黃湘源

　　又到5·19。盡管這幾年來年年盼望年年空，但情人眼里出西施，在魂?duì)繅?mèng)縈無時(shí)無刻不盼望著“她在燈火闌珊處”的投資者看來，新的5·19行情仿佛正在“似曾相識(shí)燕歸來”。

　　如果說，1999年的5·19行情的生命力在于恢復(fù)性上升行情的話，那么，1998年特大洪水所凝聚起來的多難興邦的精神，何嘗不是今年生逢非典時(shí)期的5·19油然而生的精神動(dòng)力？非典的沖擊對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖然尚未造成災(zāi)難性的影響，但其負(fù)面作用顯然是不容忽視的。非典的沖擊也使得似乎正在醞釀牛市行情的中國(guó)股市受到了不大不小的干擾，牛市前景不能不蒙上一層深重的陰影。不過，非典縱然對(duì)牛市形成壓力，從另一個(gè)角度來看，也未嘗不是動(dòng)力。換言之，也許正因?yàn)榉堑洌�中�?guó)股市才更需要牛市，中國(guó)經(jīng)濟(jì)更需要牛市。盡管這樣的牛市不無人造牛市或救市之嫌，但是，它同四年前的5·19至少在物質(zhì)和精神的關(guān)系上來說簡(jiǎn)直是如出一轍！

　　各種各樣的輿論動(dòng)輒非議中國(guó)股市人為地制造泡沫，5·19行情在他們看來是一個(gè)典型的泡沫行情。其實(shí)，5·19行情不容否定的意義恰恰在于反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)發(fā)展需求的一致性。它的功敗垂成，固然有著多種因素，其中一個(gè)重要的原因是行情的發(fā)動(dòng)者沒有將保護(hù)投資者利益放在首位，而是企圖借托市推動(dòng)圈錢。政策的屁股一旦坐錯(cuò)了位置，自然就便宜了大資金，套住了小股民。這使我們每每提起5·19時(shí)不免感到莫大的遺憾。不過，5·19畢竟是中國(guó)股市適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的一次切實(shí)的努力，是萬眾一心抗擊災(zāi)難改變現(xiàn)狀的鋼鐵意志的一次強(qiáng)烈表現(xiàn)。從這個(gè)方面來說，人們?cè)诮裉斓姆堑鋾r(shí)期思念5·19、期盼5·19，并不是沒有積極意義的。它至少寄托了人們對(duì)于股市恢復(fù)晴雨表功能的期待，對(duì)于股市財(cái)富效應(yīng)的憧憬，對(duì)于股市回歸本色的希望。

　　從股市的基本面來看，現(xiàn)在的情況表面上已同四年前物是人非，其實(shí)，圍城依舊，只不過是“城里的人想出去，城外的人想進(jìn)來”的圍城現(xiàn)象更為明顯了一點(diǎn)，也更為急迫了一點(diǎn)罷了。盡管A股依舊是原來的A股，全流通嚷嚷得再兇也沒有動(dòng)股權(quán)分裂的結(jié)構(gòu)一根毫毛，B股的開放也只不過是將李鬼還原為李逵而已，而股票期貨、T+O、取消漲跌停板等活躍交易的措施也還依然停留在紙上談兵，但是，今年四個(gè)月來，股市從1311點(diǎn)的低谷一路攀升到1633點(diǎn)的高峰，至今猶在1500點(diǎn)上方探頭探腦，汽車、金融、鋼鐵、石化板塊的低價(jià)藍(lán)籌股已經(jīng)初步顯示出局部牛市的特征。由于市場(chǎng)并不缺乏資金，證券投資基金的隊(duì)伍從來沒有象今天這樣強(qiáng)大，社保基金入市在即，QFII也在遙相呼應(yīng)。同時(shí)，2002年報(bào)業(yè)績(jī)觸底反彈，接踵而來的2003年中報(bào)有望更上一層樓。在資金和業(yè)績(jī)的實(shí)質(zhì)性支持下，只要市場(chǎng)熱點(diǎn)得以延續(xù)，大部分個(gè)股結(jié)束徘徊局面，一輪廣大投資者夢(mèng)寐以求的類似5·19的新的大牛市似乎不難呼之欲出。

　　局部牛市還是大牛市對(duì)于大資金和廣大投資者有著不同的意義，前者意味著大資金對(duì)20%暴漲格局的壟斷，后者則將使大多數(shù)已經(jīng)深套多年的股票在真正意義上價(jià)值回歸，這是廣大投資者之所以憧憬5·19的真正原因。現(xiàn)在的輿論似乎對(duì)于前者一向安之若素，還美其名曰結(jié)構(gòu)調(diào)整，而對(duì)于后者則動(dòng)輒指為泡沫，動(dòng)輒指為托市。難道永遠(yuǎn)的二八開才是獻(xiàn)給某些熱衷于調(diào)整的“經(jīng)濟(jì)人物”的鮮花？

　　四年前的5·19，僅僅B股降低印花稅1個(gè)千分點(diǎn)，加上銀行第七次降息，就一石激起千層浪。如今，如果真的要推動(dòng)一場(chǎng)新的5·19，市場(chǎng)的要價(jià)可能會(huì)多得多，但正因?yàn)榍焚~過多，管理層隨便選擇一二個(gè)對(duì)癥下藥的措施，也許就不難收到杠桿作用的效果。而這些救市措施無論帶有多少托市的成分，既無須受周邊環(huán)境牽肘，更不會(huì)妨礙同國(guó)際接軌，反而有助于中國(guó)股市恢復(fù)前幾年過度打壓所損傷的元?dú)猓�有利于吸�?0萬億沉淀的儲(chǔ)蓄資金流入股市，發(fā)揮資本市場(chǎng)直接融資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持作用，從而也有利于中國(guó)資本市場(chǎng)更快地走出圍城，更好地同國(guó)際大市場(chǎng)水乳交融，更加穩(wěn)定健康地發(fā)展。被稱為成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的美國(guó)在9·11事件后尚且可以動(dòng)用國(guó)家機(jī)器公開救市，一向被指為政策市的中國(guó)股市又何樂而不為呢？

　　復(fù)制5·19，這在前三年當(dāng)然是難以設(shè)想的。因?yàn)檫@三年里，對(duì)于中國(guó)股市的泡沫性的指責(zé)甚囂塵上。盡管有形的手和無形的手借助“擠泡沫”的機(jī)會(huì)從來沒有停止通過對(duì)市場(chǎng)行情的打壓或操縱攫取暴利，而行政干預(yù)卻成為一種類似清教徒的忌諱，索縛著方方面面的手腳，使得股市在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)成為一支眼睜睜地看著它一點(diǎn)一點(diǎn)地化掉卻不能咬一口的冰棍。我們注意到，證監(jiān)會(huì)改朝換代以來，新掌門一再表示要堅(jiān)持改革的力度、發(fā)展的速度與市場(chǎng)的承受程度的三度統(tǒng)一。也許，在他看來，在我國(guó)股市連年下挫大傷元?dú)獾那闆r下，首要的問題其實(shí)并不是“政策市”還是“市場(chǎng)市”的選擇，而是投資者信心的恢復(fù)。假如是這樣，那么，復(fù)制一個(gè)5·19，也許并不是不可取的。只不過，目前為止的無為而治的政策取向畢竟過于低調(diào)和朦朧了一點(diǎn)，這是一種十分矛盾的政策選擇，未免讓人莫測(cè)高深。如果這種情況沒有根本的改變，新的5·19是不是會(huì)萬事具備，只欠東風(fēng)，尚且是不確定的。

　　人們懷念5·19，其意義并不在于它的形式，而在于實(shí)質(zhì)。從根本上說，不管是現(xiàn)在還是將來，如果真的需要推動(dòng)新的5·19，靠的都是發(fā)展這個(gè)硬道理。中國(guó)股市需要在發(fā)展中規(guī)范，只有在發(fā)展中才有可能解決各種歷史遺留問題，只有在發(fā)展中才能充分滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)資本市場(chǎng)的需求以及資本市場(chǎng)自身的發(fā)展要求，同時(shí)，也只有在發(fā)展才能更好地體現(xiàn)股市的財(cái)富效應(yīng)，使投資者利益落到實(shí)處。發(fā)展是中國(guó)股市的靈魂。人們呼喚5·19，無非是呼喚發(fā)展，呼喚中國(guó)股市的靈魂。

　　5·19，魂兮歸來！

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