酈曉工作室

　　當前市場，需要有一個破解之道。

　　一方面是維系同股同權不同價的市場體系，現階段被認為，最終解決的時機尚不成熟；另一方面，又要克服這一體系下的一些弊端。我們的市場在現階段似乎已經無法前行，市 場正在逆全球股市趨勢下行。

　　解決之道是，讓流通股持有人享有更多表決權。一股擁有兩個或者三個，或者更多表決權，總之要對持有國有股和法人股的大股東產生影響。當然局限于特定領域，涉及到流通股持有人切身利益的幾個方面，比如分配，再比如增發之類的再融資，也可以包括對上市公司負責人的任免。

　　一旦流通股持有人享有更多表決權，大股東就很難完全從自身角度來考慮問題。如果她要實現增發，就必須獲得流通股持有人的支持。她會通過多種途徑和流通股持有人溝通。順便讓財經媒體也賺得一些相關費用，如果財經媒體有樂觀的情緒，讀者也可以少看到一些抱怨型的文章。

　　這里面存在細節問題是，流通股持有人如何行使權利？其實可以采取默示原則，市場剛剛在鄭百文中體驗過。在特定情況下，沒有足夠多流通股持有人表達意愿，意味流通股持有人不支持這項計劃，這項計劃將不能付諸實施。

　　和大多數人想的不同，實際上許多人熱心于征集表決權，以左右上市公司的決策，一段時間還很熱。我就遇見過那么幾個人，名片上還有一個頭銜──“股市活動家”。但是由于實力懸殊，缺乏實際意義，冷卻下來了。當事人動機不必要深糾，只要他們免費替中小投資者代言，那么社會意義已經實現了。

　　如果大股東認為，同流通股持有人溝通是困難的，那么她就會考慮回購之類的方式，以減少發行在外的流通股數量。或者是增持流通股，以獲得更多表決權。無論采取其中的哪一項，都會讓股價回升，更為重要的是，讓投資者恢復了信心。

　　市場在很大程度上，是一個信心的問題。關鍵是一種途徑，讓投資者有機會影響企業的前行方向。如果投資者意識到，一定程度上他能夠影響企業，讓其不偏離最初的承諾，那么就沒有什么可擔心的了。需要擔心的是缺乏溝通觀念的經理人。

　　應該不會有很多極端的案例。由于有樂凱膠卷，所以中國人可以享受到全球最低廉的膠卷價格，這卻不意味人們買了樂凱，事實上人們仍然購買柯達，或者是富士。有了權力之后，并不一定需要行使，也能從中獲益。

　　我知道有人會有完全不同的認識，這項權利可以理解是特定時間段的。可以約定一個時間，比如說截止到2005年，或者是2008年，屆時可以取消或者再一次延長。隨著國有股、法人股流通問題的逐漸解決，這個命題當然也就不再成立。

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