南開一鶴

　　前面解釋了思維的重要性，那么散戶朋友們一定會問如何才能掌握正確的思維方法？答案還是靠自己。別人不能代替你思考；因為別人思考的不一定是你思考的，別人的思維方法不一定適合你。既然這是隨筆，所以筆者通過對整個股市的不同側面、不同角度的分析和大家一起思考。

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　　從幾個簡單的問答開始：

　　1、問：為什么會有股市？

　　答：股票市場是股票發行和交易的場所，它是為解決資金供需矛盾應運而生的。

　　2、問：為什么公司要上市？

　　答：上市公司上市就是通過股權融資的方式籌集資金。

　　3、問：投資者為什么來股市？

　　答：投資者用盈余的資金買入股票，希望實現保值增值。

　　4、問：股市中如何賺錢？

　　答：賺取差價或公司分紅。

　　一、 散戶

　　弱勢傳遞

　　散戶資金的弱者，散戶是信息的弱者，散戶是股市中的弱者。

　　1、 眾所周知，散戶是資金的弱者。機構投資者可以利用自己的資金優勢打壓來誘騙散戶，大戶和散戶可以通過資金優勢在狹窄的波動區間里獲取利潤。

　　2、 資金弱勢往往導致信息弱勢。股票市場就是一個財富利益轉移和再分配的市場，在投資人和上市公司間轉移，在散戶與散戶之間轉移，在機構投資者與機構投資者間轉移，在散戶與其它投資者間轉移。但為什么散戶總是受到損失呢？

　　一方面，我們常常要求各類投資者之間的信息①對稱。但由于有人的存在，這是絕對不可能做到的。前面的問題提及各類投資者都是為賺錢來股市的，如果可以通過信息優勢實現利益，那么何樂而不為呢？部分上市公司與機構投資者之間的默契、部分上市公司與“消息靈通人士”之間的友好往來早己是不爭的事實。他們通過良好的合作關系，實現了彼此之間的信息與利益的共享。而散戶正是由于沒有辦法實現這種利益的分享，所以實現不了信息對稱。另一方面，由于散戶個人分析能力與機構投資者的差距，對于同一信息的理解程度和也是有所區別的。

　　3、 資金的弱勢和信息的弱勢使得散戶在這個市場中處于一種不公平的待遇。事實上，因為信息對稱只是一種理想狀態，所以這種不公平的起點是不可能消除的。這也就使得散戶成了股市中的弱者。

　　二、 上市公司

　　前面的問答我們知道，上市公司就是來股市融資的。不論是首發還是再融資，只要在法律法規的允許內，企業當然希望融資額度達到自身的期望值。至與企業融資與投資者關系我會在以后做出分析。

　　“圈錢”也是由市場現狀決定的。

　　(1)、隨著整個資本市場的對外開放，機構與機構的博弈將成為主流，但是這種博弈需要有足夠的空間，這就使市場逐步擴容和大盤股的不斷發行成為一種必然，使得機構投資者的隊伍不斷壯大，散戶生存的空間將會越來越小……

　　(2)、資金需求。同樣是公司，同樣有資金需求，所以中小盤股、中小企業板的公司上市也是很正常的。只要能創造利潤、實現公司發展，它們同樣可以獲得投資者的青睞。

　　(3)、國家的需要。通過股份制改造和公司上市，部分領域的“國退民進”、“適度開放”可以有效的提高國有資產使用效率。

　　由此可見，資本市場擴容是一個永久性的話題。對擴容我要做兩點解釋：(1)只擴容不僅是數量的增長也應是質量上的提高。(2)擴容不意味著只進不出，股市如人，本身也要有新陳代謝，有上市也要有退市。

　　三、市場

　　前文中筆者強調了股市是“人性”的博弈(參見新浪財經《股市生存哲學隨筆 (一) 》)。如同人的成熟發展一樣，既然股市有了“人性”，那么股市也就會成長、也會走向成熟。人類的認識是從感性認識上升到理性認識的，股市也是朝著理性曲折前進的。

　　理性——成熟的表現

　　(1)、股票市場始終是一個雙向選擇的市場，是投資人選擇上市公司的交易場所。上市公司不是慈善家，它們發展需要資金，它們來證券市場就是來“圈錢”的，這一點誰也不能不承認。雖然上市公司IPO (initial public offering) 我們阻止不了，但是買與不買確實是由我們自己決定的！

　　最近新股上市接連跌破發行價，其實這恰是市場開始走向成熟的表現。以前新股發行“中簽”就像中了彩票。一級市場與二級市場利差巨大，使得每一個投資者對股票的定位產生的錯覺。而一個理性的市場投資者就應學會適度放棄這種權利。與其說是市場重心不斷下移，不如說是投資者對上市公司的要求越來越高。道理很簡單：不合理的價格為什么要接受呢？

　　(2)、中國股市正在逐漸開放，逐漸走向成熟，一個開放的、理性的市場股價肯定會有價值②回歸的過程。上市公司如果能夠不斷的創造利潤，能夠不斷的通過企業的成長使得股東獲利，那么它的再融資就會順利進行，它的股價就會獲得認可。只不過我國目前這種具備核心競爭力的上市公司少之又少。

　　成熟的市場，投資者不會被眼前的利益所誘惑，時刻會牢記風險。各類投資者有時候就在于用錯誤的態度去參與了市場，而這種態度又使得整個市場價格發生背離，而當人們糾正自己態度的時候，也就是糾正了股價本身。人類就是在不斷的自我否定中前進的，也正是這種否定使股價結構產生波動。所以，筆者把市場自2001年以來的調整歸為一種理性的回歸。有人說：股市是國民經濟的風向標。其實，這種理性的回歸與國民經濟是相符合的，股市走向理性，國民經濟通過宏觀調控也走入理性化階段。股市是國民經濟的風向標，但不一定國民經濟向好股市就要向好，通過暴露并解決股市的問題進而促進國民經濟發展才是真正的“風向標”！

　　綜上所述，投資者要想在這樣一個市場環境中獲得收益，就要使自己變得更加理性和成熟。通過前面的分析我們看到，散戶投資者本身就是市場的弱者，而目前我國股票市場又恰處于一個理性回歸的階段，每一個投資者在讀到這里時都應該思考：究竟自己是否適合這個市場呢？

　　(未完待續)

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