黃湘源

　　自6月1日以來，在100個交易日中，陰多陽少。其中跌幅在1%以上的陰線有14根之多，而漲幅在1%以上的陽線僅6根，比陰線少了8根。看來，如果沒有更勝一籌的“九陽真經(jīng)”，指望單一政策利好的“一陽指”VS集利空大成的“九陰真經(jīng)”，終究不免有勢孤力單之虞。

　　目前的股市雖然稱不上經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，卻無愧于各種思潮的晴雨表。近期許多輿論不約而同地把股市推向“邊緣化”，甚至斷言全流通新政為期不遠，弄得股市一時之間烏云翻滾，陰霾滿天，堪稱陰魂不散的“九陰真經(jīng)”。堪稱欣慰的是，剛剛發(fā)表的三中全會《決定》有關(guān)證券市場部分的權(quán)威論述，高度統(tǒng)一地表達了最高決策層與管理層意見。《決定》肯定什么，否定什么，無疑是澄清迷霧、洞察奸謀的照妖鏡，也是VS“九陰真經(jīng)”的“九陽真經(jīng)”。

　　一、“大力發(fā)展”不允許“推翻重來”。十六屆三中全會提出“大力發(fā)展資本和其他要素市場”，意味著對資本市場的認識更加統(tǒng)一，并上升到了一個新的高度。資本市場在完善社會主義市場經(jīng)濟體制中肩負重大的歷史使命，必將迎來重大發(fā)展機遇，決不是象某些人所說的“沒有投資價值”，更不允許“推翻重來”。

　　二、“穩(wěn)定發(fā)展”否定斷流停航。三中全會《決定》指出：“積極推進資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，擴大直接融資。”正如“尚八點”所指出，將“進一步完善和規(guī)范發(fā)行程序，改革發(fā)審委制度，實行保薦人制度，以市場主體約束逐步取代行政約束”，顯然，這決無可能導致“停止新股發(fā)行”。

　　三、“多層次”為創(chuàng)業(yè)板釋疑。《決定》指出：“建立多層次資本市場體系，完善資本市場結(jié)構(gòu)，豐富資本市場產(chǎn)品。規(guī)范和發(fā)展主板市場，推進風險投資和創(chuàng)業(yè)板市場建設。”這意味著擬議中設在深交所的中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板不再存在疑義，在“尚八點”中，這一工作也排在了第一位。

　　四、“創(chuàng)新機制”不容潑臟水。《決定》指出：“積極拓展債券市場，完善和規(guī)范發(fā)行程序，擴大公司債券發(fā)行規(guī)模”。“尚八點”也指出：“要建立由市場主導的創(chuàng)新機制，把拓展債券市場作為擴大直接融資的重要途徑。”這是對近期因國債和轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)了一點問題就想在潑臟水的時候連嬰兒也一起潑出去的某些極端觀點的回應。

　　五、“合規(guī)資金”拒絕“邊緣化”。在黨中央的政策文件中明確提出“大力發(fā)展機構(gòu)投資者，拓寬合規(guī)資金入市渠道”，也是具有巨大的意義的新鮮事。它意味著今后進入股市的資金來源將更多，規(guī)模將更大，這樣的股市怎么可能“邊緣化”？

　　六、“有進有退”同“國退民進”不是一回事。《決定》提出了“使股份制成為公有制主要實現(xiàn)形式”的新觀點，突破了把公有制主要實現(xiàn)形式定位于國有經(jīng)濟和集體經(jīng)濟的傳統(tǒng)觀點，提出要“大力發(fā)展國有資本、集體資本和非公有資本等參股的混合所有制經(jīng)濟，實現(xiàn)投資主體多元化，使股份制成為公有制的主要實現(xiàn)形式。”但是，這顯然并不能簡單地等同于過去所說的“國退民進”。《決定》指出，“需要由國有資本控股的企業(yè)，應區(qū)別不同情況實行絕對控股或相對控股”。這意味著圍繞國有股權(quán)流動的并購重組優(yōu)化資源配置依然是資本市場的基本功能之一，并且是一個“有進有退”的過程，這同要么一股腦兒“國退民進”，要么一股腦兒外資并購，要么一股腦兒MBO的思路并不是一回事。

　　七、要“健全”“完善”不要單打一。無論是北水南調(diào)也好，比價效應也好，接軌也好，關(guān)于股市路線圖的說法甚多，說的都是“剃頭挑子一頭熱”，無不代表一定的利益取向。《決定》對“健全金融調(diào)控機制”和“完善金融監(jiān)管體制”的一系列要求，對于了解和掌握當前應對人民幣升值壓力的策略，正確理解有關(guān)QFII和QDII的政策動向，避免有關(guān)政策接軌和監(jiān)管規(guī)范問題上單打一思維的誤導，都將是有益的。

　　八、“產(chǎn)權(quán)制度改革”不是全流通。《決定》所說產(chǎn)權(quán)制度改革目標是“建立歸屬清晰、權(quán)責明確、保護嚴格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度”，而主張全流通的“二次革命論”則“以消除股權(quán)分裂和股本泡沫為基本任務”。值得注意的是，《決定》一個字也沒有提到國有股減持和全流通。相反，《決定》提出采取多種方式包括依法劃轉(zhuǎn)部分國有資產(chǎn)充實社會保障基金，這同上屆國務院停止從證券市場減持國有股籌集社保基金的承諾是一脈相承的。由此看來，不要說產(chǎn)權(quán)制度改革同國有股減持和全流通不是同一范疇的命題，就是從國有股減持的部署來看，也將是一個有序過程。而在沒有找到各方都能形成共識的方案之前，股市顯然不可能一下子就進入全流通。

　　九、“三統(tǒng)一”、“五統(tǒng)籌”“四有利”痛斥“長痛不如短痛”。在涉及證券市場根本制度的歷史遺留問題解決方案上，“長痛不如短痛”是最為蠱惑人心的一種說法。其實，這種說法表面上主張對根本解決歷史遺留的股權(quán)分裂問題畢其功于一役實際上是對股價結(jié)構(gòu)調(diào)整畢其功于一役，表面上主張同股同權(quán)實際上是以一種新的同股不同權(quán)取代另一種同股不同權(quán)，表面上主張維護流通股投資者的利益實際上是要全體投資者為全流通買單。三中全會明確指出：“要著眼于我國基本國情，堅持一切從實際出發(fā)，因地制宜，把改革的力度、發(fā)展的速度和社會可承受的程度統(tǒng)一起來，確保社會穩(wěn)定和工作有序進行。”三中全會提出的“五統(tǒng)籌”和“四個有利于”是體現(xiàn)“三個代表思想”的新的改革思維，這就是“尚八點”所指出的：“要在發(fā)展中解決我國資本市場存在的一些結(jié)構(gòu)性問題，切實保護投資者的合法權(quán)益，促進市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。”

　　三中全會《決定》對我國證券期貨市場、國企改革、現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度、金融改革和監(jiān)管等財經(jīng)領(lǐng)域諸多敏感和難點問題作出的明確和充滿新意的闡述，象萬丈陽光，沖破了層層烏云，撥開了重重迷霧。可以相信，這是真正能戰(zhàn)勝“九陰真經(jīng)”的“九陽真經(jīng)”，它將為資本市場的發(fā)展指明前途和方向，為合規(guī)資金入市拓寬渠道，也給投資者帶來信心，給股市增添活力。

　　新浪編者注：本文為作者授權(quán)新浪網(wǎng)獨家刊登之作品，所有媒體及網(wǎng)站不得轉(zhuǎn)載，除非獲得新浪網(wǎng)及作者本人書面授權(quán)并注明出處為新浪網(wǎng)。欲轉(zhuǎn)載者請來信finance@staff.sina.com.cn, 或致電：(010)62630930 轉(zhuǎn)5231O3聯(lián)系。本文觀點純屬作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)。非常感謝廣大網(wǎng)友對新浪財經(jīng)頻道的支持，歡迎賜稿與合作。