張越/文

　　“兩年前，我們對推倒重來論充滿厭惡，但如今，只能心服口服。人家才是高手，當初預言皆已應驗。”一券商老總滿是景仰之色。“都是他們咒的，把股市玩殘了。”一私募基金經理怏怏道。

　　贊其神算子也罷，責其烏鴉嘴也罷，誰都無法否認，推倒派一語成讖，“千點論”已成事實。就市場狀態而言，的確已經到了推倒的臨界點，反常現象層出不窮人。

　　老實孩子也挨打

　　根據本刊資料室計算，如果扣減近兩年新股對指數的影響，大盤實際點位已跌至1000點。與此同時，大批個股跌勢慘烈。

　　上周一，科技股率先展開跳水比賽，兩市共37家個股跌停，久違的“兩元股”悄然出現。周三，又有29家個股跌停，跌幅逾3%的股票達600多家。10月30日，大盤創下新低，收盤價1344點看上去分外悲涼。那天，共有330只股票創下歷史新低。算術平均股價和加權平均股價也都創下新低，分別僅為7.42元和6.52元(為1997以來的新低)。

　　而在整個10月，只有274只A股上漲，下跌卻多達971只。其中812只新股創下歷史新低，曾出現跌停的股票多達180只。

　　與以往不同的是，此番暴跌，并非莊股雪崩。很多股票當算老實孩子，既無強莊附體，也無劣跡斑斑。且并非高臺跳水，不少“隊員”股價僅4、5元。

　　股票也要“不作為”

　　與股價狂瀉相伴的，是交投的日漸低迷，甚至有個股出現了0交易。中國股市似乎從上到下都學會了“無為而治”。一位昔日漲停板敢死隊隊員的來信揭示了這種窘況：

　　從000555看中國股市之低迷現狀(節選)

　　一段時間不太怎么關注股市，偶爾瞟一眼，嗨，搞笑的事情還很多！今天交易結束和朋友閑聊中掃了一下盤口，驚奇發現：000555

　　賣3：19.23 6

　　買2：19.22 1

　　賣1：19.16 9

　　買1：18.40 6

　　賣2：18.30 2

　　買3：_______

　　這樣的盤口在電腦上掛了一天，成交量＝0，初一看還以為是停牌！

　　再掃描一下盤口：2002/06/10/，000602成交了4手；2003/10/22,000803成交6手,今天成交了11手；2003209/15/,600081成交13手。。。。。。搞笑，實在搞笑！中國股市怎么了？如此低迷！而且病的如此膏肓？病的如此有氣無力？

　　如此慘景，可算千古奇觀。據周刊資料室統計，10月換手率最低的是東泰控股(000506)，僅為0.43%，照此速度，想把這股票完全換一次手，要熬19年，難度跟中國足球沖進世界杯有一拼。有三只股票10月的日均成交僅在100手左右，一個散戶，就能輕輕松松地把開盤價收盤價給做了。

　　贏利模式何處尋

　　大伙兒為何不作為，可以怪股權分裂，可以怪上市公司質量，可以怪政策，但這些最終都可以歸結為，沒有贏利模式。

　　做莊是早不靈了，昔日豪門漸次崩塌，“碩果”僅存的，已不到十只。除了愛跑黑幕的股記，所有人都感到了恐怖。有業內人士分析，用不了多久，浙江某莊股、陜西某莊股也將灰飛煙滅，因為主力曾試圖找他融資，結果如眾所知，沒能人愿意和強莊股說話。

　　增發申購也不那么保險了，今年6月26日，本刊一周股市欄目中已有提醒，“既然社保大哥好上了增發，咱就把地盤讓給他吧”(見《有了痛感人不喊》)。果然，當這種贏利手段盡人皆知，便告失效。

　　股票不好玩，咱老老實實做國債成不？別以為就股票會跳水，0307債照樣讓券商肝疼。

　　都不賺錢了，便有人往寧波方向看，那邊不是還有幫出手如電的短線客嗎？殊不知，今年9月，他們剛折了把大的。當時，過江龍資金狂炒南京新百，短短三周，便從6.28元拉到10.77元，敢死隊不知有詐，有10.77元天價上奮勇接單，主力一下甩出300多萬股，其中200萬被敢死隊接下，動用資金愈2000萬。當晚，敢死隊情知中伏，試圖找主力協議平倉，認賠5%出局，自然遭到拒絕。無奈之下，敢死隊斬倉離場，損失在15以上%。雖說不上“一夜回到解放前”，但至少也賠出了短炒十次賺來的幸苦錢。敢死隊叫苦不迭時，還有媒體雪上加霜，稱他們為配合主力炒作，故意在高位接貨。此種說法，實在是讓敢死隊受到了精神和物質上的雙重打擊。

　　敢死隊何以失手，有同屬短線高手者分析說，當市場贏利模式缺失后，只有少數人才能賺錢，其贏利模式必然會被大眾解析，甚至會被大資金有計劃的狙擊。不過回過頭來說，敢死隊都不賺錢了，這市場大約也真是沒法玩了。

　　溫故推倒重來論

　　市場走到這一步，我們與其驚嘆推倒派當年的預言，不如重讀他們的經典理論。

　　其一是推倒重來，倒是倒了，但我們實在看不出從哪里重來，反而是有人在不斷離去。沒有錢可以重來，沒有人愿意等待，股市已成桑田滄海，誰還有勇氣去買？從這個意義上說，也許只說對了一半，

　　其二是，1000點再談投資價值。如果把這話引申一下，也許可以說，在目前這個實際已經在1000點的市場上，可以做價值投資了。

　　最近，代表人物已經出來表態，認為目前部分股股票已經具備投資價值。他是這么說的，基金也是這么干的，但基金能否如愿？

　　大塊頭有大智慧？

　　在當前股市，基金顯然塊頭最大。整個市場只有3000億保證金，他們就占了1600億。由于他們近來重倉庫豪賭藍籌股，使大家對價值投資重燃欲火。但是否真的如傳言所說，大塊頭有大智慧？未必。

　　讓我們看看基金的倉位吧。平均下來，接近70%，全部屯兵于少數大盤股中。對基金而言，已差不多算滿倉。顯然，他們自己已沒有能力大幅拉高。

　　誰來當解放軍？場內資金是指望不上了，看看身子骨，誰有基金的塊頭？場外增量資金嗎？可人家為什么要進來為他人抬轎？有人說，買別的股票，能讓大盤好起來，藍籌股自然也會有行情。但這只是一廂情愿。也許恰恰相反，倒促成了兩派主力爭搶資金，兩敗俱傷。今年下半年，曾有人試圖發動科技股，結果事與愿違，藍籌綠了，科技股也崩了盤。看起來，基金只有崩緊肌肉，自已死扛了(能否扛住，我們將在以后的文章中討論)。

　　為什么大家任憑基金賣力，卻對價值投資不為所動。說到底，是對其所營造的價值體系不認同。于是，我們看到，因為有公認的價值體系，股市在2000點也能穩住，失去了公認的價值體系，在1000點還是無法投資。對大盤下跌的詛咒，破壞了既有的價值體系，但當市場崩塌后，卻無助于價值體系的重建。從這個意義上看，你說“千點論”應驗了嗎？

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