三元顧問樓棟

　　市場(chǎng)公認(rèn)的底從1500點(diǎn)到1450點(diǎn)再到1400點(diǎn)，甚至1400能否守住都是一個(gè)大大的問號(hào)了，當(dāng)下的市場(chǎng)正在以三五天下一個(gè)臺(tái)階的速度下行，面對(duì)如此疲軟的市場(chǎng)，很多投資者都對(duì)股市產(chǎn)生了疑問，甚至市場(chǎng)再度喊出了救市的口號(hào)，但是，市場(chǎng)有自身運(yùn)行的規(guī)律，要認(rèn)清目前的市場(chǎng)還是要從市場(chǎng)出發(fā)。

　　資金：籠中有老虎

　　有一個(gè)話題相信大家都沒有疑義，那就是市場(chǎng)不缺資金，確實(shí)，現(xiàn)在的股市流通市值也就一萬多億，我們的儲(chǔ)蓄存款卻高達(dá)十萬多億，而和股市有關(guān)聯(lián)的雖然沒有那么多，但也不會(huì)少得只能支持每天五六十億的成交，華夏銀行的發(fā)行為我們提供了一面鏡子，上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行獲得的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)是143倍，相當(dāng)于目前虎視股市的資金超過3600億，雖然這中間有一部分是只能承受無風(fēng)險(xiǎn)收益的，但是這也說明一點(diǎn)，近期一直在說的"死帳戶"其實(shí)能量還很大，只要你有贏利效應(yīng)，這些資金都是會(huì)來股市逐利的，所以，現(xiàn)在的股市其實(shí)就象一個(gè)大的對(duì)決，股市當(dāng)中是機(jī)構(gòu)和散戶，但如果我們拓寬我們的視野，就應(yīng)該看到現(xiàn)在股市的對(duì)決雙方應(yīng)該是場(chǎng)內(nèi)資金和場(chǎng)外資金，場(chǎng)內(nèi)的機(jī)構(gòu)們目前為了自身利益而在相互博弈，除此之外他們還和散戶博弈，這種行為的結(jié)果是各方利益都得到了損失，大家手中持有的籌碼都出現(xiàn)了貶值的情況，殊不知窮人之間的游戲只能讓人更窮，只有把富人加入到游戲中來，窮人才有可能變得富有，所以，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)和散戶最應(yīng)該做的就是放棄猜疑，同心協(xié)力把市場(chǎng)的活力重新激發(fā)出來，只有這樣，場(chǎng)外的資金才會(huì)流入股市，窮了幾年的機(jī)構(gòu)和散戶才能改變自己的命運(yùn)，否則，大家就只能在相互蠶食中迎來共同的結(jié)局。

　　新股：追新還能持續(xù)多久

　　自96年大牛市以來，新股的穩(wěn)定收益讓不少人提前富了起來，但是近期的新股卻連連遇到了一些挫折，國(guó)陽(yáng)新能上市當(dāng)日漲幅只有12%，目前的股價(jià)和發(fā)行價(jià)相比其差距已經(jīng)不到一個(gè)漲板，還有中油化建，經(jīng)過連續(xù)的下跌之后，目前的股價(jià)和發(fā)行價(jià)相比只有5%的漲幅，按照目前的走勢(shì)，該股跌破發(fā)行價(jià)已為時(shí)不遠(yuǎn)。這些新股的表現(xiàn)給我們兩個(gè)啟示，一是追新正在沒落，新股不敗的神話將因?yàn)槎��?jí)市場(chǎng)的低迷而難以延續(xù)，這對(duì)目前證券市場(chǎng)一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)的現(xiàn)狀將是一個(gè)最大的挑戰(zhàn)；二是我們的發(fā)行制度，現(xiàn)行的市值配售為解決擴(kuò)容問題與上網(wǎng)定價(jià)相比確實(shí)有不少優(yōu)勢(shì)，這也是兩年調(diào)整市場(chǎng)擴(kuò)容依舊的原因，可以想象一下，按目前的發(fā)展趨勢(shì)，一旦新股上市跌破發(fā)行價(jià)，市值配售還有那么大的作用嗎？那個(gè)時(shí)候大家對(duì)新股也許就不會(huì)那么熱衷了，而這又將是一條底線，也就是說，一個(gè)沒有籌資功能的市場(chǎng)還有沒有存在和發(fā)展的必要？而且低迷的證券市場(chǎng)同樣對(duì)國(guó)有資產(chǎn)保值形成巨大挑戰(zhàn)，如果A股市場(chǎng)和B股市場(chǎng)一樣，出現(xiàn)股價(jià)低于凈資產(chǎn)的情況，那么國(guó)有股按市價(jià)配售又從何談起，而沒有了新股發(fā)行時(shí)的溢價(jià)，國(guó)有股通過資本市場(chǎng)的增值只能說是紙上談兵。所以新股的發(fā)行是一條坎，如果到了市場(chǎng)邁不過這條坎的時(shí)候，市場(chǎng)的轉(zhuǎn)機(jī)也許就會(huì)來臨。

　　走勢(shì)：時(shí)間成最大制約因素

　　按照目前的走勢(shì)，我相信市場(chǎng)會(huì)有一次大行情產(chǎn)生，因?yàn)樗�具備了產(chǎn)生大行情的所有條件：首先，長(zhǎng)達(dá)26個(gè)月的調(diào)整對(duì)只有十幾年的中國(guó)股市而言是一次痛苦的歷程，沒有人愿意這種調(diào)整繼續(xù)下去，其次，很多個(gè)股早已跌得面目全非，超過半數(shù)的個(gè)股在不斷的創(chuàng)新低，指數(shù)已經(jīng)成為粉飾太平的一個(gè)工具，第三，連續(xù)的縮量在告訴我們，股市的投機(jī)之油幾乎已經(jīng)被榨干了，如果繼續(xù)下去，機(jī)器的運(yùn)轉(zhuǎn)將會(huì)因?yàn)槿鄙贊?rùn)滑而出現(xiàn)問題。所有的情況都表明，現(xiàn)在具備產(chǎn)生行情的條件，但是時(shí)間將成為最大的制約因素，因?yàn)槟壳半x年底只有四個(gè)月的時(shí)間，下半年資本市場(chǎng)資金面緊張已經(jīng)成為我們的傳統(tǒng)，再加上此次央行調(diào)高準(zhǔn)備金率，這種緊張將會(huì)更加突出，因此，寄希望于眼前產(chǎn)生大級(jí)別行情又不現(xiàn)實(shí)。在這種兩相矛盾的過程當(dāng)中，市場(chǎng)也許會(huì)采取折衷的辦法，這在去年也為市場(chǎng)所采用，這個(gè)辦法就是在連續(xù)下跌之后產(chǎn)生有力度的反彈，重新給市場(chǎng)加點(diǎn)潤(rùn)滑油，但這種反彈的時(shí)間持續(xù)的不會(huì)太長(zhǎng)，高度也會(huì)相對(duì)比較有限，就象去年八月份的走勢(shì)一樣，漲過之后再跌將是不可避免的，而這中間的小漲將能有效的調(diào)和上面的兩大矛盾，也能給新股發(fā)行的尷尬降降溫，同樣也能吸引部分資金成為新的套牢一族。從目前的情況來看，九月初有可能又會(huì)有大盤股發(fā)行，因此，九月初的調(diào)整壓力還會(huì)比較大，而隨著大盤股的發(fā)行告一段落，市場(chǎng)關(guān)注的對(duì)象華夏銀行一旦上市，那主力資金就有了發(fā)動(dòng)反彈行情的借口拉，所以說，九月下旬的市場(chǎng)有可能會(huì)出現(xiàn)一定力度的反彈，之后，在經(jīng)過十一長(zhǎng)假之后，股市就又會(huì)迎來一個(gè)漫長(zhǎng)的冬季。

　　總的來說，目前的股市確實(shí)已經(jīng)到了非常危險(xiǎn)的時(shí)候，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到發(fā)生轉(zhuǎn)折的時(shí)候，對(duì)這一點(diǎn)，我們的投資者要做好充分的思想準(zhǔn)備，以免使我們的操作再度碰上虧損的局面。