興業(yè)證券王銳

　　經(jīng)歷了四月的激情澎湃，五月的頑強(qiáng)抵抗和六月的猶豫不決，股市并未收獲到盛夏的果實(shí)。反而在上半年的最后一周，選擇了跳空向下破位。上半年的SARS疫情帶來(lái)的大起大落已令投資者身心疲憊，如今央行緊縮銀根的貨幣調(diào)控政策和富友國(guó)債回購(gòu)事件的影響，又引發(fā)了資金存在問(wèn)題的大量莊股的連續(xù)跳水。太原重工、浪潮軟件、贛南果業(yè)等新面孔加入跳

水行列，令市場(chǎng)恐慌情緒一片彌漫。難道市場(chǎng)已是日落西山，無(wú)藥可救？下半年就沒(méi)有行情了？飽受煎熬的投資者何去何從，不免讓人產(chǎn)生新的擔(dān)憂。

　　每一輪行情發(fā)動(dòng)都有起因，它會(huì)制造出一批新贏家，也會(huì)產(chǎn)生大量“受害者”，這是市場(chǎng)規(guī)律決定的客觀事實(shí)。分析上半年行情的市場(chǎng)特征和性質(zhì)有利于我們更好的把握下半年的運(yùn)行趨勢(shì)和機(jī)遇。

　　承上啟下藍(lán)籌理念得以體現(xiàn)

　　始于年初的藍(lán)籌股革命是以開(kāi)放式基金為核心推動(dòng)力發(fā)動(dòng)的一波局部牛市行情，它起到的是扭轉(zhuǎn)2001年以來(lái)熊市思維，打造未來(lái)反攻行情大底，培育新的機(jī)構(gòu)投資者、樹(shù)立新投資理念的承上啟下作用。實(shí)際上是市場(chǎng)參與各方觀念的轉(zhuǎn)型，與國(guó)際接軌前的投資預(yù)演。通過(guò)發(fā)展壯大機(jī)構(gòu)投資隊(duì)伍，迎接以機(jī)構(gòu)投資者為主的時(shí)代來(lái)臨。

　　我們可以清晰的看到市場(chǎng)主力炒作的脈絡(luò)。首先是行業(yè)具有高速成長(zhǎng)性，投資回報(bào)率較高的汽車、銀行、鋼鐵股的炒高；然后是出現(xiàn)行業(yè)拐點(diǎn)的石化、電力、資源概念股的后來(lái)居上：其次是擁有數(shù)字電視和有線網(wǎng)絡(luò)題材的東方明珠、海虹控股等表現(xiàn)異常突出：最后則是ST板塊和超跌個(gè)股的瘋狂。主力的運(yùn)作思路雖然并不是十分完美，也未達(dá)到完全出貨的目的，但他們卻獲得了極具投資價(jià)值為數(shù)不多的核心資產(chǎn)籌碼。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，爭(zhēng)取了主動(dòng)。因此，既使大盤因短期眾多利空影響出現(xiàn)偏激走勢(shì)，但下半年這樣一批質(zhì)地優(yōu)良的成長(zhǎng)性個(gè)股仍值得投資。從大盤技術(shù)形態(tài)分析，如果1311點(diǎn)—1649點(diǎn)是第一浪建倉(cāng)行情，1649點(diǎn)到現(xiàn)在是二浪調(diào)整的話。我們相信，下半年或者明年會(huì)有波瀾壯闊的第三浪產(chǎn)生。從行業(yè)成長(zhǎng)性分析，汽車、銀行、石化、能源、乳業(yè)及資源壟斷行業(yè)等均處于復(fù)蘇與恢復(fù)性增長(zhǎng)階段，其景氣期短則二三年，長(zhǎng)則四五年。如果這批個(gè)股的價(jià)格又跌回到起點(diǎn)或市場(chǎng)平均成本之下，哪道不是介入的良機(jī)碼？能發(fā)動(dòng)大盤股的行情絕對(duì)不是反彈行情，基金的做法沒(méi)錯(cuò)，只不過(guò)今年上半年缺乏天時(shí)、地利、人和罷了。

　　政策與監(jiān)管變數(shù)左右后市調(diào)整幅度

　　行情往往是在投資者不知道為什么漲的時(shí)候漲，知道為什么漲的時(shí)候跌。這是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)與中小投資者之間信息的不對(duì)稱與滯后性引起的。就像這輪行情，在不知道為什么漲的情況下大盤快速?zèng)_上了1650點(diǎn)。然而，伴隨著QFII、社保基金入市和保險(xiǎn)資金入市等一大堆利好消息，滬指在六月的最后一周，一口氣破掉了年線、六十天線、上升趨勢(shì)線和1500點(diǎn)整數(shù)關(guān)，選擇了加速下跌。不知道利空的中小投資者還被蒙在鼓里。

　　由此可見(jiàn)，關(guān)于市場(chǎng)資金面，國(guó)債回購(gòu)如何調(diào)整，新股打包發(fā)行等等問(wèn)題的一舉一動(dòng)都會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。不聽(tīng)其言，觀其行將吃大虧。究竟滬指是1480點(diǎn)、1450點(diǎn)，還是1420點(diǎn)止跌，或者是1400點(diǎn)以下，完全取決于政策面的變化。

　　行情將在絕望中產(chǎn)生

　　空倉(cāng)等待底部的來(lái)臨當(dāng)然是最佳的投資策略，對(duì)下半年行情的把握應(yīng)該站在全局的角度。短期的供求失衡不會(huì)改變中線的股市運(yùn)行軌跡。在特定環(huán)境下產(chǎn)生的1300點(diǎn)防線具有重大的歷史意義。這次急跌，說(shuō)不定正好為開(kāi)放式基金、社保基金和QFII資金提供了一次絕佳的進(jìn)場(chǎng)建倉(cāng)機(jī)會(huì)。一方面從社保基金配售申購(gòu)新股不能獲利，次新股跌破發(fā)行價(jià)分析，另一方面從莊股的頻繁跳水來(lái)看，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)正得到進(jìn)一步釋放，在散戶紛紛斬倉(cāng)割肉，股指出現(xiàn)暴跌之后，大資金會(huì)卷土重來(lái)，新的上揚(yáng)為期不遠(yuǎn)。畢竟，基本面決定了大盤調(diào)整的極限位就是1300點(diǎn)。它決不會(huì)輕易被擊穿！因此，在學(xué)會(huì)休息等待之余，投資者不妨多分析下一步主力機(jī)構(gòu)的選股思路，可以肯定的是藍(lán)籌股這條主線不會(huì)發(fā)生改變。我們從行業(yè)角度精選出如下一些潛力股供大家參考。如汽車股上海汽車；乳業(yè)行業(yè)的維維股份、伊利股份、光明乳業(yè)；石化行業(yè)的中國(guó)鳳凰、揚(yáng)子石化；公用事業(yè)股大眾公用；有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)股歌華有線；能源股桂冠電力；銀行股招商銀行；資產(chǎn)重組類股ST陜長(zhǎng)嶺等。相信短期的陣痛之后，股市將迎來(lái)更加美好的明天。