山莊：“裁判員”不定期改動規(guī)則，一切為了調(diào)控

　　各階層利益

　　華夏銀行董事長劉海燕日前指出，盡管華夏銀行資產(chǎn)質(zhì)量好，發(fā)展勢頭好，但資本金不足已經(jīng)成為制約其發(fā)展的瓶頸，要進一步發(fā)展必須建立有效的資本補充渠道。而華夏銀行 爭取上市就是建立有效資本補充渠道的重要措施。

　　雖然有些高管認為，華夏銀行選擇近期上市不是最佳時期，但華夏銀行太需要補充資本金，再不融資，其業(yè)務(wù)發(fā)展將受到影響。

　　對于上市公司徹頭徹尾、毫無保留表達抓住一切時機要上市，就象華夏人自己向記者形容的那樣“我們終于上市了”。可見市場對上市公司是百利無一害，目的純真只有一個，融資！新上市的要融資，老上市的也要融資(增發(fā)、配售)，除了融資，市場好象已經(jīng)沒有其它功能。

　　因為上市公司不會顧及市場走勢，也不會顧及市場是否“穩(wěn)定發(fā)展”，所顧及的只是自己的發(fā)展利益。

　　試想，假設(shè)市場投資者不去參與新股配售上市發(fā)行，所融到的資金都是銀行的，后果將會怎樣？上市后的滯后表現(xiàn)應(yīng)該是漲。因為國家的錢不能流失，要增殖。只有漲，才能引發(fā)追漲殺跌，倒手賣給市場投資者。

　　假設(shè)發(fā)行申購的資金多一半是機構(gòu)投資者，市場會短期震蕩。因為溢價發(fā)行與溢價上市之間存在利益，弱市兌現(xiàn)更是主承銷人意在其中之事，只是籌碼分散，所以市場會出現(xiàn)短線震蕩。

　　假設(shè)發(fā)行申購的資金多半都是廣大投資者，但華夏銀行不存在這種假設(shè)。因為該公司發(fā)行方式有變，“向二級市場投資者配售5.5億，上網(wǎng)定價發(fā)行4.5億。”發(fā)行方式與中信證券、招商銀行、中國 聯(lián) 通相同，可見他們之間共存：成份指標(biāo)股、銀行類股、超級大盤低價股。上市表現(xiàn)，如果接近發(fā)行價，換手必高，漲幅概率多，如果遠離發(fā)行價，換手必低，漲幅希望小。

　　“裁判員”不定期改動規(guī)矩，一切在于融資

　　廣大投資者追逐新股配售，無非希望把原有一級市場的獲利點，直接配售給處于水深火熱被套在二級市場的廣大投資者身上。如果新股向二級市場配售與上網(wǎng)發(fā)行的價同上市開盤價基本相同，有意壓縮發(fā)行到上市的獲利空間，可能不被二級市場投資者追捧，但卻符合政策需要，因為管理層需要市場機構(gòu)投資者按旨意調(diào)控市場指標(biāo)。

　　一年前的新股配售政策在之后的實際運行中，“裁判員”總會為控盤市場的莊家提供契機。因為市場股價漲跌對管理層并不重要，而重要的是維護大盤指數(shù)，加快新股上市融資功能。廣大投資者認為，隔離全流通市場人為意識，單一就新股發(fā)行，如果不能100%向二級市場配售，就稱不上公平，也就達到不了“三公原則”。

　　政策幫助機構(gòu)投資者從重、從快收集大盤指標(biāo)股，有關(guān)這層含義已不需要再過多解釋，只要認清今年年初大盤指數(shù)為什么比個股漲的好，就已經(jīng)看懂管理層對市場走勢控盤的內(nèi)在含義。

　　因為大盤指數(shù)領(lǐng)先個股走勢，是政策需要，也是宏觀經(jīng)濟向好的表現(xiàn)。相反，大盤指數(shù)弱于個股走勢，微觀走勢會體現(xiàn)到重組、ST等個股炒做，重演98年弱市行情。所以人為“技術(shù)指標(biāo)”會超前市場指標(biāo)，今天改變超級大盤股上市發(fā)行規(guī)矩，是為機構(gòu)投資者集中控盤指數(shù)的籌碼。

　　有市場分析人士認為，“單一發(fā)行方式不是市場積極的態(tài)度，說明管理層已經(jīng)意識此前配售有缺陷，多元化發(fā)行方式才是市場需要。”筆者認為，任何多元化發(fā)行方式，只要脫離廣大投資者的根本利益，都不成為市場積極態(tài)度，還會違背市場原則。如果從資源配置，廣泛吸收場外資金，比如合法外資、合法企業(yè)資金，也許市場就不會象現(xiàn)在總是一路下跌。

　　華夏銀行上市如何尋找買賣時機

　　據(jù)上述推測，以我之陋，新股上市無論配售，還是上網(wǎng)發(fā)行，都會將外來資金暫時沉淀在證券市場內(nèi)。但由于市場短線存量資金參與、和一些已經(jīng)滿倉而又被迫申購的原因，短線必然帶給市場波動。為此，中簽投資者可見發(fā)行與上市價相差15%以上的，應(yīng)高拋。因為市場調(diào)整并未結(jié)束，尤其低價發(fā)行負面影響較多，指標(biāo)股對大盤指數(shù)影響較為明顯。如果喜歡該股，不必盲從，可視中信證券、中國 聯(lián) 通、招商銀行前車之鑒，借回調(diào)至發(fā)行價附近再低吸。

　　相反，上市價與發(fā)行價相差不足10%，無須顧及大盤震蕩，因為發(fā)行價格是機構(gòu)投資者的底線，短線持股要有敢于同機構(gòu)投資者風(fēng)雨同舟的精神。

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