黃湘源

　　東北大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的確定，也給股市帶來(lái)了一份新的路線圖。

　　盡管溫家寶總理提出的“西部提速，東北攻堅(jiān)，東部保持，東西互動(dòng)，拉動(dòng)中部”是全局性的戰(zhàn)略部署，但對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，在尚福林主席擬議編制的《資本市場(chǎng)發(fā)展綱要》八字 未見(jiàn)一撇之前，東北風(fēng)給股市帶來(lái)的似乎只是局部熱點(diǎn)。不過(guò)，以東北板塊123家上市公司的能量，20多家潛在殼資源的吸引力，如果市場(chǎng)各方面的氣候適宜，例如全流通和加速擴(kuò)容融資等重大負(fù)面影響因素有所消除，而激活股市的政策動(dòng)力又具有足夠的強(qiáng)度的話，那么，也不排除東北板塊會(huì)有由局部熱點(diǎn)演變?yōu)榫植颗Ｊ械目赡苄浴Ｒ簿褪钦f(shuō)，至少，這或許可以看作一張局部牛市的路線圖。

　　以地域板塊的炒作路線而言，股市是有相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)和案例的。無(wú)論是早期的“瓊兇極鄂”之外，還是后來(lái)的“川辛湘辣”，或者“豫虛魯莽”，無(wú)不是題材的借題發(fā)揮，而隨著概念泡沫的升華，除了財(cái)富蒸發(fā)留在股市交易記錄上的水跡之外，就只有五味交加的回憶了。但作為反映地區(qū)性經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡性的政策在不同時(shí)期的傾斜，給區(qū)域性經(jīng)濟(jì)騰飛帶來(lái)的重大商機(jī)，與資本市場(chǎng)的發(fā)展也同樣是緊密相連的。例如，上海本地股不僅得益于地方政府有一套無(wú)論是力度還是持續(xù)性都較為強(qiáng)勁的資產(chǎn)重組政策，尤其得益于改革開(kāi)放政策賦予浦東概念的持久的生命力，上海本地股也就有幸成為經(jīng)久不息的熱點(diǎn)。而1997年的香港回歸和2002年的加入WTO，使得深圳本地股有了大做接軌文章的豐富內(nèi)容，更是令該地域板塊概念的炒作發(fā)揮到極至。

　　但是，西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施雖然已經(jīng)歷時(shí)多年，然而，在這期間盡管不乏ST銀廣夏、西藏發(fā)展、*ST民百這樣曾經(jīng)顯赫一時(shí)的牛股，但這些地區(qū)的上市公司從整體上來(lái)看在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)并不突出。這除了受到這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的限制之外，不能不說(shuō)在很大程度上是受制于整個(gè)市場(chǎng)這幾年來(lái)運(yùn)行的大環(huán)境的低迷所致。這說(shuō)明，無(wú)論是西部大開(kāi)發(fā)也好，東北大開(kāi)發(fā)也好，不僅上市公司的業(yè)績(jī)改善非一日之功，就是其投資價(jià)值的認(rèn)同，也需要一個(gè)能夠體現(xiàn)晴雨表功能的市場(chǎng)環(huán)境。而在市場(chǎng)走向邊緣化的條件下，縱然有幾個(gè)堪稱(chēng)政策杰作的區(qū)域性局部性或階段性的路線圖，對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，也不過(guò)是提供了可以形成局部熱點(diǎn)的短線機(jī)會(huì)而已。

　　近期，在中國(guó)香港上市的中國(guó)內(nèi)地公司漲勢(shì)如虹，受到了投資者前所未有的追捧。特別是青島啤酒H股首次超越A股，反過(guò)來(lái)刺激了國(guó)內(nèi)A股的反彈。歷史上H股和B股的價(jià)格都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A股，按照推倒重來(lái)的觀點(diǎn)，接軌H股，就是意味著A股、B股的股價(jià)價(jià)值中樞重心下移。2002年以來(lái)，我國(guó)股市出現(xiàn)的同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相背離的低迷走勢(shì)，似乎存在這樣的一條隱隱約約的調(diào)整路線。那么，現(xiàn)在H股反過(guò)來(lái)頂升A股、B股，是不是改變了路線圖或者說(shuō)形成了新的路線圖呢？如果單從H股來(lái)講，H股的上漲固然得到熱錢(qián)的推動(dòng)，但正象香港經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有賴(lài)于CEPA的支持，香港股市的最大希望還是在于對(duì)QDII的期待。不過(guò)，北水南調(diào)可以說(shuō)是振興香港股市的路線圖，而H股頂升A、B股是否能成為振興滬深股市的路線圖則還是一個(gè)問(wèn)題。因?yàn)閷?duì)于帶H股的A、B股來(lái)說(shuō)，一股三市的比價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整固然不難出現(xiàn)非市場(chǎng)化的反向調(diào)節(jié)，但在一國(guó)兩制的條件下，兩地市場(chǎng)的市場(chǎng)環(huán)境的不同，并不是短時(shí)間內(nèi)就可以改變的。

　　中國(guó)股市無(wú)疑需要整體發(fā)展規(guī)范的路線圖，而不是僅僅有幾多地域性局部性階段性的路線圖。但如果全流通就是整體重組中國(guó)股市的路線圖，那么，對(duì)于中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，對(duì)于中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，也未必是他們的福音。中國(guó)股市需要的不是推倒重來(lái)，而是在發(fā)展中規(guī)范，使投資者得到回報(bào)預(yù)期。如果象全流通這樣一開(kāi)口就導(dǎo)致股市應(yīng)聲而落，那么，無(wú)論其說(shuō)的道理有多大，也沒(méi)有哪一個(gè)投資者會(huì)愿意去為一個(gè)空想的大道理買(mǎi)單的。

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