三元顧問樓棟

　　局部牛市行情在非典疫情的狙擊下嘎然而止；而在后非典時期，市場也似乎并未從"非典"陰影中擺脫出來，每日稀淡的成交量以及脈沖式的板塊行情，總讓人想起2002年曾經的弱市格局。本周末，做空力量再度集中爆發，投資者不禁會問：2003年的行情就此結束了嗎？我們認為，在經過近兩個多月的蓄勢整理，7月下旬開始引爆新行情的可能性還是比較大的 。一、中報業績浪--撐起大盤的脊梁

　　在歷年中報行情中，對上市公司業績的炒作無疑都是一道靚麗的風景，且從某種程度上講，"業績浪"行情也是主導7、8月大盤走向的一股重要力量。而從今年深滬兩市的中報業績公布時間表看，包括中原油氣、寶鋼股份、歌華有線、山東鋁業、天津港等一大批績優股將集中在7月下旬公布業績，尤其是在今年崇尚"績優概念"的大環境下，藍籌風暴有望再度引爆；另外，山東鋁業、天津港等個股都是所在板塊的龍頭品種，因此，通過對單只個股的炒做，往往能引發一個板塊的群體攻勢。細心投資者可能會在最近的行情中領悟到這種模式的攻擊威力，以凌鋼股份為例，該股在中報公布前幾天突然放量拔升，并帶動整個鋼鐵板塊集體上行；雖然經過四個交易日的連續漲升，凌鋼股份目前已陷入疲態，但由其所延伸出來的鋼鐵股行情卻余波難平；在7月16日、17日的兩個交易日中，酒鋼宏興接過龍頭大旗，繼續引領鋼鐵板塊行情的深入演化。窺豹于一斑，這種以點帶面，流動式的龍頭轉換模式將會主導今年的中報行情。雖然周五在基金公布持股報告后，這些板塊出現大幅調整，但是這并不足以宣告藍籌行情已經終結。

　　另外，中報預警、預虧制度也為行情發展提供了一定的基礎。一方面，業績虧損或者大幅度下降的上市公司，通過中報預警、預虧，其潛在的利空被提前釋放，而一旦業績真正公布的時候，往往能出現"利空出盡是利好"現象。而目前第一輪的業績預告已基本完成，因此市場中所掩藏的利空因素也已大都釋放完畢，后市行情的炒作可做到輕裝上陣。另一方面，業績預盈的股票，利好效應并未完全耗盡，其中凌鋼股份就是一個最好的例子。在理性投資理念初步形成的情況下，投資者已對"績優"的理解從單純的概念炒作過渡到深度發掘，這也是今年上半年績優股能走出單邊慢牛行情的本質原因。因此，在弱化利空、強化利好的迭加效應下，7月下旬市場將迎來黃金的炒作時機。

　　二、技術失靈，形態屢屢誘空

　　6月下旬，指數形態極度惡劣，在破1500點整數關口后，空方劍鋒直抵1470點的強支撐區域，市場整體平穩運行格局面臨極大挑戰。但大家若仔細留意一下，就會發現市場主力誘空的依據。一方面，市場成交量嚴重不足，技術研判失效。在6月下旬、7月上旬，上海單邊市場成交量已萎縮到60個億以內，根據以往市場經驗判斷，滬市單日成交量必須要維持在80個億以上，技術形態及技術指標才有借鑒的意義。因此，在1500點下方的殺多走勢更多的可能是誘空行為。而7月2日的止跌陽線及7月10日的突破陽線，也從一個側面印證了6月下旬技術失靈的事實。另一方面，從反向角度分析，假如1470點區域有效失守，那就意味著市場將直接向下考驗1311點的支撐，因為在1311點--1470點的空曠區域內是毫無技術阻擋的。但問題馬上就出來了，在3月下旬至4月中旬入市的2400多億資金平均成本在1543點附近，而在4·28反彈行情中進場的資金的平均成本也在1545點附近；如果1470點有效失守，那么上半年主流資金將面臨重套風險，顯然這是場內資金所不愿意看到的。且有意的投資者會發現，以招商銀行為首的金融股均在6月24日前后出現走穩跡象，主力資金護盤動作極為明顯。縱觀中國股市的運作習性，一旦在重要技術關口產生帶量長陰線，往往都具備回馬槍的性質，也就是說，行情不會在剛觸及年線后就宣告結束。

　　三、指數相互驗證，滬市有內在漲升動能

　　在上半年行情中，深成指的運動明顯領先于上證綜指，深圳B股指數又領先于深成指。而在最近行情中，深圳B股指數已創出兩年來的新高；另外，深成指也呈現出單邊上攻態勢，即使以最保守的觀點看，短期內深成指也將觸摸前高3528點；當然，如果以先導指標深圳B股指數衡量的話，7月下旬深成指將會突破3528點的阻擋，向上拓展空間。而回顧上半年的行情，在深成指和深圳B股指發生分歧時，往往深圳B股指數更加具有向導性。因此，由指數間的相互驗證關系推斷，上證綜指將在7月下旬突破1583點壓制，向1650點前期高點進發。

　　周末，市場在成交量放大的情況下產生回落走勢，但這種回落并不表明指數又將陷于調整的泥潭，相反，近期連續的放量已經顯露出了場內籌碼松動的跡象，對多方而言，形態上完美后再來個回馬槍也許在后市對行情把握的主動性上更有發言權。