三元顧問樓棟

　　除了月初市場的表現振奮人心之外，九月份的市場走勢幾乎和八月份如出一轍，在冬天還未來臨之際，市場似乎對下半年資金面緊張的局面作出了提前反映，很多人對接下來三個月的市場表現憂心忡忡，但是，從目前市場的運行情況來看，正在進行的急跌將創造重大的市場機會。

　　底部特征越來越多

　　本周，宏源證券的增發終于有了結果，原計劃發行12000萬股的結果只發行了9000萬股，其中網上發行的數量只占發行量的16%，其余的都在網下發行，其中承銷商還包銷了一部分，為了增發，宏源證券付出了市值暴跌20%的代價，和增發一樣，配股也讓很多上市公司的股價連連下挫，新股的發行雖然因為市值配售這一好政策而得以順利實施，但新股上市后的低迷表現正在使市場的籌資功能受到嚴峻挑戰，惠泉啤酒等個股甚至跌破了發行價，二級市場的這種表現正在使一級市場的籌資功能受到嚴峻挑戰，這是每次大底部的一個重要特征。本周市場還有一個特征就是莊股跳水再度成為一種流行，從昌九生化的表現來看，跌停似乎還會持續一段時間，而它的這種表現使目前場內部分莊股的股價變得不再堅實，我們都知道，在熊市當中，如果出現莊股跳水，那就是市場風險的一次集中釋放，與莊股的這種表現類似的是，很多個股股價開始逼近凈資產，從理論上講，市價和凈資產的差距縮小將是一個重要的投資機會，畢竟，虛擬經濟是需要泡沫存在的，同樣，這種資本市場泡沫的缺失對底部的來臨也有借鑒作用。此外，近期市場在下跌的過程當中，投資者信心已經開始變得非常脆弱，連國債市場都出現暴跌走勢，對近期市場出臺的利好市場是毫無反映，這些都是底部出現的重要征兆之一。

　　股市的吸引力正在增強

　　如果說要評選對下半年市場最有影響的事情，我想由上海證券報發起的股市吸引力的大討論肯定會當選，"提高股市吸引力"也成為當下股市的一句流行語，確實，由民間發起的"提高股市吸引力"反映了絕大多數投資者的心聲，連證監會主席都明確表示贊同，這本身就說明目前市場的所有參與者包括監管者都認為市場的吸引力需要增強，這種認識上的高度一致本身就會增強股市的吸引力。此外，進入九月份以來，雖然指數還在不斷的跌，但是市場出臺的利好還是不斷，象券商發行債券管理辦法的出臺，并且中信證券馬上付諸實施，從短期來看，這則利好將緩解下半年資金面緊張的慣例，而從中期來看，這種對機構投資者超常發展的培養措施將會使市場長期受益，當然，十月份利好的落實到位將給股市的走好創造條件。此外，在不斷討論市場結構性缺陷的同時，上市公司的質量問題也引起了大家的高度重視，先是要限期清理大股東占用上市公司資金，從目前很多被戴帽甚至退市的上市公司來看，大股東的巧取豪奪是這些上市公司業績每況愈下的根本原因，而這種從源頭上的治理行為對上市公司來說無疑具有很大的積極意義，對整個證券市場穩定發展也具有深遠影響，而本周出臺的提高新股發行門坎，更被很多人認為是增強股市基礎的一大利好，這兩條連續出臺的政策其出發點都是提升上市公司的質量，這同樣會增強股市的吸引力。此外，在本周國債市場價格大跌的情況下，交易所對國債和企業債折算成回購標準券的比例并沒有大幅調整，這也可以被看做是一個呵護市場的舉措。當然，股市吸引力增強的最大因素還是股價的不斷下跌，而且目前市場當中出現的大批具有投資價值的個股將成為吸引場內外資金最直接的因素。

　　急跌將使市場出現轉機

　　文章的一開始講了很多底部的特征，不過從每一次底部的構成來看，除了上述因素以外，急跌是必不可少的盤面特征，確實，在近期的運行過程當中，市場的成交量水平始終沒有辦法放大，也就是說，市場的籌碼流動性很小，而底部的構成是需要機構參與的，這種低水平的成交均量很難吸引機構的參與，而一旦市場出現急跌，與之而來的必然是成交量的放大和市場恐慌盤的涌出，這將成為機構最后建倉的機會。其實，從本周的盤面變化我們已經看到了部分資金進場的跡象，象周三出現的多個個股的漲停就已經說明資金的沖動欲望正在增強，而這種沖動是在有莊股跌停的情況下產生的，這種"漲跌停共存"的局面更說明這些資金的勇氣。既然有些資金已經迫不及待了，那么一旦有個導火索產生，市場的轉機就會出現，而這個導火索肯定是指數的急跌。還有一個現象大家要引起重視，那就是香港股市近期火爆異常，這跟部分內資的流入密切相關，但目前港股基本上處于高位，資金的撤離量肯定會比流入量要大，因此，A股市場的預期將是資金的流入。

　　近期的下跌使市場的一些問題都已經暴露在大家面前，而目前的股指又到了一個相對重要的轉折關頭，不過有一點我們可以確認，那就是市場的機會正在逐步來臨，此時的操作切不可盲目的殺跌。