社�；�金和QFII這兩種資金雖然擁有不同的背景，但是進退都講究原則和章法卻是共同的特點，隨機性的行為一般不會發生在它們身上。因此其不約而同在1500點附近入市，不能看作是偶然巧合，很可能在后臺已經進行過大量的基礎性研究，并認可當前點位是重要的底部區域。而本周一、周二機場股、鋼鐵股、能源股的突出表現，則印證了價值投資在QFII背景下醞釀新局的市場特點。

　　期待“圓桌對話”模式

　　此外社保基金入市和QFII象征性入市，在市場激起了截然不同的反應。有些人認為這是“外來和尚好念經”的心態體現，但是事實情況可能不完全是這樣。其一，社�；�金已經公開的持倉情況都是配股、增發的籌碼，和瑞銀大張旗鼓買進A股相比，社�；�金小心翼翼的投資思路顯得太小家子氣，缺少必勝的氣勢，而QFII先聲奪人，有一種厚積之后噴發的效應。社保基金買進亞泰集團、參與新潮實業、民豐特紙等的增發，很明顯是消極保守性的策略，與社保基金的背景和身份不符；其二，社�；�金很可能也有若干大手筆，只不過是目前還沒有到進行信息披露的時候。但就算是這樣，在最看重“勢”的市場里，相對于QFII入市的創意性受到市場認可而言，社�；�金也已經先失一局。

　　以后假設由于市場游戲規則不夠完善、投資價值因某些因素下降或者QFII對深滬股市的結構性矛盾不能適應，他們也完全有可能撤退，成為一種導致市場劇烈波動的“游資”。而社�；�金一旦入市，將會扎根于斯、生長于斯，與股市興衰一體、榮辱與共。從投資理念來看，QFII和社保基金也會有顯著區別，QFII具有“從嚴不從松”的內控標準，有成熟的運作模式，而社�；�金的盈利模式還處于摸索階段。不過，由于我國市場前些年對價值型股票的忽略，為長袖善舞的QFII和資本市場的新生力量社�；�金都提供了充足的舞臺空間。

　　目前，社保基金、證券投資基金、券商、QFII之間，形成了復雜的參股、托管、委托關系，擁有“獨資”“獨立承擔風險和收益”“獨立確定操作指令”等特點的QFII，和背水一戰入市的社�；�金相比，在投資心態、理念、風險偏好、盈利模式、人才優勢等方面都有巨大區別，社�；�金、券商、證券投資基金能否和QFII在同一層面進行“圓桌對話”，將是未來行情演變中備受人們注目的焦點。

　　價值投資擁有普遍的參考性

　　很多人認為價值投資是一個模糊的概念，但是QFII選擇A股有具體的指標要求。這就說明價值投資并不是個“筐”，什么東西都可以往里面裝。參考瑞銀買進的4只股票，我們至少可以看到價值投資注重以下5個方面的指標：1、流通市值要大，流通性要好；2、盈利能力強、派現及轉送紅股好、資產回報率要高；3、現金流要高；4、股價是不是合理；5、是不是行業龍頭。

　　實際上，隨著市場投資者結構加速向機構化發展，這些具體的指標要求已經有普遍性的參考意義。那么今后市場的真正機會在哪里就可以按圖索驥了。首先，仍是藍籌股當仁不讓，以4大銀行股為主的金融股，石化，鋼鐵行業的龍頭股，必將占領新時期股市的戰略高點；其次，能源產業作為國民經濟支柱行業，未來的市場地位也必將獲得提升，石油天然氣、電力、煤炭等行業的股價有望重新定位；再次，礦產、旅游等資源類股票、以及傳媒類股票、傳統特色工業類股票、重要的制造業股票、港口交通類股票等，今后都將有不同投資偏好的QFII逐漸介入。

　　本周二鋼鐵板塊的突然發力，使我們更確認了藍籌股行情仍在持續。進入2003年以來，汽車、鋼鐵、銀行、石化、電力類的大公司股票成為行情的載體，人們普遍認為這是“藍籌股行情”。但是發展到現在，藍籌股行情必將出現分化，漲幅較大的汽車股已經很難被進一步青睞，但是按照最近一年來的價格計算，金融、電力、煤炭、資源、石化類的股票漲幅非常小，被機構大量增持的價值仍然存在。此外，隨著國資委最新表態，196家中央企業不會私有化，把196家中央企業推到了前臺，市場中相應的一個重要板塊也將要浮出水面--196戶中央企業中的上市股票，以及這些中央企業下屬的核心上市股票。這些股票以中國石化、中國聯通、寶鋼股份、華能國際領銜，包括航天動力、中化國際、中遠航運、山東鋁業、中核科技、廣船國際、江南重工、鞍鋼新軋、藍星清洗、萬科、安泰科技、北方股份、路橋建設、長運股份、彩虹股份、新興鑄管、樂凱膠片、三九醫藥、深科技、深長城、中信海直、中信國安、國藥股份等一批個股在內。這些股票中，很大一部分近期已經有所異動。

　　總之，社�；�金、QFII的投資理念相互融合，進而向其他機構滲透，將進一步強化目前已經在加速形成的機構博弈格局，必將使市場的中長線主動權更多的掌控在投資性資金手中，作為以長線投資為手段的大資金，他們的市場作用不僅僅體現在鎖定一批藍籌股籌碼上，更會在價值投資理念上對基金和其他市場投資力量產生強大輻射作用。