅掉。那種希冀一夜之間把它消滅掉的速戰(zhàn)速決的想法顯然是幼稚而不成熟的也是不現(xiàn)實的，它只會攪亂我國的證券市場，幾起幾落的股市已經(jīng)證明了這一點。

　　非流通股的存在給我國股市帶來的弊端眾人皆知，無需經(jīng)常頻繁列舉，解決它是我們的終極目標(biāo)，但并不是說我們現(xiàn)在就必須立即解決掉，因為徹底解決這一問題的條件目前尚不成熟，這一點也應(yīng)該是顯而易見的。

　　無論姓資還是姓社，發(fā)展是硬道理。我們現(xiàn)在應(yīng)該做的是不要抱怨歷史，不要總是數(shù)落股市現(xiàn)狀的弊端，而是應(yīng)該向前看，在發(fā)展中解決這些問題，而不應(yīng)該先解決問題再發(fā)展。

　　那么如何在發(fā)展中解決問題呢？

　　首先必須澄清一些概念誤區(qū)：

　　1)、不要把一股獨大和股權(quán)分置混為一談，既不要把所有的問題都?xì)w結(jié)為股權(quán)分置，也不要把一切希望都寄托在對股權(quán)分置的解決。不流通的存在是我國股市難以正常發(fā)展的重要原因，但并不是象某些人想象的那樣解決了全流通就解決了股市中的所有問題。現(xiàn)在存在有股權(quán)分置現(xiàn)象的上市公司也有業(yè)績很好的公司，同時現(xiàn)階段的全流通上市公司也有嚴(yán)重虧損的公司，所以我們要客觀的實事求是的看問題。非流通股的存在和一股獨大它不是一回事，股權(quán)分置的上市公司基本上都有大股東的問題，但全流通也會存在一股獨大問題，所以我們不要輕易把股市發(fā)展疲軟的問題全部推給不流通的存在。

　　2)、不要盲目夸大類似“電廣傳媒(資訊 行情 論壇)”這種事情的作用，應(yīng)該認(rèn)為它只是一種個案，我們在輿論導(dǎo)向上不要輕易判斷它是利空還是利好，更無需大肆渲染。即使是全流通的上市公司，只要有大股東存在就有可能發(fā)生這種情況。所以不要把這種事情統(tǒng)統(tǒng)歸因為股權(quán)分置所造成，我們要抓住事物的本質(zhì)，不要把次要矛盾當(dāng)作主要矛盾去解決。

　　3)、不要幻想一夜之間能解決掉這個問題。這是一個涉及到幾千萬家庭和上億人口和上萬億資金的系統(tǒng)工程，決不是象有些人說得那么輕松認(rèn)為一夜之間就可以解決。理論是理論，實際是實際，理想是理想，現(xiàn)實是現(xiàn)實，不要把理想和現(xiàn)實、理論和實際相混淆是我們有可能解決好這一方案的前提和基礎(chǔ)。

　　4)、不要幻想全流通后仍有一部分股東不去參與流通。一些人認(rèn)為，允許國有股減持時也不見得國有股真的都減持；允許不流通股全流通時也不見的不流通股全流通；所以就此認(rèn)為減持也好全流通也罷的行為并不可怕，其實這種提議是片面的，因為只要允許全流通，那么全流通的股東就具有了隨時流通變現(xiàn)的權(quán)利，只要有利可圖時，他們的流通從法律上是站的住腳的，尤其在證券市場上，越是有利可圖時拋售就越嚴(yán)重，越拋售價格就越跌，屆時誰還能控制得了越跌越低的局面呢？所以一些方案倡導(dǎo)人士沒有必要測算這一比重的大小以支持所謂的全流通方案，不要再混淆視野了。

　　5)、不要幻想再用凈資產(chǎn)作為國有股減持的依據(jù)，人們越來越看清了凈資產(chǎn)的本質(zhì)，當(dāng)年那些鼓吹以凈資產(chǎn)為減持依據(jù)的人們?yōu)槭裁船F(xiàn)在不搶購股價跌破凈資產(chǎn)的“四川長虹(資訊 行情 論壇)”呢？

　　所以，現(xiàn)在仍不完全存在解決股權(quán)分置的基礎(chǔ)，因為這將動搖上市公司這一法人對證券市場的承諾，動搖整個證券市場在投資者心中的地位，動搖我們一直倡導(dǎo)的誠實和信用的的根基，不應(yīng)該繼續(xù)進(jìn)行不負(fù)責(zé)任的或者沒有能力的探討全流通，幾年來幾起幾落的股市與一些空想理論學(xué)者的紙上談兵是分不開的。在此基礎(chǔ)上，應(yīng)該旗幟鮮明的提出現(xiàn)階段解決股權(quán)分置的辦法：

　　1)、五年內(nèi)或者十年內(nèi)或者不要提及過去曾經(jīng)承諾過的不流通問題。信守過去的承諾，一切按原先的允諾辦事；

　　2)、堅決停止有不流通股存在的新股發(fā)行；

　　3)、凡發(fā)行股票的公司必須全流通；

　　4)、必須極大的提高已上市公司再融資的門檻和發(fā)行資格及發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)；

　　這是有可能解決股權(quán)分置的前提和辦法。

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