酈曉工作室

　　尤其是在現階段。

　　所謂股票回購，也就是上市公司動用公司的冗余資金，在公開市場買回一些發行在外的股票。回購實際上是退股，上市公司將部分資金退還股東，因為缺乏很合適的資金投向。

　　回購一方面穩定了股票在二級市場的價格，股票的流通量減少了，另一方面資產規模縮減也提高了權益收益率。

　　這符合企業的運營實際，企業缺少資金是一個方面，但是在另一些時候，企業也可能資金過剩。既然是資金過剩，減少資金就是很自然的選擇。企業需要靈活地調整所掌握的資源規模。

　　更為重要的是，這增加了投資者對上市公司的信賴。一段時間，上市公司的融資被認為是一種圈錢行為，再融資則是無恥的圈錢行為。當然，如果投資者對資本市場沒有興趣就不會參與，關鍵是缺乏信賴感。上市公司則難以做出解釋，投資通常要經歷一個漫長的回報期。

　　上市公司經理人反復強調，他對公司股票在二級市場的價格漠不關心的，無論是上升或者是下跌。真的是可以不關心嗎？缺乏一種紐帶，使上市公司和公開市場的投資者聯系起來的方式。

　　實際上上市公司在不完善的市場環境下，真的存在一種不良的市場取向。獲得的資金就是自有資金，我們知道，債權融資意味著很多限制，而股權融資則靈活得多。更多資本金會造成權益收益率下降，更多的資金卻保障了企業的現金流。

　　在相對不振的市況下，投資者的信心是重要的。或者只會有少數企業實施回購，但是投資者認識到，他所從事的活動是嚴肅的，因為企業的行為是嚴肅的。購買股票并不是購買彩票，嘗試一個概率，只是將資金交有出色的經理人代為運營，當然資金的歸屬從沒有任何變化。

　　市場是相互的，一部分企業的舉動對另一部分企業會產生影響，另一些企業沒有回購，而她似乎是有類似的條件，輿論會注意到這一點。她也會做出調整，在其他方面做出讓投資者樂意看到的舉措，或者是更多的紅利，或者是對企業前景更多的承諾。如果回購成為一種日常的行為，成為一種市場倫理，那么上市公司的擴張欲望也可以得到抑制，這是今日投資者所擔憂的。

　　回購是一種可塑性很大的市場操作途徑。今天我們困擾于國有股減持之類的命題，回購是一種途徑，至少對部分企業來說是合適的，另一些企業也可以作為一個輔助手段。

　　但是令人吃驚的是，我們的政策并不允許股票回購，這令人困惑。實際上沒有那么復雜，最初的時候是防止市場邏輯太過復雜，既然我們是一個新型的市場，隨后高漲的市場使企業有無限再融資的愿望。回購被遺忘了。這是一項滯后的政策，現在正是修正的時候。

　　新浪編者注：本文為作者授權新浪網獨家刊登之作品，所有媒體及網站不得轉載，除非獲得新浪網及作者本人書面授權并注明出處為新浪網。欲轉載者請來信finance@staff.sina.com.cn, 或致電：(010)62630930 轉5231O3聯系。本文觀點純屬作者個人意見，與本網站立場無關。非常感謝廣大網友對新浪財經頻道的支持，歡迎賜稿與合作。