山莊

　　為自身利益

　　中石化2001年7月發行上市，社�；�金以戰略投資者的身份認購3億股，申購價4.22元，由于受當時國有股減持影響，市場股價全面暴跌，社�；�金初入股市全軍覆沒，直接帳面

虧損2.4億。這樣的買賣算是為自身利益嗎？是世道不好，想脫身沒機會，所以市場由來已久一直盼望社�；�金能夠早日入市的消息也就悄然無息的過去了，用管理層當時的話說“社�；�金入市一事，現在我們正在處理一些技術上的問題�！�

　　2002年6月國有股減持停止，社�；�金理事會重新開始為1000多億社�；�金再尋委托代理人選，最終南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實等6家成為社保基金首批有限托管機構。按社保第一任理事長的話說，是該辦是事已經辦好了，社�；�金可以入市。

　　是否社�；�金入市，這140億資金可以重新換回年初強勢，是否社�；�金入市中石化就能馬上啟動一輪上升行情。其實所有中石化套牢者都希望社�；�金加快入市時間和加大投資力量，其目的與社保基金被套有共同利益，是希望股市能漲，社保基金解套有人替他們買單。但在關注社保基金入市同時，我們更應強調關注社會保障效應，而不是盲目追求短線利益。就目前進入股市的50億社�；�金分散到基金托管公司，其價值取向也未必都會選擇投資二級市場。理事會事先也說的好，社保基金入市，是要按程序運作。證券投資基金，股票投資比例不得超過40%。尤其對一個建倉至少需要數月的投資機構，欲求社�；�金短時間能為中石化解套，從資金保障上就不現實。因為要解套3億被套股票同時需要付出解套28億股票的資金，以安全為前提謀求保值、增殖的社保資金很難有這樣的“大公無私”，就理事會為社保基金入市也未曾想到為股市抬轎，因為能稱之為市場機構投資者甚至可稱為莊家代言人的，他們只會為自身利益賺錢。

　　缺口誰來補

　　從宏觀經濟發展廣義上去看社保基金，其現存養老保險的主要矛盾是收不抵支，個人帳戶存在較為突出的空帳現象。因為社保基金擔負多方面社會保險責任：其一、以養老、醫療、失業、工傷生育的社會保險基金；其二、以基本養老保險為體系的社會統籌帳戶資金的社會統籌基金；其三、以基本養老保險體系中個人帳戶基金的個人帳戶基金；其四、以全社會保障基金理事管理、委托專業機構運營的全國社會保障基金；其五、以企業補充養老保險基金又稱企業補充醫療保險的企業補充保障基金，都屬社�；�金范疇。但社�；�金存在巨大缺口卻難以在短時間填補，據年初有關人士告訴，經濟學家吳敬璉先生認為是1.9萬億，國家體改辦與國外保險機構聯合預測約3.7萬億，還有種說法，認為中國要建立最低水平的保障機構所需要的費用，保守數字不少于7萬億，無論何種猜測，以上列舉的各項單科保險基金都存在巨大缺口。

　　而以往年度缺口是由國家財政支付，原以為還可以利用國有股減持提取相當比例去補充社�；�金，但短時間也被擱淺，是否政策可允許社�；�金自己發國債，從目前基本面看，還為時太早。錢從哪兒來，如果從狹義、發揮想象的角度看社�；�金入市，相對部分要從股市來。

　　就社�；�金本次集體正式亮相，投資信號十分強烈的告訴廣大投資者，是以穩健第一，安全至上為宗旨。他們幾乎選定的都是申購增發，而不是直接到二級市場上買股票，可見社�；�金入市謹慎。在以安全為前提謀求更高的保值、增殖前期下，管理層事先已經說到，從程序上講，要保證社保基金的安全性和流通性，如今社�；�金到股市干什么？就會到虛擬經濟市場中賺取利潤，實現保值、增殖。而廣大投資者多年賠損，他們的虧空缺口又該如何填補，又由誰買單。

　　結構調整還是資金推動型

　　股市也希望從社�；�金入市當中獲得利益，但絕不是短期的。

　　在股權結構性調整時期下，市場仍會不停的追捧階段性投資價值，當指標股衰老進入調整期時，其他的本地股、超跌股、重組股等概念的炒做還會升溫，廣大投資者看到的是市場一部分股票逐級演化加度鎖倉，而另一部分少量股票還在漲，并隨著市場不斷注入新的血液(上市新股票)，增加新的擴融資金(場外機構)，投資者在解套和被套中不斷調整投資持倉結構，市場形成即不出現暴漲行情，也不出現暴跌行情，牛市盤整及結構調整格局穩定在相對空間，其實這也是政策上所希望的。

　　所以，結構性調整時期的市場仍是以加大機構投資隊伍同時，進一步體現資金推動市場特征，只要宏觀經濟發展背景持續向好，市場繼續保持供不應求順暢，穩定走勢就會越來越高。

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