山莊

　　從基金到券商算不算新莊轉(zhuǎn)換熱點炒做

　　價值投資是2003年初提出的戰(zhàn)略投資口號，而該意義上是以基金為莊的炒做幾乎延續(xù)了整個2003年。當(dāng)跨年度反彈行情延續(xù)到2004年春節(jié)后，新的政策向資本市場發(fā)出新的操作 指令，“拓寬證券公司融資渠道……為證券公司使用貸款融通資金創(chuàng)造有利條件”。這就是近期沸沸揚揚看好《國務(wù)院9點建議》其中要點之一，便才有了以中信證券為首的券商類個股橫沖直撞。而前期被大家認(rèn)同的、以基金為首的主流資金、藍(lán)籌概念熱點已“退居二線”，再看市場實際走勢，當(dāng)券商類個股成為市場追逐熱點的時候，基金卻在不同層次減倉換籌，實行新的戰(zhàn)略投資轉(zhuǎn)移。

　　這種熱點轉(zhuǎn)向算不算是“市場經(jīng)濟”行為

　　在筆者看來，2001年進(jìn)行的股權(quán)結(jié)構(gòu)性調(diào)整使初入股市的所有封閉式基金和開放式基金全線低于凈值，當(dāng)然也就有了初期入市的3億社保基金全部套在中國石化的明莊現(xiàn)象。但2003年11月發(fā)起的為提升市值展開的跨年度反彈行情，實現(xiàn)了兩年前基金作為戰(zhàn)略投資者入市的深遠(yuǎn)意義，對于早期買入基金重倉股的投資者也許今天再去評論基金就不那么刻薄了。因為基金從主動買套到近一個季度為提升市值的市場表現(xiàn)，不僅讓大盤從“崩潰邊緣”走向希望，并趕超了宏觀經(jīng)濟預(yù)期指數(shù)(2003年大盤指數(shù)實際升幅高于9.1)，更讓自身凈值全線保值、增殖，當(dāng)然買入基金重倉股的投資者也獲利非小。

　　同樣作為市場第二大莊家的“券商”，雖然在跨年度反彈初期沒有形成風(fēng)風(fēng)火火走勢，卻在2月1日《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》后嶄露頭角，是因為受政策而不是市場行為。從近期市場走勢看基金和券商，主力炒做分明在扮演第一主力和第二梯隊，當(dāng)基金高位出貨需要市場重新樹立新的入市信心時，無形的場外力量為廣大中小散戶找到了繼續(xù)看多的政治原因。

　　不同時期下的政策該怎么看

　　是否這些能夠推動市場穩(wěn)定走勢的政策，過去管理層就沒想到，錯！其實象這種心照不喧的“理論聯(lián)系實際”的政策，早已多次考驗了常年被套的老股民。因為時間不同，也許過去不讓的，現(xiàn)在卻是應(yīng)該的，就象《國務(wù)院9點建議》中提到的，“完善證券公司質(zhì)押貸款及進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理方法”，為今后銀行資金間接進(jìn)入股市重新提供了政策邊緣性理論根據(jù)，有關(guān)該點也是以前曾不允許的。

　　從券商角度看它們近兩年表現(xiàn)，下崗、縮編、關(guān)閉到轉(zhuǎn)產(chǎn)、甚至出現(xiàn)象南方證券嚴(yán)重違規(guī)現(xiàn)象都不再是新聞，很大程度卻是受制市場低迷，否則就不會有2003年券商集體抵制招商銀行融資的事。如果券商繼續(xù)虧損，大面積出現(xiàn)停業(yè)、關(guān)閉，證券市場很有可能失去象打橋牌中“橋”的作用，不僅失去融資(投資者)、擴股(上市公司)的場所，還會失去國債回購、股票質(zhì)押、金融債券等自身發(fā)展的融資渠道，所有后果同樣是在影響中國證券業(yè)市場的正常經(jīng)營發(fā)展，所以《國務(wù)院9點建議》能為券商提供獲利機遇也并非巧合。

　　新熱點下的政策期待到股權(quán)結(jié)構(gòu)下的體制改變?nèi)孕枰獣r間

　　基金為提升市值有了解套機會，券商為擴大經(jīng)營也有了融資機遇，而作為市場真正投資的主要群體——廣大中小散戶的利益似乎至今仍停留在原地，因為大盤指數(shù)失真與大多數(shù)籌碼繼續(xù)被套的背離現(xiàn)象，同樣期待不公平的股權(quán)結(jié)構(gòu)的徹底調(diào)整。雖然《國務(wù)院9點建議》規(guī)劃很好，但如何落實到實處仍在考驗股權(quán)分置后的體制變化。

　　如果政策利好卻不能產(chǎn)生制度利好，同樣會繼續(xù)出現(xiàn)透資、挪用、漏稅，和一貫利用不對稱信息等不規(guī)范手段，就會不斷出現(xiàn)大幅震蕩和大幅換手等不穩(wěn)定市場行為。尤如近期600735蘭陵陳香第三季度公告本年度業(yè)績將繼續(xù)虧損，但公布《國務(wù)院9點建議》后兩天該公司卻出而反而，預(yù)告2003年公司將扭虧為盈。再看該股實際走勢，12月持續(xù)下跌使股價折損近一半，換手63%，公布“扭虧為盈”不到半個月股價升幅46%，換手超過80%，象這種不規(guī)范炒做只有倒莊后的券商自己知道為什么，而象這樣的事件市場并不在少數(shù)，可見期待體制改變需要落到實處。

　　穩(wěn)定股市，證券業(yè)才能發(fā)展機遇

　　如今牛市中的強者恒強只顯示在這些明莊的各類板塊上，而完善和切實保護(hù)廣大投資者利益對股市而言，只提供了“階段性穩(wěn)定發(fā)展”機遇。有關(guān)解決股權(quán)分割從政策期待到制度期待如同股市走勢一樣需要周期。所以在現(xiàn)階段！當(dāng)大盤指數(shù)已經(jīng)走到箱體頂部區(qū)域，尤其基金炒做轉(zhuǎn)向券商，并有部分券商持有的各股已經(jīng)出現(xiàn)竭盡時，卻應(yīng)謹(jǐn)記“股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎”格言，千萬不要被“散戶資金一天增加10個億”的媒體宣傳整過了頭兒。

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