急跌為秋季行情創造條件

　　三元顧問樓棟

　　本周，市場終于為自己選擇了方向，和券商要規范發展的熱鬧相比，股市明顯是受到了冷落，但是，這幾年的熊市證明了一個道理，那就是利好救不了市場，每一次的行情都是 在冷清的場面中開始，所以，現在對利好再有大的期待實在是有點不現實，股市有自身的運行規律，本周的破位將改變下半年市場運行的趨勢，進而有可能催生秋季行情。

　　牛皮市對誰都沒有好處

　　從五月份開始，大家對指數的漲漲跌跌就一直討論頗多，但到目前為止，現實給我們的答案就是牛皮市場，指數的漲跌幅度很小。雖然，從表面上來看，這種指數的穩定有利于營造一個相對平穩的股市環境，但是現在的牛皮市和大家理想中的穩定走勢有著很大的區別，因為在牛皮市的外套下面，更多的是個股的調整，很多個股的跌幅甚至不亞于一輪大熊市，對大多數投資者而言，這無異于又一場惡夢，更何況在牛皮市中鈍刀割肉造成的傷害也會非常之大，而近期連創地量的情形也顯露出市場格局急需改變的內部要求。而從指數的形態來看，目前的點位以及趨勢的合力就是市場已經走到了懸崖邊上，也許還能搖晃一段時間，但這不會是根本的解決問題的方法，任何把希望寄托在1450強支撐上的投資者愿望也有可能最終落空。因此，目前形成的急跌之勢其實對市場并不是壞事，他能夠解決牛皮市所不能解決的一些問題，為行情的產生打開空間，就象年初指數急跌至1311點之后引發大級別反彈行情一樣，熊市中的機會更多的來自于下跌產生的空間，此外，目前各路場外資金對A股市場仍非常關注，一旦跌出空間，肯定會吸引場外資金的介入，進而將目前的急跌轉化為空頭陷阱。

　　功能性喪失帶來的機會

　　長江電力和華夏銀行發行上市的消息傳了很久，但始終沒有兌現，其原因我想就是一級市場的發行節奏，而影響一級市場的最主要因素還是二級市場的持續低迷，從目前的信息來看，新股發行和上市的壓力非常之大，今年上半年完成的新股發行規模和去年同期相比明顯下降，而近期市場擔憂的兩大大盤股遲遲不能登場的原因應是二級市場的承受能力有限。其實一級市場的擴容壓力和二級市場的持續低迷形成的沖突目前始終沒有辦法得到解決，而這種矛盾的發展對資本市場的基本功能形成了嚴峻挑戰，即資源配置的實現難度越來越大，造成全社會直接融資比例出現大幅下降，這就對二級市場形成了挑戰，而目前的二級市場在成交持續萎縮之后，很多個股的流動性極差，部分個股一天的成交甚至不足1萬股，這將使部分資金退出二級市場，二級市場與一級市場和一級半市場的流動性正在接近，這對整個資本市場的發展都是一個重大問題。其實，兩年的調整，我們的流通市值已經從當初的1。8萬億元下降到1。3萬億元，如果剔除擴容的因素，二級市場流通股東的損失高達7000億元，如此大的熊市學費對一個成長中的市場來說已經足夠。從歷史的情況來看，每一次的行情產生的時機往往都是在大家的信心接近崩潰之時，也正是大家談論資本市場發展方向之時，股市設立有無必要的討論在目前已經再度抬頭，當大家認為股市面臨功能性喪失的時候，市場的機會往往就悄然來臨，所以，如果把自己看問題的角度提高一步，至少可以確認，目前離行情已經為期不遠了。

　　外圍變化對股市構成支持

　　近一階段，外圍信息的變化還是很多的，一是香港股市本周再創新高，很明顯，港股當中有資金的流入，而且肯定有內資的流入，從資金的趨利性來說，港股的活躍是造成A股市場成交清淡的一個原因，但是在一個屢創新高的市場，大資金往往會選擇逐步的退出，也就是說，目前我們的市場面臨的資金流入機會要遠遠的大于資金流出風險。第二個值得關注的信息就是萬眾矚目的券商座談會，雖然最終沒有出臺實質性的利好，造成部分短線資金離場，但是確立的規范發展主基調還是具有長期利好價值的。第三個值得關注的信息是開放式基金的融資得到了銀監會的許可，近一階段，開放式基金不斷遭遇贖回壓力，也是市場調整的一個主要因素，應該說，開放式基金面林的這種壓力對整個金融行業造成了較大的影響，此次，對其融資問題的解決至少在短期上會解決開放式基金的兌現壓力，從中期的角度來說，對整個基金業的發展都將構成重大利好。相對于這些積極的外圍變化，近期盤中卻出現了上半年熱門股受到集體打壓的情況，但我們也看到科技股等新的熱門板塊在逐步的走向前臺，這是典型的資金換倉的行為，從短期來看，換出大盤股對市場會不可避免的造成壓力，但只要資金沒有大規模流出，一旦其在中、小盤個股上做多，他帶來的市場機會將更大。

　　雖然本周市場出現了急跌的征兆，但是我們認為急跌是解決牛皮市的最好辦法，一旦快速下跌成為現實，市場有可能又形成一個相對重要的中期低點，并為秋季行情的展開創造條件。