山莊

　　莊家控盤

　　記得2001年初，廣大投資者都在盤算大盤什么時候能漲到2500點、3000點的時候，場外一聲號響，國有股增發、嚴厲打擊操縱市場行為、暴光虛假違規、揭露私募，就連只作短

線不進場的6000億申購資金也要查查有多少是來股市“洗錢”的，從此，大盤便低下它牛市的頭。那時有人比喻是市場資金斷鏈，如同汽車沒油，蓋房子蓋到一半沒錢了，只能停下來。

　　是因為股市缺錢嗎？不是。培育機構投資者融資的政策，以及管理層多次提到個人儲蓄在不斷增加，都是對中國資本市場蘊藏著極大的發展潛力，股市從來不缺錢。要想牛頭重新抬起來，技術上只要看到大盤指數突破1776點到1748點形成的上擋壓力線，就能改變目前持續兩年的箱體橫盤震蕩格局。但廣大投資者眼兒瞧著年初一輪強勢就要突破該趨勢線時，大盤卻止步不前，好象又是場外一聲哨響，曾一度熱情炒做的大資金不再高歌猛進，如同股市諺語說到的，當充滿希望的時候，上漲行情也就到頭了。

　　如果說市場靠政策、靠基本面支撐，眼下宏觀經濟形勢依然很好，就象近期有人比喻的，今年一季度GDP值接近10%，是多年來從未見過的強勢。股市也不再象兩年前靠貨幣政策來擠壓市場人氣，感到那么孤獨、敏感。因為擴張的貨幣供應政策也對資本市場逐漸放寬融資力度，建立戰略機構投資者隊伍，也使54只封閉式基金占有市場流通值10%以上的份額，開放式基金僅去年就增發14只，增倉比例也從原有的30%，有的升至70%以上。從券商目前傭金數額上的增加，同樣看到進入市場的資金也不是兩年前倉皇撤資時的局面。據近期有關信息統計，34家券商當中有三家傭金超過1000億，其中申銀萬國和國泰君安都超過1500億。可以說戰略機構投資者不但對市場戰略投資加大占有比例，而且增倉比例也在逐漸加快，市場資金始終處于供大于求現狀。

　　在這種寬松的投資環境下，大盤始終挺不起腰板兒，而短期市場走勢又好象給廣大投資者留下一種感覺，即境內機構投資者在迎接境外投資者進入市場之前，完成了一波短線獲利了結的波動炒做。為什么這樣理解，因為市場資金并沒斷鏈，反而不斷增資，如QFII的正式入市，社保基金的呼之欲出，至少上市公司明面上的圈錢行為也少多了，但大盤依然不能抬起“牛市”的頭。

　　所以筆者故稱為這種行情是莊家控盤，是市場行情仍在繼續維持結構性調整格局，而箱體局限了技術形態上的震蕩空間，炒做主題因為是短期行為，可以隨意而定，炒做時間表是機構掌握政策的尺度。如去年底管理層醞釀QFII，境內機構投資者開始主動買套，如今QFII宣布正式入場，大資金卻轉身而退，便造就了波段周期，因為我們把今年運行的整體行情仍然固化在箱體中的震蕩、波段上。

　　股票波動與投資理念

　　既然市場已經澄清過，二級市場不具有產入與產出增殖與其他變相的附加值，又作為虛擬經濟下受政策保護的資本市場，廣大投資者就應理解這個“零和游戲”的規則性，即贏家的錢都是輸家的錢，而輸家的人數可能就是廣大投資者。

　　因為，2001年上市公司全年分紅送配的錢僅是當年財政收入印花稅的數額，而廣大投資者輸的錢卻是它的好幾倍，錢哪去了？當市場不產生價值，股市中的利益又沒到多數人手中，廣大投資者就應正視面對二級市場存在的殘酷現實，既然是參與者，它將直接關系你的利益得失。所以投資者在控制得與失時，不但需要了解政策、基本面、技術面、機構投資者的炒做意圖，更要控制的是自己的情緒，而往往得失總是錯覺在自己的一瞬間。就象管理層在培育境內機構投資者同時，也加快境外投資者進入股市的機會，是否此時應該自問一下，這些機構投資者都進入股市，是來幫廣大投資者賺錢的，還是為自己賺錢的？其實上述已經說明，虛擬經濟的資本市場不產生附加值，大資金進入股市決不會為別人賺錢。由于大利益與小利益總在對峙和博弈，市場必然產生波動，如同自己選擇股票總認為是最好的，一旦買進還會下跌。為什么？因為市場總是維護少數人的利益。就象4月初大盤連續放量，牛市的“腰板兒”立起來了，但漲勢也到頭了，原因是違背市場游戲規則，少數人的利益要被多數人瓜分，即使政策面允許境外資金入市，也會形成外來資金與場內資金重新分配利益的格局。所以對已經控盤股市的機構投資者會主動改變大盤運行趨勢，如果廣大投資者還在跟莊作差價，也應樹立波段炒做，不要一味捂股。

　　戰略投資莫過于重組

　　前任證監會主席剛任職的時候，就曾講過，在建立超常規發展機構投資者進入市場，是資產重組的一種形式，是戰略投資伙伴關系。從這種管理層的定調上不難看出，戰略投資者的真正入場意義，是直接關注和參與國濟民生與資本運作的挑戰和雙方之間的共存利益，并試圖靠利用虛擬經濟下的資本市場運作，達到資金上的靈活、充分發揮、及發展化，使市場中的主導品種得到真正中國特色的藍籌概念，并結合重組資源使品種再得到進一步釋放。

　　如果這算是一種戰略重組，就象近期一些分析人士認為的，QFII入市，社保基金入市不會選擇有違規行為的上市公司、不會選擇ST、不會選擇強莊股、不會選擇近年內漲幅過大的股、也不會介入低市值小流通盤面的股。那么他們選擇什么？不難看出選擇的對象就是要改善國企形象，通常被認為是結構性股權轉換，使上市公司徹底脫胎換“股”，實現政府與市場，其實說準確是機構投資者之間的雙贏。

　　但，由于戰略投資者選擇的時間和投資力度不適宜短線強勢再炒做，因此盼望大資金繼續入市，短線也難看到突破箱頂的牛市行情。因為政策近期已經提示，QFII進場了，社保資金也要進場，大盤漲高了，不符合機構投資者建倉利益。所以大盤不漲了。

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