韓強(qiáng)

　　11月10日，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)主任李榮融在國務(wù)院新聞辦公室舉行的記者招待會(huì)上表示，國有股減持和國有股流通是兩個(gè)概念，不是一個(gè)概念。但無論是減持還是流通，基本的出發(fā)點(diǎn)都應(yīng)該對(duì)所有的投資者一視同仁，給予保護(hù)。

　　這個(gè)講話貫徹了十六屆三中全會(huì)精神。明確提出國有股減持和國有股流通是兩個(gè)概念。國有股流通是說產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)，它應(yīng)該具有可流通的性質(zhì)，但是全流通不等于全賣出，流通就是有買、有賣，可以減持，也可以增持，國有控股公司要在股權(quán)流通的動(dòng)態(tài)中，保持一定比例的股權(quán)。所謂減持國有股是說賣出部分股權(quán)。同時(shí)，我們注意到對(duì)“所有的投資者一視同仁”體現(xiàn)了公開、公平、公正的三公原則，這個(gè)基本精神具有重要的意義。

　　第一，從一視同仁的角度看，1999年和2001年的兩次國有股減持，對(duì)A股流通股東是不公平的，在股票發(fā)行過程中，流通股股東已經(jīng)為非流通股增加凈資產(chǎn)值做了貢獻(xiàn)，但是兩次減持都采取了高溢價(jià)的方式，沒有做到“對(duì)所有的投資者一視同仁”，這是兩次國有股減持不受歡迎的重要原因，而股市的下跌，也說明了不符合三公原則的方式是不受歡迎。實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的標(biāo)準(zhǔn)，這是今后國有股減持中，必須注意的問題。

　　第二，按照一視同仁的原則，優(yōu)先向外商和民企轉(zhuǎn)讓國有股，以凈資產(chǎn)值甚至低于凈產(chǎn)值的價(jià)格轉(zhuǎn)讓，對(duì)廣大股民是不公平的。流通股已經(jīng)在新股發(fā)行過程中為非流通股做了貢獻(xiàn)，他們的貢獻(xiàn)卻被外商和民企以低價(jià)格買走了，這損害了全體流通股的合法權(quán)利。因此普通投資者理所當(dāng)然地具有購買非流通股的權(quán)利，這樣才能真正做到法律面前人人平等。當(dāng)然，需要明確，無論是個(gè)人、外商、民企購買的法人股、國家股在目前都不能流通，只有在相應(yīng)政策出臺(tái)后才能流通。

　　第三，向普通投資者轉(zhuǎn)讓國有股和法人的最大好處是對(duì)他們給予補(bǔ)償，承認(rèn)他們?cè)谛鹿砂l(fā)行過程中為非流通股做出的貢獻(xiàn)。同時(shí)普通投資者持有非流通股有利于股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，有利于普通投資者對(duì)外商民企等大股東進(jìn)行監(jiān)督。股份公司，特別是上市公司是公眾公司，公眾公司就要體現(xiàn)公眾的知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)。

　　第四，所謂MBO不合乎中國國情。如果是管理層優(yōu)先收購，對(duì)于企業(yè)的廣大職工和廣大普通投資者是不公平的，國營企業(yè)的職工長期以來對(duì)企業(yè)做出了貢獻(xiàn)，為什么管理者可優(yōu)先收購？為什么管理者可以拿大頭？更何況有些效益差的企業(yè)，管理者具有不可推卸的責(zé)任，應(yīng)該先追究他們的責(zé)任，怎么可以優(yōu)先MBO呢？對(duì)于上市公司的普通投資者來說，MBO就更不公平。因此不經(jīng)過職工代表大會(huì)，不經(jīng)過股東大會(huì)同意的MBO違反了一視同仁的基本精神。

　　第五，從一視同仁的原則出發(fā)，新股發(fā)行的方式必須改變。非流通股大股東通過新股發(fā)行讓流通股做出貢獻(xiàn)，同時(shí)A股公司發(fā)行H股幾乎是凈產(chǎn)值，為什么非流通股大股東和國際投資者可以低成本購買股票，普通投資者要付出好幾倍的價(jià)格？這顯然是違背了市場經(jīng)濟(jì)的公開、公平、公正的三公原則，把流通股的根本權(quán)利邊緣化了。這也是當(dāng)前困惑擾A股市場的關(guān)鍵性問題，因此“一視同仁”必須從現(xiàn)在做起，從新股發(fā)行做起。

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