阿蒙

　　引子：前陣子，溫總理提出振興東北計(jì)劃方略，股市里就誕生了“東北板塊”，只要沾“東北”的都吃香起來(lái)，成群結(jié)隊(duì)望上漲。上周五、三中全會(huì)前一天，股指漲了30多。本周，載人飛船就要遨游太空，股市不“搭載“才怪呢。但飛船饒地球轉(zhuǎn)幾圈很快就要落地，股指回歸便是自然，因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)實(shí)在是司空見(jiàn)慣，股市向來(lái)就沒(méi)主心骨。

　　國(guó)慶長(zhǎng)假結(jié)束后第一天，《中國(guó)證券報(bào)》隆重推出了《破解股市全流通迷局》一文，文章指出：中國(guó)股市全部問(wèn)題的癥結(jié)都指向了一個(gè)主要方向——少數(shù)流通股與多數(shù)非流通股的關(guān)系問(wèn)題。只要界定了這兩者的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，中國(guó)股市的價(jià)值中樞定位問(wèn)題就可以落到實(shí)處，投資者入市就有了基本依據(jù)。不可否認(rèn)，“破解”是有關(guān)“全流通”的一篇佳作，但該文是在“調(diào)查顯示解決股權(quán)割裂是重振股市關(guān)鍵”的背景下，以及圍繞解決股市“吸引力”、“邊緣化”等問(wèn)題“有的”展開(kāi)的，對(duì)此阿蒙不附和，以為“破解”并不能解決股市癥結(jié)，破解的只是利益如何分配，股市癥結(jié)的根本或本體并沒(méi)涉及。

　　體和用是中國(guó)哲學(xué)中最為重要的一對(duì)本體論范疇，它不但形成和演變的歷史悠長(zhǎng)，而且極有包容性和靈活性。所謂“體用”，據(jù)《辭源》解釋：“凡理法之見(jiàn)于行事者，謂之用；其所自包之原理，謂之體。如禮以敬為體，以和為用。”“體”可說(shuō)是“原理”、“實(shí)體”；“用”可說(shuō)是“行事”、“功用”。但如果換一個(gè)角度，也可以說(shuō)：所謂“體”，就是事物的形質(zhì)、結(jié)構(gòu)、程式；所謂“用”，就是事物的行為、功能、行運(yùn)。有什么樣的形質(zhì)、結(jié)構(gòu)、程式，就有什么樣的行為、功能、行運(yùn)。就此意義而言，“體用”顯然“不二”。

　　古人云：熙熙攘攘，皆為利往；擠擠挨挨，皆為利來(lái)。就證券市場(chǎng)而言，吸引力即源于一個(gè)字“利”也，口頭禪曰：值嗎？值嗎就是投資價(jià)值，投資價(jià)值向里延伸，表面上是所謂的股市價(jià)值，落實(shí)到具體，實(shí)質(zhì)上便是上市公司的價(jià)值，是值嗎、吸引力的對(duì)象和標(biāo)的，也就是我們苦苦尋找的股市癥結(jié)的根本或本體。諸如減持、全流通、監(jiān)管、政策、法規(guī)等等，都是圍繞股市癥結(jié)“本”的“用”，兩者是“不二”的、統(tǒng)一的。

　　打個(gè)比方：股市是個(gè)棋盤，減持、全流通、監(jiān)管、政策、法規(guī)等等是規(guī)則，上市公司是一個(gè)個(gè)棋子，設(shè)想棋子上的軍馬象炮模糊不清，馬非馬、炮非炮，這盤棋還能下得好嗎？規(guī)則梳理得再完善，棋盤裝飾得再精巧，又有何用？上市公司的價(jià)值如同棋子，是股市這盤棋的“體”，只有“體”的價(jià)值明了，才能按規(guī)則在股市的棋盤上縱橫馳騁，讓投資者看見(jiàn)并發(fā)現(xiàn)投資價(jià)值，股市才真正具有吸引力。

　　可是，近年上市公司每年盈利都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于人們的起碼預(yù)測(cè)。二零零零年上市公司利潤(rùn)總額只有500多億元，但投資者交納的印花稅和手續(xù)費(fèi)超過(guò)900億元。由于兩市流通股本只占總股本的26%，所以當(dāng)年屬于流通股東的實(shí)際利潤(rùn)只有130億元。最近兩年,盡管股票換手率下降，印花稅率、手續(xù)費(fèi)率的下調(diào)和市盈率的下降,零二年投資者為獲得1元的收益，還是付出了4元成本。在此，上市公司的價(jià)值具體就體現(xiàn)在利潤(rùn)上，也可說(shuō)利潤(rùn)就是上市公司的價(jià)值，如此價(jià)值難怪讓90%的股民虧損，難怪“死帳戶”增多、保證金巨減、老股民呼救！

　　究其原由，既有制度、管理也有法律、文化等方面的疏漏和缺憾，但始作俑者是上市公司。上市圈錢的是它們，創(chuàng)造如此“價(jià)值”的也是它們，將股市拖向“饑寒交迫”的也正是它們，它們才是股市癥結(jié)之源。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，去年大股東占用上市公司資金超過(guò)了發(fā)行新股所籌款額，至于利用關(guān)聯(lián)交易、惡意收購(gòu)等骯臟手段蒸發(fā)掉的則難以計(jì)數(shù)。一股獨(dú)大、股權(quán)分割固然是中國(guó)特色，但并不是糟蹋股市的理由；即便全流通迷局能圓滿破解，股市也很難就一定能脫離“邊緣化”、具備投資價(jià)值、產(chǎn)生吸引力。因此，圍繞提升上市公司自身價(jià)值為中心，加強(qiáng)對(duì)上市公司綜合治理是當(dāng)務(wù)之急，也是解決股市癥結(jié)的關(guān)鍵所在。

　　由此祈望：我們的管理層應(yīng)把目光、精力聚焦于斯，我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家應(yīng)將智慧、膽略發(fā)揮于斯。如果我們不抓住癥結(jié)的根本，總是在癥結(jié)的“用”上打轉(zhuǎn)，將永遠(yuǎn)擺脫不了“輪回”的命運(yùn)。事實(shí)上，周小川、尚福林兩個(gè)主席一上任首先抓的，都是發(fā)行制度改革，都把上市公司關(guān)，都奔上市公司主題，由此難道讀不出“上市公司”這個(gè)癥結(jié)主體的分量嗎？可惜，我們做文章時(shí)或偏離、或回避、或膚淺，現(xiàn)在該是“體用”兩手都要硬的時(shí)候了！

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