阿蒙

　　說起來真逗。面對證券投資基金四季度投資組合滿負荷運作，筆者正想抒發“擔憂”。其實，不光筆者，市場也好、投資者也好，都對基金“滿負荷”疑慮重重。信息披露，富國、天同、招商安泰、易方達四家基金公司股票持倉比例接近上限，以至《中國證券報》發文稱基金《透支信用》，對基金和投資者警告并提醒說：在近期陸續公布的證券投資基金去 年第四季度投資組合里，出現了一些心存僥幸、鉆制度空子的行為,似乎有悖于"取信于社會，取信于市場"的口號。然話音剛落，國務院關于資本市場的九點意見橫空出臺，至此大家才明白“基金們”步調一致的理由，也不得不佩服基金的“先見之明”。

　　既是猴年，就免不了猴氣。43只基金中，去年四季度持有股票、債券、貨幣合計超過基金凈值的就有27只，最高的達到1.4倍，63%的基金在放大操作，最高放大規模達140%。為此，有人沉不住氣了，“真心希望基金管理人少些猴性”，呼吁“基金公司不妨作點自省，看看能不能少些賭性，多些平常心”。的確，用養老金、血汗錢購買基金份額的普通百姓，經受不了過山車式的起落。從已公布的基金投資組合看，開放式基金規模首次跌穿2億元成立底線，面臨大量贖回壓力。盡管如此，卻依然大幅提升股票的持倉比例。究其原由，機構異口同聲說看好2004年前景。因此，在這個冠冕堂皇理由下，捕捉市場機會、實現資本長期增值便成了眾機構操作方向。山雨欲來風滿樓。趕在“九點”出臺前，基金又領先了一步，如歌兒唱的：一四七，三六九，九九歸一跟我走。好酒，好酒。

　　九是一個吉祥的數字。佛語有云:“九九歸一、終成正果”。在這里，“九”是最大的，也是終極的，古今人文建筑都以之為“最”。由此，我們也就不難理解，國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見，不是六點、七點或八點，而是九點的意義了。通觀“若干意見”，事實上每個字、每個詞、每句話我們都不陌生，而且有的反復多次、老生常談。但“九點”一亮相，滬深兩市都大幅度跳空高開，《中國證券報》、《上海證券報》發表社論稱：資本市場翻開新的一頁，開拓創新迎接資本市場美好明天，專家、學者、業內更是好評如潮。為何眾口一詞叫好呢？一是因為，“若干意見”最前面的主語是“國務院”，意見體現了“國家意志”，權威性不容質疑。二是因為，接受意見的客體是各省、自治區、直轄市人民政府、國務院各部委、各直屬機構，“若干意見”總領全局，具有統一性、協調性。三是因為，模糊的更加清晰，輕描的更加突出，雜碎的更加連貫，曖昧的更加求實。

　　具體來說，九點意見中前三點是最關鍵、最核心的。第一點，可謂一帆風順。在承認資本市場存在一些深層次問題和結構性矛盾時，進一步明確大力發展資本市場是一項重要的戰略任務，對我國實現本世紀頭20年國民經濟翻兩番的戰略目標具有重要意義，乘黨的十六大及十六屆三中全會東風，抓住機遇、轉變觀念，堅持發展信念不動搖。第二點，可謂二心相印。一是，提出遵循"公開、公平、公正"原則和"法制、監管、自律、規范"方針,堅持用發展的辦法解決前進中的問題等指導思想；二是，明確以擴大直接融資、完善現代市場體系、發揮市場配置作用，建設透明高效、結構合理的資本市場等目標任務。第三點，可謂三羊開泰。首次明確政府在資本市場中的職責，指出資本市場穩定發展需要相應的政策引導和支持。一要，重視為投資者提供分享經濟增長成果、增加財富機會，解決股權分置問題時切實保護投資者特別是公眾投資者合法權益。二要，完善核準制度，為優質企業在資本市場中創造平等機制，提高配置效率。三要，繼續大力發展證券投資基金，拓寬證券公司融資渠道，確保證券市場穩定、持續、健康發展。

　　當然，后面還有：四季平安，五福臨門,六六大順,七星高照,八面玲瓏,乃至“九九歸一”。話雖說的好聽，另類聲音并不是沒有。有人說了個故事：古時有個叫狙公的人，他負責把果子分給猴子。有一天，他對猴子說，果子這樣分，朝三暮四，眾猴皆怒。狙公又說，那就朝四暮三，眾猴皆悅。政府出的利好不過是又一個朝四暮三的把戲而已，難道把投資者都當傻子了嗎？也有人發牢騷：在跌的時候管理層義正詞嚴申明：“絕不指望政府救市！”，在如今大漲300點后開始鼓勵入市了。更有人預言：在大盤階段性見頂時出此意見，又一個6、24出現，一批套牢者將釘在歷史的高點！

　　孰是孰非，眾說紛紜，但以史為鑒多少能說明點問題。從近年看，1999年9月9日，三類企業獲準入市，上證指數當日大漲103.52點，其后一路下跌，近4個月跌幅近20%；2001年10月23日，證監會宣布首發增發中停止國有股出售，上證指數全天上漲149.89點，在25日后的10個交易日里大盤下跌7%；2002年6月24日，國務院決定停止證券市場減持國有股。上證指數全天上漲144.59點，從7月9日開始了為期半年的下跌，直到2003年1月3日跌幅高達23.8%。可見，“仗方寶劍”并不是萬能的，紅頭文件“只能解一時之渴，不能救一世之苦”。我們要明了，中國證券市場的復雜性并不局限于單純的“證券”二字，它肩負著歷史和開來的雙重責任，要想“九九歸一、終成正果”，還需要“一四七，三六九”，一步一步往前走。

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