山莊

　　利益

　　市場是一個逐利的市場，尤其是一個融資、圈資、不容侵犯大股東、機構利益的市場，而跌破發行價，則意味跌破了大股東、機構投資者、尤其是主承銷商的根本利益。因為流 通上市之前，即使新股發行配售上市，廣大散戶如同做夢難免中上一簽，而絕大部分籌碼都被有錢、多帳戶的機構基金拿走。顯而易見發行價的利益屬于機構投資者，所以當市場利益傷及這些大股東和機構投資者時，即使市場沒有救市政策，機構本身也會產生自救。象中國 聯 通上市股價跌到最低點離發行價僅差3毛錢，對于這只50億的超級大盤股，發行方式以二級市場配售與向法人配售，試想機構投資者利益是否高于一切。

　　關注市場發行價并不只是關注新股發行，還應對一切為了融資而增發、配售、債轉等形式同樣引起關注。

　　比如600016民生銀行，今年2月21日公布發行40億可轉換債券，發行價格為100元/張，轉股價格為10.11元，申購時間為一周。并公告本次可轉換債券網上向社會公眾投資者發售數量為總量的10%，網下向機構投資者發售數量為總量的90%，本次發行可轉換債券不設持有期限制。

　　3月4日發行結束，3月13日公告3月18日可轉債上市流通，再看當時該股收盤價為10.13元，之后18天獲利35%的暴利行為，為可事先收取大量可轉債的機構投資者，賺到一筆早已預算好的利潤，至于信息所披露的關聯利益還用市場再多做評論嗎？但該公司事后是否兌現事先承諾的，“募集資金將是補充公司長期資金來源，調整負債結構，主要用于支持優勢行業，優勢項目的中小企業貸款”一說，就不得而知了。

　　市場利益比較現實，又直截了當的說明，融資是通過市場一種“正常手段”，拿別人的錢，幫助解決自己的負債結構，再去用于支持中小企業貸款。

　　超跌

　　超跌同樣牽扯市場利益，其利益不是廣大散戶利益，也不是中小投資機構，尤其部分散戶只看自己買入價位，忘記機構投資者進場價位，所以，超跌本意只代表跌破或傷及機構投資者利益，才算超跌。

　　象99年11月上市的浦發銀行，一直被認為是華東地區銀行業中的佼佼者，入市以來股價卻始終沒有抬起它那高貴的“頭”，直至跌破發行價，該公司才不再沉默，公告增發3億新股。但此時對已經投入該投3年不見回報的所有投資者，早已沒有底氣了。所以今年年初的增發利益直接轉到了機構投資者手里，否則申銀萬國就不會高于8.45元的增發價吃進875萬股，也正因為增發到流通與市場價格持平，才有了超跌、保全機構投資利益的資金有效回籠。

　　對于目前已跌到發行價、增發價、配股價附近的個股也有20余只，從近兩年大盤年初展開反彈的主要個股趨向看，都與超跌有直接聯系。就今年年初所謂價值發現，也是由中信證券和皖通高速引發低市值領頭羊作用。

　　也許有人會問，象中石化這樣跌破發行價的個股，為什么機構不能產生自救行情。是因為市場權重卻直接影響大盤指數，大盤指數直接影響市場政策，市場政策又會對宏觀趨勢產生不良反映。所以這種個股在現階段結構調整周期下，只能維護市場形象，而不能用于炒做，否則大盤就不會出現80%個股已經跌破年初價位，而大盤指數還有10%的增長。

　　風險

　　眾所周知，中國股票市場長期以來一直處于人為造市局面，高風險使證券投資與其他實業投資存有明顯巨差，特別是系統性風險是一般投資者所回避不及，又難以控制的。因此當我們追求高風險、高利潤前，是否應該想到更多的是市場風險，而不是市場利潤，尤其是離開機構投資者的利益去追逐個人利益，防范就會失策。

　　而那些跌破發行價、增發價、配股價等，就是直接傷害機構投資者利益，當它們的形象離上市前夸耀的藍籌形象越來越遠，短期股價同它們上市業績相比似乎也有些默然失色時，往往會引發我們關注深套機構投資者的自救行情，并非都是獲利行為。

　　尤其在目前股市大環境調整時期，絕大部分新上市個股股價已經腰斬一半，甚至多一半，接近發行價時，我們應適當關注那些低市值個股：

　　1、近兩年發行上市的新股、次新股，并為基金機構重倉股，它們的反彈機遇要比已經放量漲高的個股風險要小。

　　2、長期陰跌或隨波段跌至發行價、增發價、配股價的個股，近期明顯出現補倉資金的，日后自救機會要多。

　　3、關注并不等于介入，目前市場調整是主基調，即使反彈，靠存量資金炒做很難突破三角形下擋頸線位，所以關注要把握時間。

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