閻海琴

　　很多人總在疑惑，為什么周邊股市一直向好，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也喜氣逼人，而我國(guó)的股市卻陰跌不止？我國(guó)的股市與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)為什么難以線性掛鉤、股市難以成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表?

　　第一，從生產(chǎn)力發(fā)展水平的角度來(lái)講，我國(guó)證券市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)的發(fā)展無(wú)論從數(shù)量上還是從質(zhì)量上還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。現(xiàn)在的1000多個(gè)上市公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)代表不了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，雖然一些上市公司目前已成為了本行業(yè)的龍頭，但是，這一“樣本”還達(dá)不到足夠大。只有當(dāng)不斷增長(zhǎng)的上市公司在今后各自的行業(yè)中不僅僅是龍頭地位而且還能夠起到群龍作用的情況下，它們?cè)诮?jīng)濟(jì)中才能扮演晴雨表的角色。舉個(gè)極端的例子，假定目前還是只有十幾家上市公司，那它們無(wú)論如何也是起不到晴雨表作用的。只有隨著上市公司數(shù)量的增多質(zhì)量的提高，它才會(huì)更貼近國(guó)民經(jīng)濟(jì)，兩者的相互作用才會(huì)更直接、更有力。

　　第二，證券市場(chǎng)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的適度性至今還沒(méi)有尋找到一個(gè)動(dòng)態(tài)標(biāo)準(zhǔn)，不知道其速度是快點(diǎn)好還是慢點(diǎn)好，比如：目前我國(guó)的證券市場(chǎng)它究竟是發(fā)展的快了還是發(fā)展的慢了？決定這種快與慢的因素是什么？比較這種快慢的參照系又是什么？如果說(shuō)它是隨著改革開(kāi)放的幅度而發(fā)展的，它是適應(yīng)現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)水平的，那么，這種適應(yīng)的標(biāo)志又是什么？哪一個(gè)指標(biāo)或者哪一系列指標(biāo)能能滿足這種對(duì)比？是股市的發(fā)展速度適應(yīng)了我國(guó)每年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度還是證券市場(chǎng)的融資速度或者說(shuō)擴(kuò)容速度適合了我國(guó)每年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平？進(jìn)一步說(shuō)，證券市場(chǎng)的發(fā)展速度指的是什么？是募集資金的增加速度？還是上市公司數(shù)量增加的速度？這些速度發(fā)展的是快點(diǎn)好還是慢點(diǎn)好？還是這里面的哪些速度發(fā)展的快一些好另一些發(fā)展的慢一些好？目前中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀是適合了社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的要求，還是違背了這一要求，還是從來(lái)就沒(méi)有適應(yīng)過(guò)這種要求。凡此種種，很多都還在摸索中，答案并沒(méi)有，目標(biāo)也不明確，因此政策的制定就沒(méi)有了依據(jù)，從而無(wú)法制定與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配的、具有前瞻性的政策，由此決定的政策也就一定會(huì)失去連續(xù)性，股市也就不可避免的成了隨著政策的波動(dòng)而波動(dòng)的政策性市場(chǎng)，它也就無(wú)法與真正決定它因素的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平直接掛起鉤來(lái)。

　　第三，還存在有不太協(xié)調(diào)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影子。證券市場(chǎng)的產(chǎn)生是與其社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景相關(guān)聯(lián)的。奴隸社會(huì)、原始社會(huì)、封建社會(huì)是無(wú)法產(chǎn)生證券市場(chǎng)的。證券市場(chǎng)是社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。改革開(kāi)放之前的我國(guó)，雖然也是社會(huì)化大生產(chǎn)但不是商品經(jīng)濟(jì)而是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，因此只能取消證券交易行為和證券市場(chǎng)。伴隨著改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的證券市場(chǎng)也逐步的成長(zhǎng)起來(lái)。但是由于我國(guó)至今還不能說(shuō)是完整意義上的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)而伴隨有一定程度的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的痕跡，因此，現(xiàn)階段的我國(guó)證券市場(chǎng)也就無(wú)法完全體現(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特征，一些人為的因素必然會(huì)夾雜其中，這些人為的因素中有主觀的也有客觀的，主觀因素包括了對(duì)證券市場(chǎng)的期冀和愿望，客觀因素則是通過(guò)對(duì)其他市場(chǎng)的命令和指揮來(lái)影響著證券市場(chǎng)，帶有計(jì)劃色彩的政策性的證券市場(chǎng)也就由此產(chǎn)生。這種計(jì)劃的色彩其表現(xiàn)形式不一定是直截了當(dāng)或赤裸裸的，但它的影響力度卻是不容忽視的。舉個(gè)例子，比如單位員工打牌，幾乎沒(méi)人愿意和領(lǐng)導(dǎo)作為對(duì)家打?qū)Ψ�，原因就是怕出錯(cuò)牌挨領(lǐng)導(dǎo)的批，但領(lǐng)導(dǎo)出錯(cuò)牌你卻不敢責(zé)罵領(lǐng)導(dǎo)，至少不敢象領(lǐng)導(dǎo)罵你一樣平等的回?fù)纛I(lǐng)導(dǎo)。這種平等的游戲規(guī)則看上去大家是平等的，但實(shí)際上這里面夾雜了其他因素，這種因素只有當(dāng)事人體會(huì)最深。證券市場(chǎng)中這種關(guān)系較為普遍，看似平等的規(guī)則執(zhí)行起來(lái)并不一樣，這其實(shí)就是有些不協(xié)調(diào)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影子在作祟。具體的說(shuō)還比如，上市公司根據(jù)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看好某個(gè)項(xiàng)目欲募集資金進(jìn)行實(shí)施，但由于從市里到省里再到國(guó)家、從經(jīng)貿(mào)委再到計(jì)委，煩瑣的程序和一層層的審批，使得從開(kāi)始準(zhǔn)備立項(xiàng)到批準(zhǔn)立項(xiàng)再到資金到位起碼也要一年多的時(shí)間。因此，根據(jù)當(dāng)時(shí)國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所立的項(xiàng)目至此已事過(guò)境遷，這與國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也就很難同步起伏，它也就很難成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表了。

　　有時(shí)也有一些其他的原因。比如，今年上半年幾大汽車股在自身業(yè)績(jī)提升進(jìn)而輪番上漲的情況下，個(gè)別媒體對(duì)某些汽車股其業(yè)績(jī)的真實(shí)性表示了質(zhì)疑。盡管我國(guó)幾個(gè)大的汽車制造商幾乎都是上市公司，它們與我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系較之其他行業(yè)來(lái)說(shuō)算是緊密的，從而與我國(guó)當(dāng)時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也是比較吻合的，但是在這種不了了之的質(zhì)疑下，股價(jià)應(yīng)聲而落，從而直接帶動(dòng)了大盤(pán)的下挫，結(jié)果使得唯一能相對(duì)客觀反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)中該行業(yè)晴雨表的股市受到了影響。所以，有時(shí)候偶然因素的出現(xiàn)只會(huì)助長(zhǎng)股市與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的背離，而很難增強(qiáng)它們之間的相關(guān)性。

　　因此，沒(méi)有從理論上分析我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀，就無(wú)法確定證券市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)模和發(fā)展速度，也就無(wú)法用科學(xué)合理的指標(biāo)體系將證券市場(chǎng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)比分析，對(duì)證券市場(chǎng)的過(guò)去現(xiàn)在和將來(lái)也就難以做出正確的判斷，由此而困擾了政策的制定，在依據(jù)不充分的情況下制定出來(lái)的政策只能是斷續(xù)的、不連慣的、甚至是朝令夕改的；這種朝令夕改的政策必然會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)的不穩(wěn)或波動(dòng)，同時(shí)，也就不可避免的使其脫離它所依賴的社會(huì)經(jīng)濟(jì)，加之目前我國(guó)證券市場(chǎng)無(wú)論從數(shù)量上還是質(zhì)量上規(guī)模都算比較小，因此它也就不能以晴雨表的角色準(zhǔn)確反映這時(shí)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平了。

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