山莊

　　重組、多贏，還是為了大股東利益

　　山東三聯重組鄭百文，以3億(或是4億)取得信達資產管理公司15億債權，將其所持股份的50%過戶給三聯集團，既得98377710股股票(查股東進出資料)。按2003年7月18日鄭百文 重新復牌，并以當天收盤價10.3元計算，虛擬經濟市場一夜之間使三聯重組百文的實際資產上升約10.1329億元。這種大股東之間的資產運作，市場并非雙贏，因為還有六萬多個流通股股東，他們多數帳面資金仍然徘徊在原價位上，甚至有的還是賠損。

　　而三聯集團用三年時間，通過市場換來翻倍資產，其所得利潤能否“向股東支付股利”嗎？如果不能，三聯公司就此開始暗地減持，上市公司以贏利為目的重組就是到市場上“搶錢”。

　　因為鄭百文公司的董秘宋先生曾公開向媒體透露，任何一個企業都以贏利為目的，三連集團也一樣，三聯集團重組鄭百文的整個過程就是一次交易，既然當初在重組過程中付出成本，就會考慮到成本收回。

　　但這種付出成本不是通過提升公司主營收入而獲得的利潤，是靠增量上市轉賣股權。

　　宋先生還解釋，三聯集團收回成本有多種形式，將流通股變現只是一種。但具體會在什么時候減持，那將根據市場的情況決定。

　　象一個連續四年嚴重虧損，完全符合退市標準的上市公司，又能重新回到市場，這個市場利益只是為大股東謀利益的市場，所以大股東什么時候減持都可說成“特殊情況”。

　　前幾日曾引用過美國那位經濟學家施帝格勒說過的：幾乎沒有一家上市公司不是通過某種、或某種方式兼并與收購成長起來，幾乎沒有一家上市公司不是靠內部擴張發展壯大。中國股市中的存量國有資產，是以權為個人與小集團既得利益服務為宗旨的。

　　因為2001年6月，中央證券登記結算中心以非協議轉讓為由，拒絕為三聯集團辦理鄭百文的股權過戶；2001年12月，鄭州市中級人民法院判決協議有效，通過司法介入，順利完成股權過戶手續。這也是股市至今所公開揭示由司法介入，實現完成股權過戶的第一筆非協議轉讓信息。

　　黨中央、國務院、總是希望把中國資本股票市場作強，作大，但一些個人及小集體主義總想從市場中多撈一塊“奶酪”。國家利益，乃至股票市場，眾多法律、法規卻不能為廣大投資者服務。因為股票市場也是商品經濟市場，一些上市公司虛增業績、造假報表，即使嚴重觸犯《證券法》，照樣可以重新上市，照樣可以融資、照樣可以繼續欺騙廣大投資者。而很多普通投資者，受銀廣廈、億安科技、中科創業、東方電子等之害所失去的股份利益，又有誰能為他們成為債務人？

　　留下一個可以圈錢的“殼”

　　無論600898這個停牌16個多月的股票代碼是否幾個月后將被三聯電器所代替，但與99年7月中關村重組瓊民源一樣，上市公司的股權結構，以及機制改造仍然停留在原有的增量上市上。因為張繼升先生已經公開講明，減持要減，增發同樣要增。如果借鑒中關村10配10的增發概念，再看該股走勢圖，除了利用這個殼兒可以圈錢外，公司整體形象沒有給股民留下什么好印象，因為中關村三年之后的業績繼續賠損。

　　原因是上市公司的約束機制太差，一股獨大，只要有了“殼”，就可以造假帳、搞配股，騙增發，破壞市場秩序。就現行《公司法》第137條，對公司發行新股必須具備條件之一“公司在最近三年內連續盈利，并向股東支付股利”。無論目前三聯重組鄭百文受到多少條道義上的譴責，僅憑鄭百文繼續恢復上市一名，實際就直接踐踏了公民財產權。之所以部分上市公司能夠明目張膽、屢闖禁區，象銀廣夏沒有利潤敢造幾個億的利潤？藍田沒有存款，也敢造出幾千萬存單？就是因為增量上市所帶來的豐厚利潤太誘惑那些可以操縱市場的大股東，“殼”到手了，就有資產融資運作可拓展的空間。

　　所以，“門口”外才會有幾千家公司等著上市，如果不是“任何一個企業都以贏利為目的”迫切上市，他們也就不甘心情愿排上幾年的隊。同樣市場沒有追漲殺跌，供大于求，這個“殼”就不值錢了。

　　2001年公告的《退市條列》只是一道虛設

　　有了三聯重組鄭百文的重組模式，無論今后如何評價，但現在《退市條列》不會為已經上市的任何一家公司摘牌，哪怕是它是最難堪的深中浩，因為市場承認這種“越虧越光榮”的重組模式。只要能夠挽救上市公司，就能挽救原所有持股股東的權益，其實這種假象是他們繼續變相操縱股東大會，侵害小股東的權益。因此廣大投資者需要小心，那些連續虧損的所有“T”族公司，可能又將成為上市公司聯手戰略投資者，在已搭建的違反《公司法》、《證券法》的平臺上，繼續掏空市場利益。

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