山莊

　　市場還是那個市場，融資不可動搖

　　“在絕望中誕生”是股市留給投資者多年以來的經驗之談。雖然廣大散戶對目前走勢投資信心已經幾乎喪盡，但市場不全是散戶，還有基金、機構、莊家、私募，和一切試圖自 救、作差價的投資者。就象2002年初股市也曾借《兩會》期間形成一波升勢，然而在一片利好聲下結束。又象2002年底曾有人作過這樣判斷，上證A股總市值接近3萬億，而前10名股票市值總額卻占了總市值的20%還要多，預測將意味日后行情發展很大程度取決于大盤股對大盤指數的影響。結果被稱為“五朵金花”的五大板塊，展開了2003年初低價大盤股的主導行情。

　　但是市場還是那個市場，政策還是那個政策，為國企改革融資的市場不會變，因為三中全會設計的中國經濟改革藍圖沒有變。即使短期大盤跌到盡頭，有反彈、有升勢，但時間和空間跨度不會持續太久。因為虛擬經濟市場是人為造市的市場，股權結構還在分裂，大盤指數上升了，市場還會加大融資力度，發新股、增發、轉債，如深圳市場重發新股舉措以及今天再傳B股應向境內投資者開放都是融資信號。要識別反彈性質不容易，但就短期走勢而言，四季度受場外干預因素很多，年底行情更難以看高。

　　博弈的主體已發生變化

　　當大盤指數不斷下跌和整體股價平均市值下降，也許大盤已接近相對底部。但不可否認由于大盤指數和股價不斷下跌，使博弈雙方的主體已經悄然發生變化，市場已從過去機構與散戶之間的較逐，轉移到機構與機構之間的博弈中。

　　前期文章已提到，股市由于連續兩年多的下跌，散戶除了“割肉”離場的，剩余的是人人套牢。是指股市經過兩年多的箱體震蕩，1480點到1530點附近蓄積了大量套牢籌碼(從區域統計計算去年624和今年初蓄勢平臺成交量)。如今股指又低于1480點近百點，上方套牢籌碼層層疊疊，有散戶的，也有機構的，它們都在試圖力爭挽回自己失去的損失。

　　但要相信一點，臺階好下不好上，自救的要比新進場的更迫切，而沒有補倉資金的群體都在等待反彈減倉。所以預測日后走勢及逐利競爭程度會更加復雜，操作行為也會更加隱蔽。因此，作為已無錢補倉的散戶，無論市場誘多還是誘空，都不要絕對用事。政策也許無形在幫助市場或機構贏得時間，但散戶不應只沮喪記住自己買入或被套的價位，也應順勢利導，在猜測中尋找機會，在明白的時候(市場都是利好的時候)出局觀望，期望值不要過高。

　　同樣，如果認同量在價先，短期東北板塊是否走強，仍可利用成交、換手等一般技術指標研判。搶反彈，自己心中要有數，不要受周圍不確定因素影響。

　　之所以一再強調即使到了相對底部區域，也不看好反彈高度，是因為不能懷疑占三分之二的國有股、法人股，長期占欲這個畸形市場的整個利益，只要上市公司始終是不流通股的大股東，他們就不會在意股價漲跌，這是股權分裂之根本。尤其上方套牢籌碼被套不是一年半載，兩年多的箱體格局至少在時間上、空間上、題材上都被投機所限制。所以短線有上漲行情，也是階段性反彈行情，只不過是市場莊家制造題材大小、熱點能否連續、概念多少而已。

　　因此對股權結構進行轉型的新興資本市場，如果不能從體制上根本解決“一股獨大”、股權分裂，又不能從意識形態上轉變，再好的機制也難以從根本上建立市場經濟下的完善化、法制化、穩定化。單純期望股市出現大轉折不容易，何況“砸鍋賣鐵”去迎接大牛市。

　　因為持有70%不流通的大股東，只會想到如何從不流通股權上發橫財。諸如近日深圳華強10個合伙人借助MBO管理層收購政策，用2億換取了6個億的凈資產，象這樣的私下低價買賣交易獲取暴利事件，在股權分裂市場中會經常發生的。所以對二級市場流通股上的炒來炒去，都難以逃脫被圈錢的命運。

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