酈曉工作室

　　標(biāo)題看起來有些荒謬，實際上是很合乎邏輯的。

　　股市為什么缺乏吸引力？理由很簡單，上市公司產(chǎn)出有限。為什么政策對市場的調(diào)控是微弱的，原因就在于政策并不能代替利潤。實事求是說，上市公司業(yè)績短期內(nèi)大幅度改善 是困難的。

　　其實可以考慮地方政府返還企業(yè)部分所得稅，企業(yè)上市之后通過募集資金投資形成的新增部分。邏輯上沒有問題，地方政府經(jīng)常對投資者實施稅收上的優(yōu)惠。公開市場中的投資者買入一只股票，同一家公司選擇某地投資是一碼事情。

　　這一部分返還的利潤是指定用途的，用于流通股持有人的紅利發(fā)放。不是上市公司，而是地方政府對特定投資人，也就是流通股持有人的一種回饋。

　　當(dāng)然是一個暫時的舉措。可以確定一個凈資產(chǎn)收益率，或者是一個合適的其他數(shù)值，上市公司一旦達(dá)到了這個預(yù)訂的數(shù)值，那么政府將不再執(zhí)行這項補貼措施。從投資者的角度說，如果獲得的回報比以前還要多，取消補貼也能理解，投資者都是通情達(dá)理的好人。

　　這里有一個關(guān)鍵：上市公司經(jīng)理人并不受流通股股東約束，流通股持有人不是大股東，大股東很可能是地方政府，或者地方政府能夠?qū)ι鲜泄�司�?jīng)理人實施很大的影響。既然涉及到地方政府的收入，地方政府當(dāng)然會督促公司經(jīng)理人，實在不行就換人。

　　對今天上市公司熱衷的再融資多少是一種約束，既然市場存在那么一種呼聲，畢竟他還要和地方政府商量。或者企業(yè)融資本來就是地方政府推動的，那么地方政府就要考慮一下，是不是特別必要。

　　好處就在于，不是所有的企業(yè)都要一致地執(zhí)行這一政策，各地可以視各自的財力選擇執(zhí)行。當(dāng)然，流通股持有人不可避免有看法。地方政府那么做，其實也是改善投資環(huán)境，確立投資形象。很難說，也許地方政府樂意做這方面的工作。

　　可以由經(jīng)濟學(xué)人士發(fā)出這種呼吁，然后一些地方政府接招，接下來是更多地方政府那么做。一段時間之后，股市逐漸步入正軌，國家可以下文，反對繼續(xù)執(zhí)行類似的地方政策，這肯定是影響了各地的稅收，然后這一舉措的歷史使命就結(jié)束了。

　　事物不是單純的，如果上市是一個目的很清晰的事情，今天也就不存在所謂吸引力的問題。正因為上市公司承擔(dān)了多重目標(biāo)，包括國有企業(yè)轉(zhuǎn)制，降低國有銀行的壓力，市場融入一些特色性的東西很自然，沒有反倒應(yīng)該奇怪。事實上，至少地方政府已經(jīng)從新增就業(yè)機會中獲益了。

　　市場走到今天實在有些黔驢計窮，市場必須要走出零合游戲的怪圈，或者我們的市場甚至于連零合游戲都還沒有達(dá)到。市場中每個人都在談道德問題，現(xiàn)在要用利益來消除市場中的不信任。

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