股市經歷持續的下跌、尤其是兩市股指跌破年初低點創下三年回落以來新低的時候，市場無論在指數運行還是在自然時令上都已經步入了深冬。而與自然時令不同的是，我國股市歷來獨特的波動規律要求市場冬種、春長、夏收、秋藏，因而時下的“隆冬時節”，正是需要“積極等待”、為來年春天的行情作準備的時候。

　　股市的“入場”其實只有兩個問題，一是選時(入場時機)，二是選股。在當前階段，市場運行本身已經提供了第一個條件，所以在當下，“積極準備”的基本要義就只剩下選股的問題，即何種股票需要納入我們的視野，何種股票可以進入我們的投資組合。

　　從市場業已形成的投資理念以及近期出現的新的變化情況來看，筆者認為，近期市場的選股可以遵循兩個不同的思路，而最終達至的是贏利的同一個目的。

　　選擇“核心資產”分享宏觀經濟高增長成果

　　近年以來，尤其是進入2003年以來，市場的一個最顯著的變化，是伴隨著更多超大盤股的發行與上市，我國股市出現了一批對市場產生穩定作用的“磐石股”，這些公司分布于鋼鐵、石化、電力能源、汽車、金融等關系國計民生的行業之中。而且，非常難能可貴的是，由于我國宏觀經濟新一輪景氣周期又一次到來，這些行業的業績增長大大高于市場的平均水平；與此同時，超大盤股的更一個顯著優勢是其內部管理比較健全，財務透明度及可靠性比較令市場放心，這些公司逐步被認可與接受而成為市場的“藍籌股”，成為許多機構資金最基礎的投資組合品種，因而被稱之為股市的“核心資產”。正是這些“核心資產”，在市場的持續走弱的過程中發揮了關鍵性的穩定作用，近期以來更是逆市而上，抑制了股指回落的速度與深度，這就是該板塊迄今為止的“歷史表現”，在未來走勢方面，從上述各行業與公司基本面情況總體進行分析，有幾個因素可以預計將繼續支撐這一板塊仍能夠保持業已形成的強勢特征，延續長期穩定向好的局面。其一，我國經濟繼續保持長時期的快速增長勢頭，這一趨勢已經不只是一種“良好預期”，而已經成為全世界的共識，經濟的高速增長使得上述的一些事關經濟宏觀全局的行業，將繼續成為“戰略性”的基礎產業，而且地位更加顯要。如石化行業，有預測顯示，我國石油消費在未來一二年的時間內就將達到世界第二大國日本的規模與水平；在電力行業，今年上半年以來陸續有消息報導的部分地區對居民實行拉閘限電的局面，已經使人們對我國電力緊張的程度有了更為切身的感受，盡管有三峽水電工程等一些大型電站正在上馬，但可以預計的是，在未來的一個不會太短的時間內，我國電力總體緊張的局面不會有根本性的緩解，而這些行業中的龍頭類上市公司依托經濟需求創造出的業績增長與充沛的現金流，正可以滿足那些希望長期持股的投資者的投資偏好。對于銀行等金融企業而言，根據我國加入WTO的時間表及其承諾，國家對銀行業的保護時間只剩下短短兩三年的時間，已上市銀行類公司規模較小，近期以來招商銀行與浦發銀行既使受到市場激烈反對仍堅持發行可轉債的做法，雖然對弱勢的二級市場產生了較大沖擊，但從一個側面也可以看出這些公司對自身發展的危機意識與強烈提升的愿望。從市場機會方面來看，這些公司在主客觀兩方面都存在高增長的契機，與此同時，這些股票的價格經“利空”襲擾、持續下跌后已明顯步入低價區域，基本面與市場層面都決定了其未來走勢仍將不會甘于沉寂，正是進行再次挖掘的時候。

　　“非核心資產”中已廣埋黃金

　　市場近期的下跌發生于我國宏觀經濟加速增長、上市公司經營環境持續向好、業績明顯回升的時候，階上述所謂“核心資產”中的一些股票表現出了抗跌性與強勢特征外，市場大部分的股票都沒有跺過下跌的命運；這其中，一些績差股由于歷史的原因，股價與基本面相比被高估股票的下跌可視為一種價值的合理回歸，股價在弱市中圍繞業績主軸進行比價調整，原本屬于正常的市場現象，但在市場的弱勢預期之中總有一個毛病，就是股價的回落常常會“泥沙俱下”，總會有一些個股被“矯枉過正”，在市場的非理性行為中，那些只是由于行業或其他方面的原因而沒有被市場認可為“核心資產”的股票，在跌市中屢遭拋售，股價常常會低于其“均衡”價格之下。根據筆者按上周五收盤價進行的統計，目前已經有一批股價徘徊在其凈資產值附近。統計顯示，兩市A股中市凈率在2.00倍(含2.00倍)以下的股票共有410只，占據了全部1257家上市公司逾三成的比例；而市凈率在1.5倍(含1.5倍)之下的股票也有140家。在市凈率2倍以下的公司中，贏利公司共有363家，每股收益在0.10元以上的有208家，0.15元以上的有143家，0.20元以上的有100家，而且這其中相當公司近三年以來的盈利水平也都非常穩定�？梢哉f，排除極少數報表業績中可能隱藏有“地雷”的公司以外，上述大量公司已經明顯具備了持股價值，僅從“投機性”獲取差價的角度來看也已經具備了入場價值。另外，如果從防范風險的角度來看，這些股票的另外一個特點是，價格已被“夯實”到甚至不再懼怕一些非系統風險的程度，比如，市場目前一個最大的擔心就是有關國有股的流通問題，但對那些股價已經逼近凈資產值這一國有股流通最低“底線”的股票而言，既使按凈資產值流通又如何？從各個層面來看，上述股票中有許多已經成為沙礫中的“黃金”，值得市場在關注“核心資產”的時同，對其進行及時的挖掘。而從波段操作的角度來看，在現階段，這些股票也許較之已經出現上升波的藍籌股陣營蘊藏著更多的市場機會。

　　附：部分股價接近凈資產值、業績近年又比較穩定的股票：

　　(表中，03前三季每股收益與前三季每股凈資產已按最新股本全面攤薄；市凈率按11月14日收盤價與全面攤薄的最新每股凈資產值計算）