黃湘源

　　人們發現，盡管社保基金投入了140個億，盡管合格的QFII已增至5家，但是，滬深股市非但跳水的依然跳水，積弱不振的依然積弱不振，就連曾經興旺一時的“局部牛市”也似有分道揚鑣的危險。源源不斷的增援資金擰不成一股勁，這是什么道理？

　　一根筷子佼佼者易折，一把筷子則不易折斷。盡管這個祖祖輩輩流傳下來的童話，直觀地說明了“兄弟同心，其利斷金”的道理，但是，愿望未必能夠代替現實。生活中其實不僅不乏豆箕相煎的故事，而且，更多的是同性相斥、異性相吸的現象。股市也是這樣。

　　股市資金面的狀況，有時并不取決于可以流入的資金量的多少，而在于入市資金的投資意愿，同時還包括它們的投資方向。比如說，管理層至今一直眼紅老百姓囤積在銀行儲蓄里的大量資金。不難設想，假如10多萬億的銀行儲蓄一旦有十之一、二投入股市，不就等于給股市增加了相當于10來個社保基金或數十個QFII的生力軍？那還用擔心新股發不出去嗎？可是，偏偏自管理層不再把銀行儲蓄視為籠中虎那天起，這虎性就變得無與倫比的懶惰起來，怎么騙，怎么趕，它還是說不出來就不出來。如今，別看社保基金和QFII，據說還有個保險基金，它們在沒有取得合法的入市資格之前都一個個地爭先恐后地爭取入市，但等到可以入市的時候，卻沒有哪一個會愿意充當救市的解放軍！

　　社保基金不想當救市的工具。它們寧愿重蹈當初充當中石化戰略投資者的覆轍，一次次地套牢在新潮實業、民豐特紙、亞泰集團，也不愿意為那些近兩年漲幅超過100%的股票抬轎子。社保基金是否“技不如人”，現在尚未到蓋棺定論的時候，但社保基金經營的是老百姓的養命錢，當然不能沒有自己的利益天平。

　　QFII作為遠道而來的十字軍，顯然也不可能是給中國投資者充當解放軍來的。QFII嘴上說的是不碰帶H股的A股，卻在進入A股市場之前大捧特捧H股。QFII的行動決無圍魏救趙的可能，而不能不帶有聲東擊西的詭秘。盡管所謂QFII理念已經被炒得幾乎家喻戶曉，但QFII假如會那么輕易地就去買那些已然成為套套的所謂QFII理念的股票，還稱得上QFII嗎？正如他們自己所說，“我們的出手可能讓人大吃一驚。”任何對于QFII行蹤費盡心機的預測和追逐最終都有可能將徒勞無益。

　　曾經在場內大打時間差的中國主力近期也出現了分歧。藍籌股行情眼看將成為他們自拉自唱的獨腳戲，指望社保基金和QFII來吹喇叭抬轎子未必會有戲。而在做空機制尚未到位的條件下，反手做空顯然也難以達到殊途同歸的目的。目前的行情之所以進退兩難，其中顯然不無玄機。市場主力要想把藍籌股行情進行到底，除了本身的資金鏈要經得起考驗之外，不能不把希望寄托于政策面的支持和上市公司基本面的支持。但如果監管風暴無可避免地需要尋找泄洪的渠道，而上市公司中期業績又無浪可起的話，藍籌股行情又將何以“浪打浪”呢？

　　一切問題的奧秘也許都在于利益。社保基金有它自己的利益，QFII也有它自己的利益，場內主力更不用說了。一般來說，利益具有一定的排他性。這正是市場中為什么總是由于同性相斥而導致投資方向相反的一個十分重要的原因。在這種情況下，異性相吸就是對同性相斥的必要補充。而在這方面，卻常常不經意間為眾人所忽視。事實上，增援資金和場內資金能不能擰成一股勁，關鍵在于對“用發展的辦法解決存在的問題”是不是能形成共識。市場不僅需要監管為市場創新提供空間、提供動力、提供保障，同時也更需要各個利益集團求大同，存小異，在發展的目標上找到共同利益。如果離開了這一點，市場就只有勾心斗角，爾虞我詐，敵進我退，你死我活，那不是太可怕了嗎？