酈曉工作室

　　國有股減持是一個(gè)錯(cuò)誤的概念，或者說沒有能很好地反映我們的目的，我們的目的是國有股的動(dòng)態(tài)管理。涉及了一個(gè)社保基金的問題，對，社保基金需要有一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定的收益來源，這就是持有相當(dāng)規(guī)模的國有股。

　　國有股動(dòng)態(tài)管理的目的是實(shí)現(xiàn)國有資本的可進(jìn)可退，國有資本減少在某些領(lǐng)域的投入，相應(yīng)增加在另一些領(lǐng)域的投入。或者是減少在競爭性領(lǐng)域的參與，相應(yīng)增加高成長產(chǎn)業(yè)的投入。國有資本規(guī)模是一個(gè)方面，但是根本來說，是要加強(qiáng)國有資本對整體經(jīng)濟(jì)的影響力。

　　除此以外，還有一個(gè)重要的方面，就是平抑市場。當(dāng)資本市場處于高漲的狀態(tài)，任其發(fā)展會(huì)導(dǎo)致過度投機(jī)，最終對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生消極影響，管理層就可以減持國有股，降低市場的熱度。反過來，也可以在低潮期入市，避免市場滑向不可知的方向。

　　現(xiàn)階段就是增加持有國有股的機(jī)會(huì)。總不至于，在市場處于高漲的時(shí)期大量買入，然后在股指連挫的時(shí)候討論起，如何實(shí)施國有股減持的問題。當(dāng)然國有股的動(dòng)態(tài)管理并不以利潤最大化為目的，但是它同時(shí)也肩負(fù)社保基金的增值。

　　資本市場對國有股減持一直存在一個(gè)心理上的障礙，障礙就是投資者缺乏對管理層的信心，管理層是否會(huì)一減了之呢？這一印象來源于，一些地方對國有企業(yè)的處理，的確有一賣了之的事例。那么現(xiàn)階段買入可以確立起這種市場信心。

　　我們沒有解決存量國有股流通的問題，但是這和增加持有國有股不矛盾，因?yàn)樵诙�級市場買入的就是流通股，當(dāng)然這部分股票也可以隨時(shí)拋出。

　　也可能隨后國有股減持不再成為一個(gè)市場的敏感問題，因?yàn)橹行⊥顿Y者已經(jīng)習(xí)慣于管理層在市場內(nèi)的運(yùn)作。人們的關(guān)注可能會(huì)轉(zhuǎn)移到如何運(yùn)作，運(yùn)作的規(guī)范上去。資金來源可以是社保基金，不存在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的問題，社保基金根本是財(cái)政動(dòng)態(tài)支持的，當(dāng)期不足部分，財(cái)政全額彌補(bǔ)。

　　是一個(gè)觀念的問題。在1997年的時(shí)候，香港面對國際炒家的沖擊。香港在中央政府的支持下，最終決定用土地儲(chǔ)備金，購入大量藍(lán)籌股。穩(wěn)定了市場，打擊了國際炒家，為亞洲金融危機(jī)的提前結(jié)束創(chuàng)造了條件，也從側(cè)面支持了接下來中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。購買產(chǎn)生的收益還在外。

　　香港是一個(gè)成熟市場，我們則是一個(gè)幼稚市場，成熟市場能做，幼稚市場更有理由和必要那么做。香港政府買入的還是私有企業(yè)的股票，而我們涉及的是國有企業(yè)，買入私有企業(yè)的股份都不怕別人說話，增加持有國有股還有什么問題？

　　市場需要大智慧，大智慧就是大股東，或者是管理層，更靈活地扮演這一角色。中小投資者可以，也只能順應(yīng)市場，而大股東則可以改變市場。

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