離開(kāi)《兩會(huì)》的時(shí)間不到一個(gè)月，從日前國(guó)務(wù)院發(fā)布的《9點(diǎn)意見(jiàn)》到近日證監(jiān)會(huì)主席部署證券市場(chǎng)《8大任務(wù)》，已逐步看出管理層從政策面為今年股市甚至今后一段時(shí)間內(nèi)為資本市場(chǎng)制定出可施行的改革方向。是否能夠真正落實(shí)既定股市政策，有針對(duì)性改革股市現(xiàn)有不規(guī)范體制，在目前廣大投資者看來(lái)，莫過(guò)于先要徹底解決股權(quán)分置(股權(quán)分裂)。如果股權(quán)分裂不能妥善徹底解決，其實(shí)施解決股市政策的針對(duì)性都有可能是一種口號(hào)。

　　貫徹精神到真正解決市場(chǎng)主要矛盾還相差一段距離

　　從上至下已經(jīng)把國(guó)務(wù)院《9點(diǎn)意見(jiàn)》看作是對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)可實(shí)施積極股市政策的全面宣示，之所以要針對(duì)性而不是回避解決股市主要矛盾(源頭問(wèn)題)、是因?yàn)楣蓹?quán)分裂從根本上扭曲了股市正常發(fā)展，并直接傷害投資者根本利益。但作為綱領(lǐng)性文獻(xiàn)發(fā)布同時(shí)我們?nèi)岳^續(xù)看到在貫徹精神執(zhí)行中隱含的另一半兒。

　　因?yàn)楣蓹?quán)分裂的主要形式、即新股發(fā)行與上市目前并沒(méi)有結(jié)束，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出宜早不宜遲的言論仍然風(fēng)行，如何實(shí)現(xiàn)“公平、公開(kāi)、公正”原則和“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的方針”，似乎還只停留在書(shū)面和愿望上。而“鼓勵(lì)合規(guī)資金入市，繼續(xù)大力發(fā)展證券投資基金，支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)，使基金管理公司和保險(xiǎn)公司為主的投資機(jī)構(gòu)成為資本市場(chǎng)的主導(dǎo)力量”，和“分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，拓展中小企業(yè)融資渠道”好象要比解決股權(quán)分裂要急、要快。

　　解決主要矛盾要從源頭抓起，“夯實(shí)證券市場(chǎng)基石”

　　就近日證監(jiān)會(huì)主席四談關(guān)于貫徹落實(shí)全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議精神時(shí)講到，要“深化四項(xiàng)改革”，即發(fā)行上市及再融資體制改革、風(fēng)險(xiǎn)防范與處置機(jī)制改革、市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制改革和證券期貨監(jiān)管體制改革，”是當(dāng)前“切實(shí)提高上市公司規(guī)范化運(yùn)作水平”的根本問(wèn)題。也被業(yè)內(nèi)人士稱為是在貫徹國(guó)務(wù)院《9點(diǎn)建議》“進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量、夯實(shí)證券市場(chǎng)基石”的政策宣言。

　　既然一些著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家和高管人士都在承認(rèn)，“要把穩(wěn)定發(fā)展股市放在戰(zhàn)略位置上；”“要把保護(hù)股民利益放在首位”；以及用發(fā)展的眼光解決歷史遺留問(wèn)題已到了“具有極強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)針對(duì)性和緊迫性”，那么執(zhí)行政策起來(lái)的針對(duì)與務(wù)實(shí)為什么總是不直接，又如何“從根本上提升投資者信心。”

　　尊重市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制是否還可以理解為，夯實(shí)上市公司這塊證券市場(chǎng)的基石首先應(yīng)該從股權(quán)結(jié)構(gòu)上實(shí)現(xiàn)“同股同錢同權(quán)，而不是同股不同錢不同權(quán)”，真正成為通過(guò)自由競(jìng)爭(zhēng)、根據(jù)供需關(guān)系來(lái)決定有價(jià)證券價(jià)格的一種交易機(jī)制，而不是一個(gè)不規(guī)范、只能作交易的市場(chǎng)。如果解決問(wèn)題總是繞開(kāi)股權(quán)分裂去如此探討深化市場(chǎng)機(jī)制改革，而不能從源頭上解決主要矛盾，就難以夯實(shí)證券市場(chǎng)著塊“基石”，13年的帳也會(huì)繼續(xù)拖延下去。

　　股權(quán)分裂是阻礙股市發(fā)展前的主要屏障

　　前期吳教授較為系統(tǒng)列舉了股權(quán)分裂危害股市發(fā)展的8大要害，并強(qiáng)調(diào)隨著資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化和國(guó)際化，股權(quán)分裂越來(lái)越成為中國(guó)資本市場(chǎng)向深度發(fā)展最根本的制約因素。同時(shí)很多學(xué)者共同抨擊股權(quán)分裂，尤其在股權(quán)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的近兩年，也被廣大投資者所共識(shí)，其股權(quán)分裂下的發(fā)行、上市、增發(fā)、配售、轉(zhuǎn)債、轉(zhuǎn)讓等一切形式下的再融資，都難以阻擋由于股權(quán)分裂造成的快速融資套現(xiàn)。一些專家已用股市13年投資者付出的巨大損失和代價(jià)舉例套現(xiàn)數(shù)據(jù)，其“一股獨(dú)大”分裂市場(chǎng)所造成的富貧兩極分化已不再是一種假釋和描述。因?yàn)楣蓹?quán)分裂所造成的圈錢術(shù)已經(jīng)持續(xù)了13年，國(guó)有資產(chǎn)是否流失值得廣大投資者探討，而要解決這個(gè)阻礙13年股市發(fā)展的歷史屏障，又該由誰(shuí)來(lái)清理。

　　誰(shuí)來(lái)保護(hù)市場(chǎng)根本利益

　　國(guó)務(wù)院《9點(diǎn)意見(jiàn)》第三條首次明確指明“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問(wèn)題”，直面揭示要規(guī)范上市公司的轉(zhuǎn)讓行為，并把依法治市，保護(hù)投資者特別是社會(huì)公眾投資者的合法權(quán)益作為推進(jìn)資本市場(chǎng)改革和穩(wěn)定發(fā)展的指導(dǎo)思想任務(wù)。

　　尤其面對(duì)WTO，面對(duì)全球化進(jìn)程，面對(duì)國(guó)有體制可能逐漸被消解，結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)制不可避免出現(xiàn)股市動(dòng)蕩的時(shí)候，我們相信新一屆領(lǐng)導(dǎo)的集體智慧，在保值增殖國(guó)家利益最大化的前提下，保護(hù)廣大投資者的利益不再是一句空話。

　　如果全面叫停新股發(fā)行上市會(huì)更好

　　今早(18日)媒體發(fā)布有關(guān)國(guó)務(wù)院嚴(yán)控行業(yè)投資過(guò)熱，證監(jiān)會(huì)叫停相關(guān)融資公司，包括停止鋼鐵、電解鋁、水泥類公司等三類公司首發(fā)融資(IPO)和再融資。應(yīng)該說(shuō)證監(jiān)會(huì)在貫徹國(guó)務(wù)院《9點(diǎn)意見(jiàn)》精神上已經(jīng)作出姿態(tài)，如果在解決股權(quán)分裂之前全面停止所有新股上市會(huì)更好，只有從源頭上遏止股權(quán)分裂才能從治本上實(shí)現(xiàn)股市規(guī)范發(fā)展的第一步。

　　規(guī)范、監(jiān)管、穩(wěn)定、發(fā)展，任重道遠(yuǎn)

　　綜述以上個(gè)人觀點(diǎn)，股市需要可持續(xù)發(fā)展，上市公司需要股市為它們?cè)O(shè)立增資擴(kuò)融的操作平臺(tái)，管理層需要不斷培育和加大國(guó)內(nèi)和國(guó)際戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)隊(duì)伍，但股權(quán)分裂不徹底解決，股市就難以走入規(guī)范穩(wěn)定發(fā)展的路。

　　因?yàn)楣蓹?quán)分裂所造成的現(xiàn)有股市的基點(diǎn)利益不均衡，使上市目的只為圈錢變現(xiàn)，戰(zhàn)略投資者也就成為第二個(gè)既得利益集團(tuán)。就象最近有人形容境外投資者不買“核心資產(chǎn)”的帳，難道境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者就會(huì)始終如一只求投資不求回報(bào)，尤其是股權(quán)分裂下的所謂價(jià)值投資到投資機(jī)會(huì)，就近期市場(chǎng)走勢(shì)已經(jīng)演繹的很深刻了。因?yàn)閼?zhàn)略投資者不僅能成為“重倉(cāng)”者已能變成“減倉(cāng)”者，從籌碼收集到兌換現(xiàn)金如今的行情叫作“價(jià)值投資、保值增殖”，只是不同層面的“投資機(jī)會(huì)”要比一般股民大的多。

　　以人為本“加速協(xié)調(diào)健康發(fā)展”

　　去年底《中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議》指出，“2004年經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)加速協(xié)調(diào)健康發(fā)展”，其中新一屆領(lǐng)導(dǎo)明確措辭以往7次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議不曾使用的“協(xié)調(diào)”二字，可見(jiàn)新一屆領(lǐng)導(dǎo)在面對(duì)喜憂參半的中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)和注重解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的突出矛盾，是以人為本在辦事實(shí)。

　　廣大投資者非常期待新一屆領(lǐng)導(dǎo)在積極推進(jìn)和改革資本市場(chǎng)以其穩(wěn)定股市發(fā)展上，為現(xiàn)有不規(guī)范的股市作一次徹底的“協(xié)調(diào)”，只有解決股權(quán)分裂，才能實(shí)施有針對(duì)性的積極股市政策。而強(qiáng)調(diào)解決股權(quán)分裂的前提必須是在管理層、上市公司和所有各有關(guān)決策層的協(xié)同配合下，先進(jìn)行體制和機(jī)制上的徹底改革，再談國(guó)有資產(chǎn)保值與增殖。

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