山莊：宏觀結構調整與微觀箱體震蕩之間的非常關系

　　兩年箱體震蕩始終保持在1500點上下200點

　　如果理解宏觀經濟運行有周期性，就應該相信炒做時間也有周期。因為股價漲高了要跌(認為有泡沫)，跌深了也要漲(價值回歸)，象美國那斯達克市場一樣，5000點指數不會跌 沒了，到1000點是否就應該是底，還沒討論清楚的時候，股市報復性反彈了，客觀的說，炒做上的波段就是股市運行的周期。

　　如今中國股市結構性調整已經整整持續兩年多，算不算是對前8年上漲行情的一種修正，算不算是股市運行周期調整的過程？也許有人會問，雖然目前大盤指數仍在13年運行總趨勢的相對上方，但大盤在97年1000點附近的時候沒見過2元錢股票，可現在卻超過10只又怎么理解。對于這種難以解釋的現象就象近期舉例的諸多背離、差異一樣，只能說中國股市不規范，市場管理出現了系統風險，執行有章可循的政策法規有時是斷節的，而不是股市本身。至少管理層還在竭力運用大盤指標股的權重，去維護市場K線走勢圖的形象，否則大盤暴跌后的K線圖未必比2002年那斯達克走勢好看。

　　上篇文章筆者曾試圖闡明市場通過人為意識，利用股市某些技術在控盤市場走勢。當我們拋開眾多投資者嚴重被套的悲觀情緒，單純從盤面上關注其走勢形態，卻會認為監管市場的管理層非常有辦法，始終有效利用股權結構調整這么大的一個市場化題目，維持并穩定大盤指數在1500點上下200點之間晃蕩了兩年，不但每一次低點轉折都有政策面的說頭兒，而且每一次反彈到高點同樣也有合適的下跌理由。

　　要理解箱體與融資的非常意義

　　其內涵說明什么？市場要規范，大盤下跌從來不缺理由；同樣市場要發展，就要擴大上市公司家數，這是市場現實行為。通過兩年多的結構性調整，場外人士很難說清上市公司內部真正意義上的規范到底怎么樣了，但新股發行，尤其大盤股上市超越以往任何一年數量。不計算2001年新股上市和增發家數，僅2002年到2003年先后新股上市137家、增發新股44家，還不包含配售、債轉等其他形式上的融資范疇。如果大盤指數跌沒了，股市不但找不回“規范和發展”可行的路，管理層還會失去對股權結構性調整利用箱體融資的非常意義。

　　股市13年走勢讓我們看到市場確立的一個基本公式，即：不是上漲作長線，而是下跌作長線(是股價下跌)，因為發展市場目的在于融資。而投資者只關注了大盤指數(宏觀上好)，卻忽略了手中股價(微觀上差)，結果在失真的大盤指數掩護下，讓那些持有70%可以不流通的股東在無休止的融資到圈錢。試想，如果大盤指數只跌不漲，所有投資者都看明白大勢已去，還需要用宏觀解釋嗎？

　　建立股市是靠股民自愿集資為國企融資服務的

　　股票作為商品，表面上它們通過相對時間、空間、量價、政策、等基本面產生對抗，但實質演變的中國股市沒有真正意義下的長線投資機會。就象我們經歷了這兩年箱體震蕩走勢一樣，如果投資者總把近兩年走過的圖形視為股市運行當中的主趨勢，就會忘記次趨勢與主趨勢之間的結構調整，也會忽略股市循環周期下的宏觀經濟與微觀虛擬經濟的必然聯系。

　　因為中國股市成立十幾年，管理層從來沒有改變和放棄最初建立股市是靠社會集資為國企融資服務的意圖，就象現在的電視劇、電影導演已不再遮掩，已經把上市公司圈錢的大白話實實在在寫到劇本中一樣。而初期入市的投資者，順其自然延續了這種“綱舉目張”的炒做思路，卻未必理解莊家是在上漲時拋售獲利籌碼，下跌時收集便宜籌碼，尤其對說出來很容易，但做起來卻很難的“高拋低吸”會有深刻理解。

　　基金機構是后莊股時代的典型代表

　　當大盤短期出現的局部有所放量，與部分個股加速下跌呈反比時，市場的主力行為不是以前的那種莊家，而是近兩年初步建立起來的重倉基金機構投資者在有所動作。因為大盤在箱體結構調整時出現的多次反彈和下跌，以及大盤指數上的失真，都與這些基金重倉權重股有直接聯系。而政策面在大盤走勢的不同點位發行超級大盤股，同樣脫離不了管理層有意利用基金(戰略投資者)控盤市場走勢。如今大盤又到敏感區域，指標股卻沒有出現明顯打壓而在護盤，就很值得我們關注。

　　有關該點市場行為，我們已經在大盤10月到11月每周統計個股成交量和換手率上找到了相關答案。雖然近日有些個股連續跌停，但多數都以違規或自身基本面有關聯，即使有些個別現象，仍不排除主力試圖再撈便宜籌碼的清倉行為。而對于一些想借大盤反彈調整倉位的投資者，建議選擇方向時應首先選擇風險小的，諸如基金重倉持有的超低價、大盤、國字頭的藍籌股，因為它們即使再調整，也離凈資產、發行價不遠了。

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