山莊：投資策略--在充滿希望中要保持頭腦冷靜

　　如果說主流資金(基金)為提升市值展開的跨年度反彈行情已成共識，那么這些基金還會在年報期間為提升市值繼續炒做已翻倍的重倉股嗎？個人觀點認為，短期反彈行情的初級階段已出現轉點，是莊家(基金)兌換籌碼變現金，博傻最容易的時候。

　　信息面背離

　　去年10月前市場并沒有太多實質性增強投資信心的利好信息，尤其有關基金重倉股的組合投資、主流資金的價值投資、以及管理層設計上證50指數選股策略等明確信息。就連當時有人發表看好市場走勢文章都會被“嚴加指責”，而時過倆月當基金重倉股基本解套，有的并獲利豐厚時，各大財經媒體、網站都在鋪天蓋地、甚至詳細披露基金投資組合、核心資產投資方向，好象市場剛剛找到現階段投資者應該選擇投資的方向。

　　上篇文章曾對管理層在不同時間下推出180指數、深圳100指數和上證50指數已作揭示，股市披露信息往往與炒做節奏有錯拍，而國家開放股市，所有參與者應切記內涵股市是為國企服務，重在融資而不在于炒做，即使短期有大波動也是為階段性政策服務。就近期市場披露有關利好信息與莊家持股動向的背離現象，就是因為莊家和散戶在投資與投機之間博傻，而那些仍在嚴重被套的投資者，千萬不要只盯住自己買入的價位而忘記市場價位(大盤點位及形態)，那樣就會在時間上和波段上踏空賺錢的機會。

　　如前期強勢板塊中的一些個股已經出現拋售籌碼，該現象在15分鐘或30分鐘走勢圖上較容易找到短趨勢下頭部右肩現象。

　　基本面騙線

　　莊家炒做可以讓股價形成階段上升通道，即使股價下跌也能受到通道下軌支撐，似乎給投資者流露出一條很容易賺錢的“路”，于是場外資金紛紛追漲，莊家發現騙線到了高拋兌現的時候就會馬上反手作空，這就是被廣大投資者認同的典型技術騙線手法。但很多投資者卻忽略基本面騙線，比如2000年初網絡股的騰空撥起，以為96年至97年高科技、高成長股再次成為市場焦點，結果市場卻受政策為完成國企三年脫貧解困而轉向炒做低價國企大盤股的行情。

　　換一個思路再看曾經談虎色變的國有股減持、增發、可轉債概念，在跨年度反彈行情中卻被主流資金特別關注，并在前期恐慌暴跌時撈取了絕對數量的低價籌碼，這種信息背離的背后算不算是種基本面騙線行為。

　　基本面騙線主要來于信息不對稱，而目前市場投資觀念幾乎就是低價、大盤、基金重倉的藍籌概念，是否這些熱點就應該永恒。個人觀點同樣認為，只有當投資價值嚴重低估才會給投資者預留獲利空間。如果股價都漲到天上去了，再談低估多數又是人為意識，無論哪個機構還是莊家振振有辭“炒做空間已被打開，莊家增持、核心資產看中投資價值要堅信樹立投資理念”等都不應盲從，此時“山頂的風”會很大的。因此時間與形態告誡參與者選時注重不只是戰略、也要關注戰術。因為真正的朝陽企業還不能成為市場追逐的熱點時候，僅靠10%的權重指標股左右大盤指數漲跌，是很難迎來2004年的大牛市。

　　跨年度提升市值的炒做與國有股減持到全流通必有聯系

　　從不同角度看市場有不同的看法，對于國家，看股市走勢是看主流趨勢(宏觀趨勢)，即使股市兩年持續下跌，上證大盤指數仍維持在13年走勢圖形上方；對于機構投資者看股市是看次趨勢，箱體震蕩形成的支撐與阻力勾畫了近兩年莊家炒做的循環周期軌跡；而散戶只想作差價，卻總是作錯了時間。因為以中石化、寶鋼為首的低價、大盤莊家重倉的指標股，只有在漲高的時候才見到敢于跟風的成交量，似乎“牛市”不研頂就是這么來的。其實當年70元錢的深科技、66元的四川長虹好象也是這樣不怕漲不到，就怕想不到，結果在鼓吹高成長投資背后讓多少瘋狂投機者折腰。

　　而今核心資產做多中石化、寶鋼、聯通、上海汽車、長江電力等藍籌概念股，從政治意義的某種角度上分析，并非只為抬高股價。有關該點已在近期文章多次提示，其影響力不僅在于提升市場市值，其深層含義必與國有股減持到全流通有密切聯系，因為它們代表著上市公司國有企業下的國有資產凈值的升值。如果只為炒做，很難理解過去被認為的夕陽企業卻是當今最具有投資價值、藍籌概念的核心范疇。關注市場走勢，更要小心市場熱點重蹈2000年網絡股轉化國有股的炒做行為，這點可見近期某些漲勢較為兇猛的個股就是在利用時間差上作財務報表，而增資和擴股才是真的，理解透了也就見怪不怪了。

　　大盤指數失真對整體宏觀走勢不利

　　成熟股市中的藍籌概念股通常具有市值高、波動性低、流動性好和投資人多的四大特征，但目前A股市場所謂造就的藍籌概念股，未必就是中國股市始終如一的藍籌形象。因為今年我們所看到的這些所謂價值投資的藍籌概念大多數都是近一兩年剛剛入市的次新股，而以前那些流通市值大的權重股在本輪反彈行情中并沒有特殊表現，而跨年度反彈行情下的滬市前20名市值最大的權重股票平均漲幅超過28%，象這樣的超級權重概念只有導致大盤指數失真。如果邏輯推理，是否以后再上更大的超級大盤股又將代替現在的“藍籌概念”呢？

　　其二、中國股市高比例振幅與高換手率超過任何一個成熟股市波動，而股價振幅頻率加快只能影響股市正常穩定發展。因為投資收益不是簡單的迭加或累計就能得出正確的答案，它們之間隱含十分神奇的復利作用。因此股市波動越大越會增加投資者心理負擔，而投資負擔過重反過來又要加劇市場波動，所以總想預盈的投資者無形在短期炒做上非常逐利和過度投機，同時給市場帶來只有惡性循環炒做現象。

　　其三、虛擬市場上的過度投機一旦超過宏觀經濟指標和超過銀行利率同樣會產生大幅度震蕩，不看2000年前大牛市走勢，就近兩年箱體格局下的震蕩行情已告誡投資者，無論市場是先跌后漲還是先漲后跌，投資者到頭來總是蝕本。相反，大盤指數繼續靠前期那些所占市場30%權重的低價、大盤指標股推動大盤指數，除大盤指數繼續失真導致宏觀數據背離外，價值投資背后還會產生“藍籌泡沫”。

　　因為核心資產投資背后是要增值的，而入不敷出只會是散戶行為，為了提升自身市值的這些基金機構們決不會為廣大散戶耷臺充當配角。所以當大盤指數已經出現量價背離現象，投資者看待市場就要有超前意識，雖然我們看不到更多的有價信息，但可以關注已經漲幅較高的那些指標形態、龍頭形態、大盤走勢形態，比如滯后的基金組合和滯后的指標概念都領我們冷靜思考。

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