黃湘源

　　長線投資該多長？

　　投資者對于長線投資的這個問題好像一副有名的“長”字聯，上聯7個字都是“長”，下聯7個字都是“行”，即：長長長長長長長，行行行行行行行。由于讀音的不同，讀法的 不同，“長”字聯一聯可以有著多種解讀。長線投資也是這樣。

　　如果“長”字都念chang，那么，長線投資就只有一種答案，就是巴菲特說的：“買入并持有”。在巴菲特的辭典里，似乎只有買入，而沒有賣出。他的長線投資，并不是我們通常所說的“1-3天短線，1-3月中線，3個月以上長線”。比如，按照巴菲特的思路，石油股應該持有10年以上。問題是，中國股市有這樣的值得持有10年的股票嗎？

　　在某些中國投資者的字典里，“長”字只有另一個讀音，那就是zhang(漲)。漲漲漲漲漲漲漲，自然誰都愿意“長長長長長長長”，再長下去都沒意見。但是，這顯然只不過是一廂情愿的單相思。正象當初的四川長虹和深發展沒有可能到現在一直漲漲漲漲漲漲漲一樣，現在的藍籌股也好，QFII概念股也好，本地股也好，也未必有可能一直漲漲漲漲漲漲漲，那么，“長長長長長長長”也就無從談起。

　　老先生告訴我們，“長”聯的正確解讀一是一字兩音，二是七字三斷，即：長漲――長漲――長長漲。請注意，這里的“長”既是長度的“長”的意思，也有“經常”“常常”的意思。這樣，這句“長”聯，就不僅正確地反映了潮流常漲的大勢，而且也正確地反映了潮漲潮落的波段性特點。在長線投資者看來，發展是股市總的趨勢，股票因此而成為長線投資的工具。但是，在長線投資的過程中，任何時候都會由于買入點所處的位置不同而影響到其投資價值。正是由于這樣的原因，即使是巴菲特，他的長線投資也是以低位買入為前提的，例如，其最近買入的中國石油，增持成本價約1.7元，離同他唱反調的美林所指的目標價2.15元也還有一段距離，美林再唱空也不至于影響到巴菲特的長線投資。由此可見，堅持低位買入，是長線投資的前提，也是長線投資得以維系并獲得豐厚利潤的關鍵。

　　長線投資既然有著潮漲潮落的波段性特點，那么，掌握由低潮到高潮的規律，適時逢高賣出也應該是其中一個必要的組成部分，不可偏廢。巴菲特一向的投資策略就是：買入價值被嚴重低估的資產，等待時機擇日售出獲利。只不過，相對于逢高派發來說，作為長線投資者的巴菲特更注重逢低買入罷了。其實，在長線投資的辭典里，并非只有買入，而沒有賣出。不過，長線投資的長度并不意味著越長越好，并且也不必過分講究時間上的不間斷性。從廣義的時間和空間概念來看，波段操作也是有連續性的，也應該屬于長線投資的范疇。這就是說，上述楹聯中對應于七個“長”字的七個“行”字，也可以是一字兩音：一讀hang，但不是行業的“行”，而是廣東話里的“行”，意思是“走”；另一讀xing，即普通話里“行”，是“好”“很好”的意思。如果按波段操作的策略來句斷這一下聯，則是：hang？xing！――hang？xing！――hang？xing！xing！意思是：走？好！走？好！走？好！好！

　　如此看來，“長”聯的上下聯無非表達了這樣的意思：“長漲輒走？好！再漲再走？好！常漲常走？好！很好！”也許，這不失為對長線投資的一個較為靈活而能動的解讀。何必非得一“長”就是10年？

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