酈曉工作室

　　一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此有相反的認(rèn)識(shí)，認(rèn)為這會(huì)成為一個(gè)投資陷阱。或者，他們離這個(gè)問(wèn)題比較遠(yuǎn)。

　　現(xiàn)在對(duì)這一領(lǐng)域的投資，具體的目標(biāo)是城市信用社，或者是轉(zhuǎn)制后的城市商業(yè)銀行。 銀行系統(tǒng)存在壞賬不是秘密，但不是所有的金融機(jī)構(gòu)都很糟。城市信用社是一個(gè)例外，她的壞賬率通常只是一個(gè)個(gè)位數(shù)。仍然不是先進(jìn)的，但至少是可接受的。

　　這是有理由的，對(duì)基層工作有所了解就知道，地方政府通常“鼓勵(lì)”四大行承擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)高利潤(rùn)微薄的業(yè)務(wù)，而把風(fēng)險(xiǎn)較小的業(yè)務(wù)留給當(dāng)?shù)氐某鞘行庞蒙纭Ｄ阏f(shuō)這是為什么？

　　商業(yè)銀行今天的主要業(yè)務(wù)是存貸款息差，息率并不是市場(chǎng)定價(jià)的，息率是受政府管制的。銀行可以獲得低成本的資金，然后銀行就有了超額利潤(rùn)。這一個(gè)老生常談，但很重要。

　　關(guān)鍵的一點(diǎn)是，不會(huì)影響投資人的現(xiàn)金流。銀行并不能給大股東以高于投資額的貸款，這是為了防止大股東套用銀行資金。但是大股東仍然可以獲得相當(dāng)于出資的貸款額。顯然，貸款利率要比股本收益小得多。股東需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但是不需要承擔(dān)現(xiàn)金流壓力。

　　目前對(duì)商業(yè)銀行的管制還是很寬松的，資本金不足是一個(gè)普遍的現(xiàn)象，這意味企業(yè)可以獲得較高的投資回報(bào)。

　　政策層面，當(dāng)前有這樣一種認(rèn)識(shí)：關(guān)閉廣國(guó)信無(wú)疑是正確的，確實(shí)是遮不起的漏洞，但是從更大的背景看，清理類(lèi)似問(wèn)題機(jī)構(gòu)，則是將整個(gè)社會(huì)融資體系又退由四大行來(lái)完成，而四大行今天看來(lái)的確是存在問(wèn)題。并不是四大行產(chǎn)生壞賬就是合理的，可接受的。

　　思路有了回歸，仍然要從體制外確立新的力量，從而促進(jìn)和推動(dòng)國(guó)有商業(yè)銀行的改革。這和改革之初，優(yōu)先發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，先繞開(kāi)了國(guó)有企業(yè)的問(wèn)題是一樣的。也就是說(shuō)，管理層會(huì)扶植民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，管理層會(huì)積極幫助民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)解決諸多問(wèn)題。

　　最后一個(gè)問(wèn)題是，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。今天以四大行為代表的銀行系統(tǒng)，首要解決的問(wèn)題不是份額，她們首要解決的是利潤(rùn)，她們需要許多利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)歷史漏洞。行業(yè)領(lǐng)先者以利潤(rùn)為導(dǎo)向，中小企業(yè)就有了生存空間。甚至于都不缺乏人手，四大行分流了足夠多的人員，這些人依然希望能繼續(xù)在金融領(lǐng)域發(fā)揮一己之長(zhǎng)。

　　作為一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，投資商業(yè)銀行的機(jī)會(huì)是不言而喻的。如果說(shuō)，城市商業(yè)銀行不能賺錢(qián)，那么目前上市的股份制商業(yè)銀行更難賺錢(qián)。她們沒(méi)有客戶基礎(chǔ)，她們必須吸引四大行放棄的客戶，開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)更高的業(yè)務(wù)；結(jié)果是她們的報(bào)表令人矚目，她們的股票在二級(jí)市場(chǎng)受到追捧。

　　任何業(yè)務(wù)都有風(fēng)險(xiǎn)，投資銀行是我理解風(fēng)險(xiǎn)最少的項(xiàng)目。我們說(shuō)，如果銀行是不賺錢(qián)的，那么什么是賺錢(qián)的？

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