從季報業績與股價表現看行情走勢

　　——比價結構以業績為主軸加速調整

　　重要結論：兩市綜指在月度小幅下挫的同時，個股大面積回落VS少量股票抗跌，而少量個股的抗跌即明顯減緩了大盤的沖擊力度，預示市場的一些業績股正在成為穩定因素或者 說主導因素，只是這一績優群體的數量應該再多一些，這也是市場的期待。從市場近期的走勢來看，在股指的繼續筑底中，股價圍繞各自“基本面”、主要是業績進行比價調整的格局預計仍將延續；從中長線來看，市場下一輪的投資機會預計仍將出現于業績股中。在余下的兩個月的時間里，投資者需要繼續做好的功課是精研個股，為未來的行情作準備。

　　截至10月31日，上市公司前三季度業績公布落下帷幕，除少量公司以外，深滬兩市絕大部分公司都已經披露了季度報告。統計顯示，上市公司業績較之首季與中期仍有著強勁的增長，雖然結果因信息披露透明度日益提高而并不令人太感意外，但其在整體強勁態勢中顯露出的耀眼光環，似乎仍使人感到有些炫目；與此同時，從近期行情的走勢來看，個股股價與三季度業績之間表現出的高度關聯性，也引發市場的高度關注。

　　前三季報表簡要評價

　　根據10月31日《證券時報》有關的評述(當日三大報都編發了有關三季度報告的記者評述，其統計依據及數據各不相同，筆者取結論數據較低的《證券時報》中的評述(記者王奇)結合筆者自已統計展開討論)。

　　　深滬證券交易所提供的數據顯示，今年前三季度，深市上市公司加權平均每股收益為0.152元，加權平均凈資產收益率為5.85%；滬市公司加權平均每股收益為0.159元，加權平均凈資產收益率為6.18%。

　　根據統計，兩市截至10月31日共有1186家上市公司披露了三季財務報告，占上市公司總數的92.36%。來自深圳證券信息公司的統計數據表明，以加權計算，這1186家公司前三個季度平均每股收益達0.1593元，分別比去年同期和今年上半年高出26.13%和54.81%。

　　數據顯示，在具可比性的上市公司之中，主營業務收入和凈利潤較去年同期有所增長的分別有823家和627家，占上市公司總數的73%和56%，而主營業務收入和凈利潤同比下降的公司分別有292家和493家。

　　從上市公司前三個季度實現的每股收益情況來看，每股收益0.3元以上的公司共有157家，其中以石化、鋼鐵、汽車和通訊業居多，每股收益在0.2元至0.4元之間的共有226家，處于0.1元至0.2元之間的有270家，略有盈利而每股收益在0.1元以下的共有457家，虧損類上市公司共有149家。航天信息以每股收益2.19元名列兩市榜首，夏新電子、貴州茅臺、中集集團、波導股份和TCL通訊的前三季度每股收益也都在1元以上。

　　從盈利能力來看，已公布季報的1186家公司中有1037家實現了盈利，盈利類上市公司實現的凈利潤總額為1010.58億元。值得指出的是，盈利最多的50家上市公司實現凈利潤達528億元，約占盈利類上市公司凈利潤總額的52.27%。也就是說，這50家公司貢獻的凈利潤占千余家盈利公司盈利總和的一半以上。其中，中國石化以148億元的凈利潤遠遠高出其他公司的盈利水平，華能國際、中國 聯通、馬鋼股份、招商銀行、上海汽車等九家公司凈利潤均在10億元以上。尤為可喜的是，這十家公司前三季度的經營業績較去年同期相比均出現了較大幅度的增長。其中，馬鋼股份更是以569%的凈利潤增長成為這十家公司中增幅最大的明星。可以說，這些公司穩健經營、不斷成長的大盤藍籌形象已經逐步確立。

　　前三季度仍然虧損的上市公司共有149家，占總數的12.56%，總虧損額為73.7億元。其中前50家虧損大戶的虧損額就達到62.19億元，占虧損類公司虧損總額的84.39%。在虧損最大的上市公司排序中，上半年飽受非典沉重打擊的航空業仍然較為突出，東方航空、海南航空、南方航空位列虧損前三名，虧損額達11億至7億元。另外，數碼測繪、ST比特、南開戈德和中關村等重組類公司也排在虧損大戶前列。

　　從行業來看，石油化學、塑膠塑料行業的上市公司前三個季度平均凈利潤達到5206萬元，同比增長132%，機械、設備、儀表行業和金屬、非金屬行業的上市公司凈利潤也保持了71%和65%的高速增長，而木材、家具業的上市公司前三季度平均凈利潤則出現了92.78%的負增長，傳播與文化業、建筑業上市公司的凈利潤也分別下降了46%和45%。

　　股價以業績為主軸進行結構調整

　　在二級市場的股價表現方面，以滬綜指為例，兩市股指月底大部分時間在1350點上方進行平臺整，相對于前幾個月的單邊下跌，10月份多方以1350點進行抵抗的態勢非常明顯。但在月終的幾個交易日，空方的攻擊對這一點位形成了威脅，最終使使股指收盤略低于這一點位，以1348。30點報收。

　　綜觀本月行情的走勢，尤其是月度的后半段，由于三季報表公布更為集中，個股以報表業績進行結構調整的跡象更加明顯；而且，由于其他一系列因素的困擾，如長江電力這只超級航母股月底發行、股指運行趨勢以及均線系統下壓的慣性作用、臨近年底市場資金缺乏進場意愿、以及市場對深層次方面因素(主要是國有股流通問題)依舊心存疑惑等等，都構成市場繼續處于弱勢的具體原因。市場的這一弱勢預期引發個股股價的結價結構加速調整，其總體表現呈現出以下的一些特點：

　　績優股業績“強者恒強”，其走勢也表現出了良好的抗跌性。統計資料顯示，滬深綜指10月份分別下跌了1。41%和2。67%，而兩市共有323家保持了上漲或平盤(月度漲跌幅在0以上)，上漲幅度在5%以上的公司共有139家，其中，山東鋁業因前三季每股收益接近0。70元、已經是2002年全年的2。66倍，月度漲幅達到22。28%倍列兩市第一；緊隨其后的是TCL通訊，該股前三季度每股收益實現1元，業績優異加之月內公布了整體換股方案，使得其月度上漲達到21。66%。海螺水泥、韶鋼松山、凌鋼股份、外運發展、寶鋼股份、中國石化、外運發展、南鋼股份、鞍鋼新軋、山西焦化、安徽馬鋼、上海汽車、上海石化、申能股份等這些市場“著名的”績優股也都位列其中，行業上涵蓋了鋼鐵、石化、水泥、汽車及重工業設備制造等這些經濟景氣的主要受益行業。而這些公司也都是上半年的市場核心的熱門品種。如果將時段拉長了看，股指以5月30日作為比較基期，至10月31日止，以上證綜指為例，股指下跌幅度為14。46%，那么，在這期間保持了上漲及平盤的個股也都主要集中于績優股之中。上述局面顯示，部分績優股已經成了行情穩定的主要決定因素，盡管這一群體在數量上占據的比例還比較低。

　　績差股以持續大幅跳水方式“硬著陸”。在績優股走勢抗跌或逆市上漲的同時，市場大部分的股票都以回落為主，成為弱勢市場的主要特色，其中的一些股票持續深幅回落，其跌勢可以用“慘烈”來形容。統計顯示，兩市下跌的股票共計923家，其中下跌幅度在10%以上的個股計有434家，昌九生化月初承接上月底的6個跌停板繼續加速下跌，短短兩個月的時間里股價已經從18元的高位跌落至月底的4。56元。科大創新、航天科技、黑龍股份、南方匯通、海虹控股、亞通股份、神龍發展、岳陽興長、四環藥業、北大高科、中關村、大唐電信、中國衛星、蘭州黃河等大批個股走勢基本都是以持續的跌停或長陰不回頭地一路下跌，對同類個股形成恐慌性沖擊效應。從基本面來看，這些股票的主要特點即是業績增長不上股價的上揚，一些股票業績下跌，或業績上漲未達到市場預期，因而被市場集中拋售。股價的這種集中拋售正是大盤股指延續弱勢下跌的主要殺跌動力源。

　　從上述股價的走勢來看，兩市綜指在小幅下挫的同時，個股大面積回落VS少量股票抗跌，少量個股的抗跌即明顯減緩了大盤的沖擊力度，預示部分大盤的績優股正在成為市場的穩定因素或者說主導因素，也預示市場的持股理念變化總體還是健康的，畢竟業績應該是股價的核心支撐因素，只是這一群體的數量應該再多一些。從市場近期的走勢來看，在股指的繼續筑底之中，股價圍繞各自“基本面”、主要是業績進行比價調整的格局預計仍將延續；從中長線來看，市場下一輪的投資機會預計也仍將出現于業績股中，在年前余下的兩個月的時間里，投資者需繼續做好的功課仍然是精研個股，為未來行情作準備。