老槍文章：五礦發展走勢怪 大鵬證券出貨難

　　文/老槍

　　“一鳥在手勝于二鳥在林�！惫缮癜头铺匦欧钸@一理念，還把這句古希臘諺語寫進了其旗艦公司——伯克希爾·哈撒韋投資公司的年報里。把紙上富貴變成真金白銀是每一個股票投資者的最大心愿。大鵬證券也不例外。在其重倉股票五礦發展(600058.SH)看上去很美的日K線后面，卻隱藏著大鵬證券的許多哀愁。

　　相見時難別亦難

　　12月11日，五礦發展的分時走勢圖走勢顯得十分怪異：盤中主力在12.63元一線死守，堆積大量買單，從買賣盤揭示來看，買1、買2、買3這3個買盤檔位的總掛單為89000多手，動用資金達到1億之多。是日，該股成交222210手，換手14.24%。此前一天，該股換手為9.7%。

　　“由于五礦發展的莊家之間在操作目標上發生分歧，一部分莊家(老鼠倉)為了在年底之前套現，于是開始大規模出貨。而五礦發展的明莊大鵬證券為了護盤，只好大規模進場吸籌。目前大鵬證券在五礦發展上的資金投入至少在3億元左右。”一位知情人士為筆者解盤說，“但大鵬證券目前資金面也比較緊，正在尋求融資。所以五礦發展已經成為一顆地雷，隨時可能引爆，只不過其股價下跌還在莊家的控制之中。但這種下跌對于不明真相的散戶更具有欺騙性。因為股價沒有跌停，所以總有人認為撿到了便宜貨，殊不知已經入莊家甕中，一旦買進就很難不賠錢�！�

　　據知情人講，大鵬證券與深圳一些莊家(老鼠倉)聯手炒作五礦發展，對五礦發展的長莊運作已經有多年的時間，其間五礦發展經過數度除權、填權，莊家大鵬證券獲利已經十分豐厚。而那些老鼠倉，更加獲利頗厚，比起大鵬證券有過之而無不及�！暗�那還只是賬面上的浮利，要變成錢，就要出貨�！彼�說。在年關的時候，那些老鼠倉的變現愿望十分強烈，于是瘋狂出貨，落袋為安。而五礦發展的大莊家大鵬證券為了維持股價，也為了自己的賬面不至于太難看，不得不忍氣吞聲，接過老鼠倉的籌碼�！俺鲐泴τ谇f家坐莊來說是最難的一步。成則功德圓滿，敗則前功盡棄�！敝�情人說，“大鵬證券現在心情一定很郁悶�！�

　　大鵬證券成名于五礦發展。1998年，大鵬證券作為五礦發展配股的主承銷商，被迫包銷了投資者棄配的2000余萬股流通股，從而成為了五礦發展的二股東。投之以桃，報之以李。1999年9月，五礦發展變更1998年度配股募集資金投向，終止投資7000萬元用于天津三煤氣機制焦炭生產及出口項目，轉而以上述7000萬元募集資金及部分自有資金(共計8280萬元人民幣)參股大鵬證券有限責任公司，占大鵬證券總股本的4.4%，成為了大鵬證券的大股東之一，并由此形成五礦發展和大鵬證券相互持股的局面。上陣親兄弟，打虎父子兵。有了血緣關系的五礦發展和大鵬證券在中國證券市場如魚得水。

　　從1999年“5·19”行情開始，五礦發展的股價便扶搖而上，從當時的7.2元起步，到2000年11月創下了32.6元的天價，股價翻了4倍有余。目前該股股價在復權以后仍在24元左右。而最妙的是，五礦發展股價運行周期與公司基本面的變化堪稱珠聯璧合，完全可以寫入莊股炒作的教材。在完成了堪稱完美的上升五浪之后，該股還完成了從五礦發展到龍騰科技再到五礦發展這樣的猶如“大變活人”的戲法，讓人拍案驚奇�！澳芡瓿蛇@么一系列的高難度動作，其原因主要是資本運作者與公司高層關系融洽�！蹦乘侥蓟�金的操盤手李某對筆者說。

　　也許是大鵬證券對五礦發展日久生情的緣故，雖然獲利豐厚但卻不愿分手。五礦發展2003年三季度報告顯示，在其十大股東中，大鵬證券重倉持有五礦發展2303.467萬股流通股，占五礦發展總股本的4.18%，占流通股的14.77%，仍然是五礦發展的第2大股東。

　　但天下無不散之宴席，大鵬證券看來對做什么股東的興趣已經不大了，現在對大鵬來說怎么把股權變成金錢才是最重要的事。

　　李某為筆者假設了大鵬證券的3種出貨方式：

　　1.從公開資料上看，由于五礦發展的業績尚可，對其股價有一定支撐，在目前的價位會有一些崇尚價值投資的資金接盤，從而使大鵬證券出貨，但為了維持股價，出貨的時間會很長。當然也可以采用高臺跳水、摜壓出貨的方法。這樣可以迅速達到出貨的目的，但會損失大鵬證券的賬面收益，而且無論對大鵬證券還是五礦發展的市場形象來說都不好。

　　2.由五礦發展的母公司五礦集團下屬子公司或孫公司先接下大鵬證券持有的流通股，讓大鵬證券緩口氣，等市場行情好的時候再由大鵬證券接手，完成出貨。

　　3.采用券商委托理財或用大鵬資產管理公司的名義拆入資金，幫忙鎖定籌碼，以時間換空間，等待上市公司業績提高，繼續長莊運作�！澳壳翱磥�，大鵬證券最可能采用的是第二種方式。其結果是五礦發展十大股東的大換血，會有一些新公司的名字出現在五礦發展明年年報的十大股東之列。”李某說，“讓我們拭目以待。”

　　達摩克利斯之劍

　　為什么與五礦發展廝守了多年之后，大鵬證券在現在去意堅決呢？眾所周知，今年券商的全行業虧損幾成定局，但到底虧成什么樣子恐怕誰也不清楚。而將在2004年1月1日起對國內所有券商執行的《金融企業會計制度》會還原券商的真實狀況。這個新會計制度比1999年的舊會計制度增設了固定資產減值準備、在建工程減值準備、無形資產減值準備、短期借款、預計負債、受托投資管理收益、資產減值損失等七個新的科目。按照證監會首席會計師張為國的說法，“執行新的金融會計制度，不少券商凈資產可能出現負數。”新會計制度不啻是高懸于券商頭上的達摩克利斯之劍。

　　大鵬證券的危機也正因此。

　　據筆者了解，目前大鵬證券執行的仍然是《證券公司會計制度》，而且其2003年年報仍將據此編制。時間對于大鵬證券來說，雖然不多，但總還有。當筆者詢問大鵬證券今年的凈資產是否也會出現負數時，大鵬證券的有關負責人說：“那是不可能的。”該負責人還表示，新會計制度的影響很大，“但不只是大鵬受影響，所有的券商都會受影響的�！�

　　筆者在證券業協會的網站上看到，在中國證券業協會對2002年度證券公司經營業績排名中，大鵬證券在股票主承銷家數、股票主承銷金額、股票基金交易總金額、凈資產、凈資本、利潤總額和人均利潤總額這7項排名中只有股票主承銷金額和凈資產兩項在排名前20位以內，成績平平。2002年大鵬證券的凈資產為217383.25億元，名列券商排名第14位；股票主承銷金額為9.27億元，名列第20位。而在2000年，大鵬證券凈資產總額為24.62億元，名列第8位；股票主承銷金額為42.24億元，名列第11位。從這組數字的簡單對比中，我們可以清楚地感受到，大鵬證券正在被其他券商趕超。

　　大鵬證券2002年年報顯示，大鵬證券將自營證券26.19億元和受托資產11.47億元全部按照賬面值轉讓給了大鵬證券的關聯公司——大鵬資產管理公司，為此，大鵬證券沖回自營證券已計的跌價準備8573萬元，而當年大鵬證券的凈利潤只有1325萬元。也就是說，如果沒有大鵬資產管理公司的出手相救，大鵬證券2002年的凈利潤將是-7248萬元。如果執行新會計制度，那么虧損的數字可能還會加大。

　　如果說去年大鵬證券因為有大鵬資產管理公司這樣的“親兄弟”援手還可以勉強度日的話，那么今年對于大鵬證券來說就是流年不利。本來想把壓箱底的存貨——五礦發展出手來過年關，不想被那些只可同享樂、不肯共吃苦的“酒肉朋友”壞了如意算盤，不僅出貨遙遙無期，還要為酒肉朋友的老鼠倉買單。大鵬證券真的比竇娥還冤。

　　就算今年還有貴人相助，那么明年呢？在達摩克利斯的劍下，大鵬證券會是幸存者嗎？

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