黃湘源

　　時下股市流行哈Q和哈社保，就象電影迷的哈日和哈韓。

　　社保基金將中石化委托兩家證券投資基金管理，隨之而來的哈社保是不是一下子就能把搖搖欲墜的藍籌股行情逆轉過來，猶待觀察。但無論如何，哈社保是熱了起來，大有直追

哈Q熱之勢。雖然說起來，如果沒有哈Q，也許未必就有如今的哈社保。

　　QFII推出之初，市場對其非但不哈，反而聞Q色變，以至于當時證監會作為對十六大獻的禮，幾乎變成抹了黑。但經歷過2002年大洗牌的市場主力，來了一個逆向思維。與其等人家QFII來推藍籌股，不如自己打藍籌股的時間差。2003年前五個月藍籌股行情的大行其道，非但激活了政策利好至今依然朦朦朧朧的股市，而且也使得曾經不得人心的QFII變得惹人哈哈起來。哈Q的人們千方百計揣摩QFII的臉色，好像從這個“晴雨表”可以發現芝麻開門的秘訣似的。

　　如果僅僅從藍籌股行情來看，哈Q似乎還不如哈社保。翻開有關社保基金的選股原則，人們不難發現，社保基金的一套幾乎就是QFII的翻版，兩者有著驚人的相似。不過，在當前藍籌股上方已經堆積著為數不少的獲利盤的情況下，QFII如果真的象其所說的那樣一味追求藍籌股的投資價值的話，難免遭遇是不是該反過來替中國主力抬轎子的難題。而在這個問題上，社保基金似乎理性得多，它的“五不‘原則中就有不購買近兩年漲幅超過100%的股票之說。不替QFII抬轎子，也不替時下哈Q哈得特起勁的市場主力抬轎子。由此看來，哈社保比起哈Q似乎更符合價值投資理念的精髓。

　　也許正是由于社保基金比QFII更多地從風險和安全的角度強調了自身的利益，在加上受托管理社保基金的證券投資基金存在著分賬戶管理上的“公募”與“私募”的權益之分，對于最近滬深兩市出現的調整行情，基金不免惹上了刻意打壓藍籌股為社保基金鋪路之嫌。當然，事情的真相未必如此。基金減倉藍籌股的事情發生在5月下旬，其目的主要是為了套現分紅。這同社保基金洗牌應該是兩回事。

　　藍籌股行情和ST行情的翹翹板，反映了價值投資的曲折性，但是，這并不是否定QFII理念或者社保基金投資理念的理由。在道理上基金減持一些獲利豐厚的藍籌股，并不意味著放棄長期投資的理念，同時震蕩洗盤也有利于清洗短線浮籌，或者重新選擇一些價位較低的藍籌股，并不意味著基金借此機會作為取悅于社保基金之舉，更談不上重演去年推翻重來迎接QFII的悲劇。盡管一談到調整，有人就一下子看到1300點。但事實上市場對那種洗牌式的調整一直沒有接受。這不是為了別的，無非是投資者怕透了去年的那次大洗牌的緣故，社保基金和證券投資基金想來也也不例外。

　　正象QFII不是洋雷鋒一樣，社保基金也不是活雷鋒。QFII把笑臉甩給中國股市，與其說是沖著中國經濟的增長潛力來的，不如說是沖著中國人越來越鼓鼓囊囊的錢袋子來的。而在利益問題上，并沒有內外資之分。只不過是QFII的攤牌戰術有著太多的作秀意味的緣故，再加上其中還有人聲言絕對不碰有H股的A股，不免造成國人投資理念上的混亂，這使得QFII理念有時候看起來有點象個陷阱。而從社保基金將其初戀中石化委托給證券投資基金管理看來，證券投資基金和社保基金在投資藍籌股上的手拉手，更多地體現了共同的利益和一致的目標，“合則兩利，分則兩害”。社保基金在中石化上的浮動虧損從去年的最高3.63億元，到今年5月30日已經降至1.26億元。如果不想讓已經看得到的贏利希望再度喪失，那么，無論是對于社保基金還是證券投資基金來說，最好的選擇并不是重新大洗牌，而是把藍籌股行情進行到底，非此不可。社保基金投資思路的可信性使人們從感情上感覺哈社保相對于哈Q有著更多的親和力。

　　其實，哈Q和哈社保翹翹板也是表面現象。無可否認，眼下社保基金的舉措在一定程度上有利于消除投資者對于大洗牌的疑慮，并由此增加了哈社保的感情分。但這無損于哈Q，因為哈Q和哈社保本質上是一致的。一榮俱榮，一損俱損，如此而已，豈有它哉。

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