廣州萬隆 孟向東

　　翻開中國股市的歷史，象今年這樣股指在不到200點的空間里窄幅橫向整理(其實大部分時間還是在1450—1580間130點的區(qū)間內(nèi)波動)，在月線圖上出現(xiàn)連續(xù)五根的并排小K線，實在絕無僅有，它充分顯示出今年行情的異常尷尬。

　　按照經(jīng)典技術(shù)分析理論的看法，所謂“久盤必跌”，這種縮量的橫盤是比較典型的下跌前兆，所以近期一些技術(shù)分析人士大膽呼吁“狼來了”。近日大盤似乎也如期下跌，政策面亦找到了充足的做空理由：首先是國家加強對房地產(chǎn)信貸的管理，嚴厲的措施將迫使某些流入股市的資金退出，直接的影響是上海對某些地產(chǎn)富豪的稽查，使一些相關(guān)的上市公司的二級市場的股價崩盤；其次是央行暗示近期有可能調(diào)高法定準備金率，貨幣供應量可能成倍減少；三是國債回購資金徹查，一些以此融資入市的機構(gòu)離場。

　　上述消息是一些利空沒錯，但是否會引發(fā)大盤出現(xiàn)大的調(diào)整，筆者總是有些疑問。因為同樣用技術(shù)分析來看，如果1450---1650的大箱體被擊穿，跌幅可能就不是僅1400點那么簡單，同時也意味著對從2245點以來的調(diào)整，投資者在經(jīng)過今年半年多的思考后(暴跌后的低位橫向整理的市場意義其實就是空方力量暫時告一段落，多方嘗試性介入而造成的暫時平衡)，開始認為大勢熊市還沒有完結(jié)，大勢還有可能繼續(xù)創(chuàng)下新低。但大家都知道中國股市目前還是政策市，沒有相應的政策影響，股市是不會輕舉妄動的。若大勢還要下跌，政策面的下跌動力何在？是上述幾個方面的原因嗎？通過房地產(chǎn)信貸進入股市的資金會很大嗎？難道一些富豪通過資產(chǎn)并購進入股市后已到了牽一發(fā)而動全身的地步？兩年來的違規(guī)資金的清查，在大勢暴跌近千點后，難道目前支撐大勢的竟然還是違規(guī)資金？若真的都是這樣，之前鼓吹的“推倒重來”論則真的有其實際基礎了。說起來總是讓人難以置信。

　　而近期政策面的利好俯拾即是，社保資金的開閘，QFII的入市，保險資金的即將開放，哪個不是利好？國資委的成立意味著讓市場心驚的國有股會通過繞過二級市場，但卻會給二級市場帶來諸多的重組題材，活躍市場氣氛。更值得重視的是，停止國有股的減持反映了國家管理層對股市的態(tài)度已有了重大的改變，對千點論和推倒重來論，管理層也從各種渠道作了批駁，態(tài)度是明確的。上月非典延長停市時間，上半年緩發(fā)新股，無一不是在用心呵護市場，宏觀面國家經(jīng)濟受非典影響并不大，中國經(jīng)濟在世界一枝獨秀，如果無視這些基本面、宏觀面和政策面的積極影響，而一味閉門造車，以所謂的技術(shù)測市，不是有點書呆子氣么？

　　但為什么大勢今年卻如此讓人心碎，獲利機會那么少呢？筆者認為市場缺少合理的贏利模式是主因。如果說政策面近兩年來對股市最直接的傷害的話，那么無過于在扼殺投機的同時卻沒有培育合理的贏利模式了。如果對一個重癥病人一下子用藥過猛，則難免連病人也給藥倒了。前些年的股市確實是惡莊橫行，攪亂了市場的正常運行秩序，但市場惡性投機氣氛的出現(xiàn)，除了有害群之馬之外，制度的不健全，上市公司的不誠信恐怕也是一個重要原因吧。更何況一些上市公司欺詐上市，中介機構(gòu)的不自律，不僅股市的管理層難脫其咎，而且還涉及到了證券市場之外的其它部門，股市問題更為復雜化。之前支撐股市活躍的原因不管合不合理，莊家的普遍存在是主要的依托。但惡治之后，市場卻一時找不到方向，上市公司的分紅依然是那么少得可憐，靠分紅是難在股市中有獲益的。今年的熱點在汽車、能源等有限的幾個板塊，原因是這些行業(yè)成長性好，但與千多家的上市公司相比，這樣的投資機會畢竟少之又少，而投機卻又被扼殺了，投資者唯一的選擇要么是頂風作案，火中取栗，繼續(xù)玩弄做莊和跟莊的游戲，要么就做璧上觀。今年股市的沉寂恐怕緣于此故吧。

　　所以，在如何搞活股市的問題上，管理層可能也要解放思想，股市究竟能不能搞投機？允許多大的投機？投機和投資如何定性？這些國外早已解決和處理好的問題，管理層恐怕也要思索一下了，這些影響股市的最基本因素不解決，光靠出臺一些所謂的利好政策是于事無補的。