山莊

　　ST股不是機構炒做的主要對象

　　從年初低價大盤股到近日持續走強的ST，可以說近期大盤已從階段性炒做基金重倉股轉移到ST股票上，是否市場結構性轉換熱點就是主力炒做的新熱點，筆者認為，ST不是機構

炒做的主要對象。

　　其一、年初強勢熱點集中在銀行、電力、汽車、鋼鐵、石化板塊，是機構自去年624政策停止國有股減持后，就開始實現戰略調整持倉結構比例，把投資重點逐步轉移到挖掘價值投資、業績增長、上市公司有發展潛力的板塊上。他們看好的是業績、低價、權重，而這個機構就是年初被廣大投資者認同的基金重倉股，并從這些個股基本面前10大股東中也能追蹤到他們在市場上的表現。

　　其二、大盤之所以年初成交明顯放大，是這些基金機構的強勢表現，影響到場外跟風資金踴躍參與炒做。而近期雖然ST股走勢較強，但大盤每天成交始終徘徊在百億左右，不能構成大盤重振強勢。再看ST個股，換手比例并不大，從技術走勢分析，換手大部分不超過50%，短線指標仍有反彈空間，也說明ST股還沒到瘋狂高潮。這樣是否能夠吸引基金轉移炒做熱點，僅從目前104只ST股票基本面資料中查找根據，卻未發現基金機構有意轉移中長線炒做資金，因為很難找到有3只以上基金成為ST股的大股東，而多數大股東持股比例并沒有基金，如果這些基本面資料屬實，只能視為炒做ST的資金是短線資金。

　　其三、再從目前這104只ST股基本面上查看，第一季度只有25只股票業績有扭虧跡象，其中接近80%的ST股，即使近期個別漲幅不錯，但仍處于虧損局面，有的已經在為中報預警，預計今年繼續虧損。且不說參與者如何躲避中報的“雷”，就對即將入市的社保基金確保資金保值、增殖，也不會期盼他們參與到這種投機風險方式中，至少這種資金運作更不“保險”。

　　綜合上述，年初機構炒做低價大盤指標股是有備而來的，至少洗盤、吸盤準備期預留了接近4個月，這也符合政府培育和建立超常規戰略投資隊伍，穩定市場中長線戰略投資方向。而目前ST股雖然走勢比大盤強，但缺乏機構參與，投機性強，穩定性差，只適合短線波段操作，所以靠ST很難改變大盤箱體震蕩格局。

　　實質上的重組不是看股價能漲多高

　　對于ST股的炒做，筆者僅認為是對前期強勢板塊的過渡炒做。因為只有轉換市場熱點，才能轉移投資者注意力。從市場投資環境看，股價定位模式是人為事先為市場圈定的種種概念或題材，就象前期炒銀行、石化、鋼鐵、汽車、電力等看作成價值回歸，把現在炒ST看作殼資源，不管是什么題材，都是由資金、政策、產業為背景推動的一種價值概念。但市場股價上的漲幅對機構并無太大吸引力，因為機構在市場上產生的最大利潤并不在于現行股價上的炒做。前者用友已經為投資者提供了一個現成素材，“2001年用友每股派現0.6元，按股權比例分配，原出資8000萬資產的大股東分到紅利4500萬，而實際出資20億的二級市場所有投資者只分到紅利1500萬。”為什么？原因出在股權上，而不是股價上，只有散戶投資者由于沒有控股資金，只好尋求差價，而機構看中的是投資上市公司的股權能否再分配，即使收購ST，還要看是否“物美價廉”。相反，靠前期基金再造市場新的強勢熱點，但轉換持倉結構也需要介入時間，而之后的機構資金能否把ST當作主要投資對象，暫不說時間問題，就投資策略，恐怕也不太不符QFII和社保基金的胃口，試圖把ST作為突破牛市反轉的炒做題材，很難。

　　但從廣義上講，重組包含兼并、收購、資產負債似的剝離，通過法人財產權、出資人所有權及債權人債權進行的資本最大增殖為目的的重新組合。這一概念堅信是市場永不落的熱點，但不是靠炒ST來實現。而是靠有名牌、有業績、有持續送配方式的、有投資價值的上市公司，而不是準備被政策逼到即將退市的上市公司。象近期ST興業、ST樺林、ST小鴨最近淋漓表現，并不代表股價上的利潤有多高，實際他們個股基本面并沒公布多少實質性重組消息，但暗箱操作背后已經埋伏了漲勢當中的內涵，如同當初的白貓股份、健特生物、都市股份等(只是猜測)，但最好不要學ST江紙從6元漲到11元，再告訴我公司由于虧損，實行特別處理。把那些高位追漲者都套在上面，這種上市公司是最壞的！

　　宏觀經濟決定大盤難改箱體震蕩格局

　　短期操作要有節奏，以波段為主，對不好操作時盡量回避，就象近期無量釣魚式走勢，反倒建議波段空倉為好。而對深圳、上海本地股的短線機遇，應當適量把握節奏，因為它們再強，也難改箱體震蕩格局，而真正改變箱體將意味著牛市反轉。但從整體宏觀經濟發展趨勢分析，市場要成為宏觀經濟發展的晴雨表，又要以每5年為周期實現下一個十五計劃，今年還不是時候。

　　回顧2000年股市在完成三年國企解困脫貧政治任務的時候，市場初期是營造所謂新經濟拉升、把指數拉倒519行情高點之后才開始實現舊經濟兌現的長牛走勢。同樣，股票市場即資源配置市場，無論股權轉換、還是國有資產置換，仍然是為國企服務。所以市場走勢要維護整體政治、經濟發展格局，今年走勢仍持4月16日文章觀點，大盤箱體不變，只是結構性調整局部牛市，而支撐市場走牛的資金，是看中了中國宏觀經濟出現新一輪增長的買入信號，而特色市場離不了宏觀經濟政策的支撐。要試圖解決國有股股權的結構調整，建立和發展市場機構投資者、以及他們的建倉融資時間，都是為實現完成十五計劃作準備。

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