酈曉工作室

　　優先股就不是普通股，持有人沒有表決權，股息可以是固定的，公司清盤的時候較之普通股持有人有優先分配權，但是順序仍然是在債權人之后。

　　對上市公司來說，今天上市融資很明確的目的是，獲得資本金。股權融資體現了靈活 性，而債權融資則會體現多方面的制約。發行優先股和發行普通股一樣，都不存在還本的壓力。

　　今天市場熱衷于投資企業債。事實上，在市場環境下，只要存在付息，是否還本不是很重要，市場交易可以使優先股獲得流動性。

　　我從不認為轉債是一個多么值得推崇的投資品種，通常只有在一種情況下，有皆大歡喜的結局，就是股價上升，持有人將債券轉化為股票。轉債作為一種企業債，當然存在兌付風險。這種情況并沒有發生，但不意味以后也不會發生。

　　存在一個表決權的問題，但是今天這個問題卻不是很重要，因為存在國有股、法人股，和流通股同股同權不同價的問題，現實情況是，流通股的表決權并不具有特別大的意義。當然，作為一個投資品種來說，沒有表決權，投資者可以預先做出評估。

　　管理層強調價值投資的理念，那么固定付息，或者具體還可以設計成，在特定情況下，也可以分享到公司的特別多的利潤，其實很好體現了管理層鼓吹的理念。資本市場很大的參與群體是退休老人，優先股特征與一群體相匹配。

　　只是很難尋找到出色的上市公司，公司上市后徹底垮掉的機率實際上很小，這個全世界都一樣。

　　我們低估了資本市場的融資成本，不只是融資時發生的各項費用，經理人要不間斷同成千上萬的投資者溝通，隨著投資者意識增強……優先股身上有債券的痕跡，只要企業定期支付了股息，相信持有人也不會有特別大的興趣同經理人溝通。經理人終于可以拾起高爾夫球棒，練習一下荒廢的球藝。

　　現在沒有優先股這一品種，應該只是沒有而已。對各方面都沒有利益沖突，和現有的市場邏輯也沒有抵觸的地方。也沒有要替代普通股，只是增加了市場的一個投資品種，各方都增加了選擇。我們甚至于都不需要升級證券相關軟件。

　　很現實的，一些大型企業正在計劃大規模市場融資，但是市場低迷，她們所計劃的融資規模甚至于比市場全天的交易額還要多。是否發得出去？一直以來股市的艱難體現在二級市場，不過一級市場終究是不能幸免被波及，當然這本來就是同一個問題。

　　市場會停止融資和再融資嗎？或者是比較委婉的說法，暫緩融資。我認為沒有這種可能，或者討論這個命題都是不太嚴肅的，什么叫市場？取消市場就不存在任何問題了。但是我們的確可以推出更靈活的品種，使市場運行更為順利和平穩。

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