劉兆輝

　　中國(guó)股市的種種問(wèn)題，許多學(xué)者已經(jīng)進(jìn)行了大量的詳細(xì)論述，筆者也曾經(jīng)針對(duì)各個(gè)方面作過(guò)相應(yīng)的論述。筆者在這里對(duì)中國(guó)股市的問(wèn)題只作簡(jiǎn)單的總結(jié)。而本文主要內(nèi)容將是針對(duì)如何解決中國(guó)股市的種種問(wèn)題，針對(duì)如何治理股市問(wèn)題的可行性方案進(jìn)行論述。本著最簡(jiǎn)單的才是最實(shí)用的原則，以下方案的實(shí)施肯定能夠解決中國(guó)股市的種種問(wèn)題，方案的前期

中行抵債資產(chǎn)網(wǎng)上營(yíng)銷(xiāo) 精彩手機(jī)賽事全攻略 雅典猜猜猜千元懸賞 大型休閑游戲燃燒戰(zhàn)車(chē)

理論筆者將不再作詳細(xì)論述。如果讀者需要筆者可以在另外的篇幅里作詳細(xì)論述。

　　中國(guó)股市的種種問(wèn)題：

　　1、市贏率過(guò)高問(wèn)題。使市場(chǎng)上的上市公司缺少投資價(jià)值。以及形成的上市新股開(kāi)盤(pán)的高定位，高市贏率給上市新股的高濫價(jià)發(fā)行創(chuàng)造了條件。

　　2、股權(quán)割裂國(guó)有股不流通問(wèn)題。包括上市公司治理的問(wèn)題以及由此帶來(lái)的非流通股東侵占流通股東利益的問(wèn)題如：高價(jià)增發(fā)高價(jià)配股。

　　3、投資者高持倉(cāng)成本問(wèn)題，多為歷史遺留問(wèn)題，比如上市公司造假，股市政策失誤。

　　4、A、B、H同股不同價(jià)的問(wèn)題。

　　5、市場(chǎng)的齊漲齊跌以及形成的高系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。

　　中國(guó)股市種種問(wèn)題的解決方案：

　　管理層要針對(duì)中國(guó)股市市場(chǎng)自身的實(shí)力作宏觀調(diào)控：

　　根據(jù)市場(chǎng)承受能力，實(shí)施市場(chǎng)擴(kuò)容。即根據(jù)股指高度明確新股發(fā)行速度，逐步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化發(fā)行。

　　比如1400點(diǎn)以下停止發(fā)行新股，1400-1600點(diǎn)每周發(fā)行1只新股(當(dāng)然股本要適中)，1600-1800點(diǎn)每周發(fā)行2只新股，1800-2000點(diǎn)每周發(fā)行4只新股，2000點(diǎn)以上市場(chǎng)化發(fā)行新股。這樣給投資者一定的心里預(yù)期，以便投資者有根據(jù)的作出投資選擇。主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)的波動(dòng)。另一方面證券市場(chǎng)也會(huì)在1400點(diǎn)——2000點(diǎn)做良性的波動(dòng)。以上的節(jié)奏具體在實(shí)施的時(shí)候可以根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際情況詳細(xì)制定。應(yīng)當(dāng)注意的是要明確新股的發(fā)行速度，讓投資者有心理預(yù)期。

　　組建共同基金解決股市各類問(wèn)題。上市公司新股上市是無(wú)償獲得殼資源的過(guò)程，新股上市截流市場(chǎng)贈(zèng)與的殼資源，用來(lái)補(bǔ)償市場(chǎng)發(fā)展中投資者手中股票不斷損失的殼價(jià)值部分。通過(guò)組建共同基金來(lái)解決市場(chǎng)的高市贏率問(wèn)題，國(guó)有股問(wèn)題，A、B、H股的問(wèn)題，以及市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題將是中國(guó)股市的最佳選擇。

　　1、擴(kuò)股全流通發(fā)行新股

　　改革新股發(fā)行方式，采取擴(kuò)股全流通發(fā)行新股，實(shí)現(xiàn)新股的全流通發(fā)行。怎樣進(jìn)行擴(kuò)股全流通，假如以中創(chuàng)信測(cè)為例。

　　擴(kuò)股全流通發(fā)行中創(chuàng)信測(cè)：

　　第一步新股按以往定價(jià)發(fā)行，如發(fā)行1800萬(wàn)股A股，發(fā)行價(jià)是每股10.21元，第二步發(fā)行完畢后不直接上市流通，將流通的1800萬(wàn)股采取張衛(wèi)星的擴(kuò)股方案將流通股按1：10.21進(jìn)行擴(kuò)股(該比例大致可以根據(jù)新股上市之前每股凈資產(chǎn)和新股網(wǎng)發(fā)行價(jià)之間的比例進(jìn)行)。第三步經(jīng)按比例擴(kuò)股整理后上市流通！(和以往新股上市一樣只不過(guò)該股是全流通發(fā)行，原先的發(fā)起人法人股可以上市流通)

　　下面是擴(kuò)股流通和以往發(fā)行方式的效果對(duì)比：

　　融資額度前后兩者相等

　　擴(kuò)股全流通發(fā)行融資10.21*1800=18360(萬(wàn))現(xiàn)行模式發(fā)行融資10.21*1800=18360(萬(wàn))

　　擴(kuò)股全流通發(fā)行前后發(fā)起人每股凈資產(chǎn)變化情況：發(fā)行前發(fā)起人股每股凈資產(chǎn)1元發(fā)行后每股凈資產(chǎn)1元

　　現(xiàn)行模式發(fā)行前后發(fā)起人股每股凈資產(chǎn)變化情況：發(fā)行前每股凈資產(chǎn)1元，發(fā)行后每股凈資產(chǎn)4.12元

　　擴(kuò)股全流通發(fā)行和現(xiàn)行模式發(fā)行后發(fā)起人股所占比例：

　　前者，發(fā)起人股上市后所占比例21.5%(仍是第一大股東)后者73.6%(絕對(duì)第一大股東)

　　擴(kuò)股全流通發(fā)行和現(xiàn)行模式發(fā)行發(fā)行按市價(jià)計(jì)算發(fā)起人股的資本增值倍數(shù)

　　前者，(按估計(jì)上市后4元以上定價(jià)計(jì)算)發(fā)起人股增值4倍

　　后者發(fā)起人股按流通股09月19日收盤(pán)價(jià)20.41元計(jì))增值20倍(暴利)

　　2、怎樣組建共同基金新股發(fā)行全部發(fā)行給共同基金，由共同基金擴(kuò)股后，在二級(jí)市場(chǎng)通過(guò)集合竟價(jià)拋出，所得收益用來(lái)組建共同基金。以中創(chuàng)信測(cè)為例，發(fā)行了1800萬(wàn)經(jīng)過(guò)擴(kuò)股達(dá)到1.8360億股，上市后開(kāi)盤(pán)竟價(jià)如果是4元，那么發(fā)行一只中創(chuàng)信測(cè)股票將獲得7.364億元的資金。為了保證發(fā)起人股東的管理權(quán)不被侵犯，避全流通后其他大股東控制50%以上的股份，共同基金可以持有一部分股票做鎖倉(cāng)投資。鎖倉(cāng)股票可以以質(zhì)壓方式向銀行貸款，來(lái)承接國(guó)有股導(dǎo)致的資金不足。以凈資產(chǎn)值1：1貸款銀行幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、解決全流通問(wèn)題：

　　國(guó)有股在國(guó)有資產(chǎn)不流失的前提下以凈資產(chǎn)以上的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給共同基金。國(guó)有股變現(xiàn)后的資金劃撥給社保基金繼續(xù)投資中國(guó)股市。

　　共同基金接下全部的國(guó)有股后(可以通過(guò)分期伏款的形式，用國(guó)有股向銀行置壓貸款獲得資金)在針對(duì)大盤(pán)，針對(duì)各股做各種合理的全流通設(shè)計(jì)(包括張衛(wèi)星的擴(kuò)股流通)。保證市場(chǎng)在持續(xù)穩(wěn)定的前提下進(jìn)行股市的全流通改造。可以通過(guò)設(shè)立最底回購(gòu)價(jià)的形式保證各個(gè)股票在市場(chǎng)上的價(jià)格穩(wěn)定。

　　以不以贏利為目的肯犧牲自身利益的共同基金做主體，國(guó)有股減持才能夠順利實(shí)施。國(guó)有股減持是在整體價(jià)值中樞被宏觀調(diào)控的前提下進(jìn)行。也就是說(shuō)國(guó)有股減持市場(chǎng)全流通的過(guò)程中市場(chǎng)價(jià)值中樞不會(huì)下移，市場(chǎng)的高市贏率并沒(méi)有改變。市場(chǎng)的新股發(fā)行節(jié)奏，依然受管理層的宏觀調(diào)控。全流通成功后市場(chǎng)還不一定能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化發(fā)行。

　　4、解決A、B、H股合并的問(wèn)題

　　解決完全了流通，其次就是解決A、B、H股的合并問(wèn)題，同樣由共同基金作為不以盈利為目的的主體，可以通過(guò)采取除權(quán)方式進(jìn)行不同市場(chǎng)的全流通改造。由共同基金做除權(quán)后補(bǔ)償。

　　解決市場(chǎng)高市贏率的問(wèn)題。由于共同基金在國(guó)有股減持之后仍將有贏余。市場(chǎng)的高市贏率仍將吸引大量上市公司前來(lái)上市。通過(guò)時(shí)間換空間的方式逐漸實(shí)現(xiàn)新股的市場(chǎng)化發(fā)行，擴(kuò)股全流通發(fā)行將自動(dòng)消失。而最終贏余的共同基金可以通過(guò)取之與市場(chǎng)用之于市場(chǎng)的方式，反還給全體投資者，也可以以基金的形式繼續(xù)留存下來(lái)，成為市場(chǎng)調(diào)節(jié)基金以應(yīng)付市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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