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獨(dú)家:股市十年來最重要的政策選擇就在眼前

http://whmsebhyy.com 2003年09月23日 20:49 新浪財(cái)經(jīng)

  廣州萬隆 成長(zhǎng)投資顧問群

  雖然尚福林主席近期表示要提高市場(chǎng)的吸引力,但是市場(chǎng)本身的造血機(jī)制已經(jīng)不足以承擔(dān)起重振股市的任務(wù),政策面上利好沒有落到實(shí)處,造成了積極的政策態(tài)度和市場(chǎng)不斷陰跌的尷尬。

  在低迷的市道中,幾大主力機(jī)構(gòu)也面臨著無奈的選擇。

  5號(hào)令的實(shí)質(zhì)性實(shí)施、3大鐵律的頒布,保證金歸位加速自營(yíng)資金失血,讓券商處于發(fā)展瓶頸的痛苦之中。發(fā)債雖已進(jìn)入日程,但遠(yuǎn)水難解近渴。集合理財(cái)若隱若現(xiàn),也是畫梅止渴。券商們被迫在市場(chǎng)的極度低迷中出貨,以券商核心資產(chǎn)東風(fēng)汽車為主的重倉股,其跳水表演令人膽顫心驚。迷途的券商苦盼政策甘霖。

  大基金們年初饑不擇食的飽餐市場(chǎng)上為數(shù)不多的優(yōu)質(zhì)股之后,其倉位是如此之重。價(jià)值投資理念遭遇對(duì)央行宏觀政策的考慮不足之時(shí),顯得如此蒼白。

  正如我們一段時(shí)間以來的系列探討所言,部分公司在吸取市場(chǎng)養(yǎng)分之余,絲毫沒有給投資者回報(bào)。股權(quán)分裂、體制缺陷、使理想和現(xiàn)實(shí)發(fā)生沖突,基金的價(jià)值投資理念得不到鼓勵(lì),市場(chǎng)只能陷入熊市的嘆息。

  揣著剛剛發(fā)行獲得的一點(diǎn)錢,基金小心翼翼的等待博弈政策的明朗。

  至于一直生存在市場(chǎng)生態(tài)結(jié)構(gòu)底層的散戶們,只能無力的望著市場(chǎng)下瀉。

  在市場(chǎng)陷入低迷之際,非完全市場(chǎng)化的中國特色股市習(xí)慣性的將目光投向政策。看來,解鈴還需系鈴人,走出熊市最終非政策出馬不可。

  從政策的制造方來看,焦躁的社會(huì)輿論與聲討壓力正在迫向政策,尚主席已經(jīng)提出要提高市場(chǎng)的吸引力,流露出保護(hù)市場(chǎng)投資者利益的拳拳之心,但深交所恢復(fù)新股打包發(fā)行仍然是我行我素,畢竟市場(chǎng)的約束是軟性的。不過,估計(jì)其仍會(huì)努力出臺(tái)一些市場(chǎng)歡迎的政策。但是記住,政策的推出牽涉不止一個(gè)部門。

  實(shí)際上,今年中期以來的股市利空主要來自于央行的貨幣政策,來自于世貿(mào)規(guī)則實(shí)施前化解金融風(fēng)險(xiǎn)的要求;诟邔觽兊呐袛,人民幣升值的壓力和信貸增長(zhǎng)過快的速度,迫使其采取了一系列的措施,一再殃及池魚,所以兩個(gè)部門之間的不協(xié)調(diào)也不斷的表面化。

  近期,央行在政策上的高調(diào)逐成低調(diào),與之相反,證監(jiān)會(huì)的低音突然變得高亢起來,角色微妙互換,反映出系統(tǒng)解決資本市場(chǎng)的發(fā)展和定位已經(jīng)走到了懸崖邊,面臨著最后的攤牌。

  現(xiàn)在市場(chǎng)所面臨的諸如增強(qiáng)市場(chǎng)的吸引力、保護(hù)投資者、國有股問題,市場(chǎng)定位,都是涉及市場(chǎng)的根本,并非兩大部門能通過技術(shù)處理來協(xié)調(diào)完成。在此種情況下,政策博弈的燙手山芋只好擺到了溫總理的辦公桌上。

  站在最高決策層的角度考慮,宏觀經(jīng)濟(jì)改革要繼續(xù),股票市場(chǎng)的穩(wěn)定要維護(hù),這些都是勿庸置疑的。但是,如何化解兩者平行運(yùn)行過程中的矛盾,是令溫總理頗為費(fèi)心的。

  從大局出發(fā),人民幣短期內(nèi)確實(shí)是不能升值,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局部過熱也必須控制住。繼續(xù)犧牲股市解決問題,還是發(fā)展資本市場(chǎng)以達(dá)到全盤皆活的目的?有沒有一種既能夠力挽市場(chǎng)下跌的狂瀾又能夠解決人民幣升值壓力和局部過熱的方法,這需要更多的經(jīng)濟(jì)學(xué)者貢獻(xiàn)其妙計(jì)良策。

  正所謂滄海橫流,方顯英雄本色,兩難選擇的市場(chǎng)期待著管理層的智慧!

  其實(shí),博弈政策的選擇未必就會(huì)落空,市場(chǎng)并不缺錢,因?yàn)橛秀y行中躺著的十萬億存款,數(shù)百億美元游資伺機(jī)而動(dòng)。市場(chǎng)真正缺乏的是信心,是投資者財(cái)富增值的信心。投資者期望發(fā)展的良好愿望和善良的心理不會(huì)對(duì)市場(chǎng)本身漠視不理,主要的問題是投資者本身的善良沒有得到應(yīng)有的回報(bào),導(dǎo)致信心缺失。如果,在市場(chǎng)中橫行的圈錢黑手被斬?cái),投資者地位得到肯定,曙光就能出現(xiàn)。

  所以我們相信,肯定會(huì)有好的方案出現(xiàn)。畢竟最后市場(chǎng)走出困境,只需要投資者的資金鼎立相助,何樂而不為。當(dāng)然,這一切的前提是有利于保持央行的政策效果。

  在市場(chǎng)危急之時(shí),讓我們共同來提供有建設(shè)性的方案。

  近來,有不少學(xué)者站在股市的小圈子里,一廂情愿的提出停止新股發(fā)行的幻想,這非但不利于問題的解決,反而會(huì)損害市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展,也不可能為管理層所采納?陀^事實(shí)是必須甩掉狹隘的投資者立場(chǎng),冷靜的站在管理層角度上來考慮問題。

  其實(shí),隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人民幣的升值是遲早的事情。那么,與其嚴(yán)防死守,是不是不如利而導(dǎo)之。畢竟從國外的經(jīng)驗(yàn)證實(shí),人民幣的升值和股市的走勢(shì)是正相關(guān)的。相反,現(xiàn)在市場(chǎng)的低迷對(duì)壓制其升值沒有任何效果。也就是說,化被動(dòng)為主動(dòng),巧妙的利用本幣升值帶動(dòng)股市走出低迷,同時(shí)也緩解升值壓力,一石二鳥。

  在這里,我們拋磚引玉的提出一點(diǎn)建議。

  可以抓緊當(dāng)前的有利時(shí)機(jī),解決股市定位的問題。全面肯定中國證券市場(chǎng)在我國宏觀經(jīng)濟(jì)中的中心作用和地位。同時(shí)尊重市場(chǎng),還歸于市場(chǎng),從解決國有股流通作為興奮市場(chǎng)的切入點(diǎn)。

  再具體點(diǎn)說,現(xiàn)在不是將鼓勵(lì)東北老工業(yè)區(qū)改造發(fā)展作為主要國策,同時(shí)強(qiáng)調(diào)只給政策,不給資金嗎?那么,能不能通過東北國有股流通改革試點(diǎn),引導(dǎo)資金參與到東北板塊中來,以解燃眉之急?流通股按照凈資產(chǎn)配售,可以攤低市場(chǎng)的總體市盈率,吸引海外的游資變?yōu)殚L(zhǎng)線投資。同時(shí),疏通游資的流入不也減緩了人民幣升值的壓力。

  我們認(rèn)為,中國股市十余年來最為關(guān)鍵和精彩的政策就在眼前。因?yàn)樾蝿?shì)逼人,要么為壓制人民幣升值的壓力、防范經(jīng)濟(jì)的局部過熱、金融風(fēng)險(xiǎn)、犧牲股市,市場(chǎng)除了暴跌別無它途。因?yàn)檫@些已經(jīng)不是技術(shù)的問題,而是根本的問題。要么就選擇股市和宏觀經(jīng)濟(jì)的平行發(fā)展,在解決市場(chǎng)諸如國有股凈資產(chǎn)減持等根本問題的基礎(chǔ)上創(chuàng)造出長(zhǎng)期的大牛市。何去何從,我們相信高層的智慧會(huì)作出選擇。

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